Техника с торгов по банкротству: Ошибка 404. Страница не найдена — Объявления на сайте Авито

Содержание

Торги по банкротству | Агрегатор торгов ЕФРСБ

Легковой транспорт

Грузовой и комм. транспорт

Спецтехника

Прочий транспорт

Автобусы, микроавтобусы

Авиатранспорт

Водный транспорт

Жилая недвижимость

Комм. недвижимость

Земельные участки

Гаражи, строения, сооружения

Задолженность физ. лиц

Задолженность юр. лиц

Смешанная задолженность

С/х здания и соружения

Животные и скот

С/х комплекс

С/х техника

С/х оборудование

Пром. оборудование

Деревообработка

Металлообработка

Пищевое оборудование

Складское и торг. оборуд.

Строительное оборудование

Другое оборудование

Мебель

Оргтехника

Бытовая техника

Драгоценные металлы, драг. камни и изделия из них

Поиск торгов по банкротству по всей территории Российской Федерации во всех категориях имущества

Коммерческие торги

Электронная торговая площадка портала «Торги России»

Портал «ДА»

Общество с ограниченной ответственностью «ЭТП 24» NEW

Акционерное общество «ВТБ Лизинг»

Спецторги

Всероссийская Электронная Торговая Площадка

Аукцион-центр

Центр реализации

uTender

Центр дистанционных торгов

Сбербанк-АСТ

Новые информационные сервисы

Россия онлайн

Фабрикант

Межрегиональная электронная торговая система

B2B-Center

KARTOTEKA.RU

Аукционы Дальнего Востока

ПТП-Центр

Аукционы Сибири

Аукционный тендерный центр

Система электронных торгов и муниципальных аукционов «ВТБ-Центр»

АКОСТА info

Профит

Региональная Торговая площадка

Система Электронных Торгов Имуществом

Электронная торговая площадка «ELECTRO-TORGI.RU»

ЭТП «Пром-Консалтинг»

Property Trade

ТЕНДЕР ГАРАНТ

Электронная площадка «Вердиктъ»

МЕТА-ИНВЕСТ

Электронная торговая площадка «Регион»

Арбитат

Балтийская электронная площадка

Объединенная Торговая Площадка

ООО «Специализированная организация по проведению торгов – Южная Электронная Торговая Площадка»

Электронная торговая площадка «Заказ РФ»

Банкротство РТ

UralBidIn

Альфалот

Торговая электронная площадка «Tender Technologies»

Уральская электронная торговая площадка

ЭТП «ЮГРА»

Электронная площадка «ЭСП»

Российский аукционный дом

Электронная торговая площадка «Евразийская торговая площадка»

Ru-Trade24

АИСТ

Сибирская торговая площадка

Системы Электронных Торгов

Открытая торговая площадка

ТендерСтандарт

Систематорг

Агрегатор торгов по банкротству - Probankrot.ru

- Земельный участок с кад. № 55:36:190102:3348. Ориентир – 2-х этажное крупнопанельное здание производственного бокса. Почтовый адрес ориентира: Омская область, г. Омск, Кировский АО, ул. 8-я Кировская, д. 68 А, площадь – 4 428 кв.м. Имеются ограничения прав - запрещение регистрации - Здание (нежилое) с кад. № 55:36:000000:5615, назначение – нежилое, адрес: Омская область, г. Омск, Кировский АО, ул. 8-я Кировская, д. 68 А, площадь – 1147,90 кв.м. Имеются ограничения прав - запрещение регистрации. Имеются ограничения прав - запрещение регистрации - Земельный участок с кад. № 55:36:190102:3349. Ориентир – одноэтажное здание проходной. Почтовый адрес ориентира: Омская область, г. Омск, Кировский АО, ул. 8-я Кировская, д. 68 А, площадь – 1960 кв.м. Имеются ограничения прав - запрещение регистрации - Здание (нежилое) с кад. № 55:36:000000:5618, назначение – нежилое, адрес: Омская область, г. Омск, Кировский АО, ул. 8-я Кировская, д. 68 А, площадь – 22,10 кв.м. - Земельный участок с кад. № 55:36:190102:3351, Ориентир – объект незавершенного строительства. Почтовый адрес ориентира: Омская область, г. Омск, Кировский АО, ул. 8-я Кировская, д. 68 А, площадь – 1662 кв.м. Имеются ограничения прав - запрещение регистрации; - Объект незавершенного строительства с кад. № 55:36:000000:5617, назначение – нежилое, адрес: Омская область, г. Омск, ул. 8-я Кировская, д. 68 А. Имеются ограничения прав - запрещение регистрации; - Земельный участок кад. № 55:36:190102:3350. Ориентир – одноэтажное здание складского помещения. Почтовый адрес ориентира: Омская область, г. Омск, Кировский АО, ул. 8-я Кировская, д. 68 А, площадь – 5788 кв.м. Имеются ограничения прав – запрещения регистрации; - Здание (нежилое) с кад. № 55:36:000000:5616, назначение – нежилое, адрес: Омская область, г. Омск, Кировский АО, ул. 8-я Кировская, д. 68 А, площадь – 675,90 кв.м. Имеются ограничения прав - запрещение регистрации.

Ознакомление с более подробными характеристиками лота и документацией относительно предмета торгов осуществляется по предварительной записи по телефонам ОТ по адресу ОТ: 127299, г. Москва, ул. Клары Цеткин, д.7А с 10 часов 00 минут до 13 часов 00 минут по рабочим дням в течение срока подачи заявок

Электронная подпись (ЭЦП) для торгов по банкротству

Электронная подпись (ЭЦП) для торгов по банкротству | Купить и получить в компании Тензор Используя официальный сайт tensor.ru, вы даете согласие на работу с cookie, Яндекс.Метрикой, Google Analytics для сбора технических данных. Подробнее

  • 77 Москва
  • 78 Санкт-Петербург
  • 01 Республика Адыгея
  • 02 Республика Башкортостан
  • 03 Республика Бурятия
  • 04 Республика Алтай
  • 05 Республика Дагестан
  • 06 Республика Ингушетия
  • 07 Респ. Кабардино-Балкария
  • 08 Республика Калмыкия
  • 09 Респ. Карачаево-Черкессия
  • 10 Республика Карелия
  • 11 Республика Коми
  • 12 Республика Марий Эл
  • 13 Республика Мордовия
  • 14 Республика Саха (Якутия)
  • 15 Северная Осетия - Алания
  • 16 Республика Татарстан
  • 17 Республика Тыва
  • 18 Республика Удмуртия
  • 19 Республика Хакасия
  • 20 Республика Чечня
  • 21 Республика Чувашия
  • 22 Алтайский край
  • 23 Краснодарский край
  • 24 Красноярский край
  • 25 Приморский край
  • 26 Ставропольский край
  • 27 Хабаровский край
  • 28 Амурская обл.
  • 29 Архангельская обл.
  • 30 Астраханская обл.
  • 31 Белгородская обл.
  • 32 Брянская обл.
  • 33 Владимирская обл.
  • 34 Волгоградская обл.
  • 35 Вологодская обл.
  • 36 Воронежская обл.
  • 37 Ивановская обл.
  • 38 Иркутская обл.
  • 39 Калининградская обл.
  • 40 Калужская обл.
  • 41 Камчатский край
  • 42 Кемеровская обл.
  • 43 Кировская обл.
  • 44 Костромская обл.
  • 45 Курганская обл.
  • 46 Курская обл.
  • 47 Ленинградская обл.
  • 48 Липецкая обл.
  • 49 Магаданская обл.
  • 50 Московская обл.
  • 51 Мурманская обл.
  • 52 Нижегородская обл.
  • 53 Новгородская обл.
  • 54 Новосибирская обл.
  • 55 Омская обл.
  • 56 Оренбургская обл.
  • 57 Орловская обл.
  • 58 Пензенская обл.
  • 59 Пермский край
  • 60 Псковская обл.
  • 61 Ростовская обл.
  • 62 Рязанская обл.
  • 63 Самарская обл.
  • 63 Тольятти
  • 64 Саратовская обл.
  • 65 Сахалинская обл.
  • 66 Свердловская обл.
  • 67 Смоленская обл.
  • 68 Тамбовская обл.
  • 69 Тверская обл.
  • 70 Томская обл.
  • 71 Тульская обл.
  • 72 Тюменская обл.
  • 73 Ульяновская обл.
  • 74 Челябинская обл.
  • 75 Забайкальский край
  • 76 Ярославская обл.
  • 79 Еврейская АО
  • 83 Ненецкий АО
  • 86 Ханты-Мансийский АО
  • 87 Чукотский АО
  • 89 Ямало-Ненецкий АО
  • 91 Республика Крым
  • 92 Севастополь

Список всех торгов

Торги № 208534;Аукцион по продаже имущества должника (банкрота)

Начало торгов:05.05.2021 14:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Костанайская область,Костанай г.а.;

Торги № 208550;Аукцион по продаже имущества должника (банкрота)

Начало торгов:05.05.2021 15:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Восточно-Казахстанская область,Усть-Каменогорск г.а.;

Торги № 208551;Аукцион по продаже имущества должника (банкрота)

Начало торгов:05.05.2021 15:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Восточно-Казахстанская область,Усть-Каменогорск г.а.;

Торги № 208552;Аукцион по продаже имущества должника (банкрота)

Начало торгов:05.05.2021 15:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Восточно-Казахстанская область,Усть-Каменогорск г.а.;

Торги № 208553;Аукцион по продаже имущества должника (банкрота)

Начало торгов:05.05.2021 15:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Восточно-Казахстанская область,Усть-Каменогорск г.а.;

Торги № 208554;Аукцион по продаже имущества должника (банкрота)

Начало торгов:05.05.2021 15:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Восточно-Казахстанская область,Усть-Каменогорск г.а.;

Торги № 208555;Аукцион по продаже имущества должника (банкрота)

Начало торгов:05.05.2021 15:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Восточно-Казахстанская область,Усть-Каменогорск г.а.;

Земельный участок, общей площадью 19,1800 га, кадастровый номер - 03:051:191:2398, местонахождение -обл. Алматинская, Талгарский район, с.о. Гульдалинский, с.Киши Байсерке, уч.кв.191, уч.1193 целевое назначение – под размещение и обслуживание производственной базы, ограничения в использовании и обременения земельного участка – нет, участок - делимый.3 116 211 042,00

Торги № 208421;Аукцион на понижение цены (с 17.01.2021 года)

Начало торгов:06.05.2021 10:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Алматы г.а.,Бостандыкская р.а.;

Земельный участок, общей площадью 19,4735 га, кадастровый номер - 03:051:191:2399, местонахождение -обл. Алматинская, Талгарский район, с.о.Гульдалинский, с.Киши Байсерке, уч.кв.191, уч.1194 целевое назначение – под размещение и обслуживание производственной базы, ограничения в использовании и обременения земельного участка – нет, участок - неделимый.3 068 980 758,00

Торги № 208425;Аукцион на понижение цены (с 17.01.2021 года)

Начало торгов:06.05.2021 10:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Алматы г.а.,Бостандыкская р.а.;

Земельный участок, общей площадью 1,0000 га, кадастровый номер - 20:317:102:138, местонахождение г.Алматы, Турксибский район, ПК им.Д.А.Кунаева уч.70 целевое назначение – под размещение и обслуживание производственной базы, ограничения в использовании и обременения земельного участка – обеспечить беспрепятственный доступ на земельный участок эксплуатирующим службам и предприятиям для технического обслуживания и ремонта инженерных сетей, обязан соблюдать требования по использованию земельного участка в водоохранной зоне р. М.Алматинка, участок - делимый.201 519 900,00

Торги № 208426;Аукцион на понижение цены (с 17.01.2021 года)

Начало торгов:06.05.2021 10:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Алматы г.а.,Бостандыкская р.а.;

Земельный участок, общей площадью 1,2700 га, кадастровый номер - 20:317:102:137, местонахождение г.Алматы, Турксибский район, ПК им.Д.А.Кунаева, уч.68. Целевое назначение – под размещение и обслуживание производственной базы, ограничения в использовании и обременения земельного участка – обеспечить беспрепятственный доступ на земельный участок эксплуатирующим службам и предприятиям для технического обслуживания и ремонта инженерных сетей, соблюдать требования по использованию земельного участка в водоохранной зоне р. М.Алматинка, участок - делимый.255 308 862,00

Торги № 208427;Аукцион на понижение цены (с 17.01.2021 года)

Начало торгов:06.05.2021 10:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Алматы г.а.,Бостандыкская р.а.;

Земельный участок, общей площадью 10,5265 га, кадастровый номер - 20:317:102:059, местонахождение г.Алматы, Турксибский район, ПК им. Д.А. Кунаева, уч.52/1 целевое назначение – под размещение и обслуживание производственной базы, ограничения в использовании и обременения земельного участка – обеспечить беспрепятственный доступ на земельный участок эксплуатирующим службам и предприятиям для технического обслуживания и ремонта инженерных сетей, соблюдать требования по использованию земельного участка в водоохранной зоне р. М.Алматинка, участок - делимый.1 934 228 586,00

Торги № 208428;Аукцион на понижение цены (с 17.01.2021 года)

Начало торгов:06.05.2021 10:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Алматы г.а.,Бостандыкская р.а.;

Земельный участок, общей площадью 29,5500 га, кадастровый номер - 20:317:102:058, местонахождение г.Алматы, Турксибский район, ПК им. Д.А. Кунаева, уч.78. Целевое назначение – под размещение и обслуживание производственной базы, ограничения в использовании и обременения земельного участка – обеспечить беспрепятственный доступ на земельный участок эксплуатирующим службам и предприятиям для технического обслуживания и ремонта инженерных сетей, соблюдать требования по использованию земельного участка в водоохранной зоне р. М.Алматинка, участок - делимый.4 309 320 825,00

Торги № 208429;Аукцион на понижение цены (с 17.01.2021 года)

Начало торгов:06.05.2021 10:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Алматы г.а.,Бостандыкская р.а.;

Торги № 208431;Тендер по передаче объекта в имущественный наем (аренду) (с 10.08.2019)

Начало торгов:06.05.2021 10:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Восточно-Казахстанская область,Усть-Каменогорск г.а.;

Торги № 208494;На повышение цены

Начало торгов:06.05.2021 10:00Прием заявок

Регион продавца/наймодателя: Нур-Султан г.а.,Байконыр р.а.;

Заработок на аукционе по банкротству как бизнес

Торги

Торги по банкротству — это последний этап процедуры банкротства. Банкротом может объявить себя компания или ИП, которые не могут расплатиться с кредиторами. Поэтому они продают своё имущество с молотка по цене намного ниже рыночной стоимости.

Покупателем может быть любое физическое или юридическое лицо. Физлицам необходимо быть старше 18 лет и иметь гражданство РФ.

Покупка такого имущества может быть хорошим инвестиционным вложением. Но для того чтобы строить бизнес на торгах по банкротству, нужно разобраться в особенностях такого заработка.


Как проходит аукцион

Процедура продажи имущества банкротов регулируется законом №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». По закону торги по банкротству проводятся онлайн на электронной торговой площадке.

Сам аукцион проводится в три этапа.


  • Первичный аукцион. Банкрот выставляет лот по рыночной цене, после чего она повышается. Лот достанется тому, кто предложит большую сумму. Зарабатывать на этом этапе не получится — покупать имущество имеет смысл, только если покупатель сильно заинтересован в нём.

  • Второй аукцион. Стартовая цена снижается на 10-30%, но торг всё равно идёт на повышение.

  • Третий аукцион — публичное предложение. Здесь цена лота постепенно снижается и может составлять 10-20% от рыночной стоимости. Победителем становится не тот, кто предложит больше денег, а тот, кто первым сделает ставку. По новым нормам законодательства организатор сам устанавливает критерии выбора победителя. Это самый выгодный этап. Если сделать правильную ставку и заполучить хороший лот, инвестиции быстро принесут прибыль.

После аукциона происходит покупка. Она тоже состоит из нескольких этапов.


  • Покупатель выбирает лот и подаёт заявление для участия в аукционе.

  • Если решение по заявлению положительное, с его счёта снимают 20% стоимости лота.

  • В случае выигрыша инвестор оформляет необходимый пакет документов и приобретает имущество. Если он проиграл, система автоматически возвращает задаток на счёт.


Как заработать на торгах по банкротству

Следует учитывать, что бизнес на торгах по банкротству сопряжён с высокими рисками. Прежде чем участвовать в таких торгах, нужно подробно изучить законодательство в этой сфере и правила конкретной электронной торговой площадки.

Есть несколько способов, которые при должной осмотрительности помогут заработать.


  • Купить дешевле – продать дороже. Таким способом продают всё, что угодно — мебель, транспорт, технику, станки, жилые и промышленные помещения. Риск в том, что имущество может быть в «убитом» состоянии, и продать его потом не получится. Новички могут «потренироваться» на небольших лотах — например, офисной мебели или технике, чтобы не понести серьёзных убытков в случае неудачи.

  • Сэкономить на покупке имущества для личного пользования. Это не прямой заработок, а скорее просто выгодная покупка: вы сэкономите на приобретении жилья, авто или другого имущества, направив сэкономленные деньги на другие нужды.

  • Купить имущество и сдавать его в аренду. Наибольшую прибыль удастся получить от имущества, которое можно использовать в бизнесе: коммерческие помещения, оборудование, транспорт, технику. Также можно купить квартиру и сдавать её долгосрочно или посуточно.

  • Приобрести оборудование разорившейся компании и заняться производством такой же продукции. Если имущество в хорошем состоянии, то это может быть отличной базой для развития собственного производства.

  • Выкупить машину после ДТП, отремонтировать её и продать. Обычно такие машины на торгах продаются за бесценок. Риск в том, что затраты на восстановление машины могут не окупиться. Наибольшая выгода для владельцев автомастерских — с торгов можно покупать машину на запчасти.

  • Инвестировать в предприятия-банкроты, которые идут с молотка. Вариант для опытных бизнесменов: выкупить разорившийся бизнес за копейки и попробовать его восстановить. Но следует учитывать серьёзные риски: если предыдущим владельцам не удалось предотвратить банкротство, получится ли это у вас.

  • Работать агентом по банкротству. Агент сопровождает заявителя от момента подачи заявления на участие в торгах до заключения и выполнения договора. Доход в этом случае — процент от стоимости сделки, он составляет от 10% до 20%.

  • Обучать новичков торговле на аукционах. Но для этого нужно самому быть экспертом.


Что нужно для участия в торгах по банкротству
  • Электронная подпись. Приобрести ЭЦП для торгов можно в УЦ ГК «Астрал». Мы предлагаем два сервиса — «1С-ЭТП» или «Астрал-ЭТ», через которые можно подать заявку на получение ЭЦП. Наша подпись подходит для любых электронных торговых площадок.

  • Аккредитация на ЭТП. Для этого необходимо установить на сайт площадки сертификат электронной подписи и загрузить пакет документов. Список документов на каждой площадке свой. Аккредитация бесплатна и занимает 3-5 дней.

После этого можно приступать к участию в торгах. Выберите интересующий вас лот, тщательно проверьте всю информацию о нём. Недвижимость нужно проверить на наличие обременений, автомобиль — на участие в ДТП или угон. Не доверяйте фотографиям в заявке — найдите способ осмотреть предмет торга лично, особенно если он дорогостоящий. Наиболее тщательно стоит проверять лоты по приобретению права требования долгов.

Выбрав лот, нужно составить заявку на приобретение лота. Для этого нужны:


  • копия паспорта,

  • ИНН,

  • договор с организатором аукциона о внесении задатка,

  • подтверждение перечисления задатка на его счёт (по закону – не более 20% стоимости лота).

Задаток возвращается, если заявитель не выиграл в торгах. Обычно заполняют стандартную форму заявки и подписывают её ЭЦП.

При открытии очередного этапа торгов нужно сделать ставку. Победитель определяется в течение получаса после завершения торгов. Организатор публикует соответствующий документ на ЭТП и на Федресурсе, а также направляет его всем участникам аукциона.



Участвуйте в любых закупках с помощью сервиса «Астрал.Поставщик». Он поможет найти выгодные закупки, проанализирует рынок, предоставит информацию о заказчике и конкурентах. Уверенно стартовать в закупках поможет «Астрал.Тендер» — комплекс услуг по подготовке к торгам и закупкам.


Спасибо за отзыв!

Комментарии для сайта Cackle
Продукты по направлению

Покупаем автомобиль на торгах по банкротству: Пошаговая инструкция → P&P

Ранее мы уже публиковали материал по приобретению квартиры с пошаговым планом, в этот раз поговорим о покупке автомобиля, не менее популярному лоту на торгах. Ниже своеобразный чек-лист от фильтрации авто, до торгов и сделки.

 

Формируем требования к лоту

 

Для начала определимся что нам нужно, а именно:

 

Ценовой диапазон – сумма с которой мы готовы расстаться для покупки автомобиля

ТТХ – привод, кузов, цвет, год выпуска – для подбора подходящих критериев хорошо подойдет ресурс вида дром.ру

Эксплуатация и состояние – не забываем что речь идет все-таки об авто банкротов, и вне зависимости от отношения водителя к машине, машину без пробега мы здесь не купим. Формируем своим критерии и записываем.

 

Поиск лота

 

Идем на используемые нами площадки. В материале ранее мы уже описывали почему полезно использовать сразу несколько площадок и как сформировать собственный ТОП. Начинаем поиск подходящих лотов. Скорей всего это потребует времени, интерфейс большинства из них не позволит отфильтровать объекты настолько досконально.

 

Проверка лотов

 

Финальный этап перед участием в торгах и, разумеется, победой в них. Самое время диверсифицировать наши шансы выбрав, например, 3-5 подходящих лотов по критериям:

 

Сроки торгов. Разумеется они должны нам подходить.

Описание и информация. Внимательно изучаем описание и фотографии, за оставшимися вопросами обращаемся к конкурсному управляющему, досконально изучаем объект.

Лично осматриваем авто. Если это невозможно, то находим человека который сможет этим заняться. Разумеется важно чтобы человек был компетентен и разбирался в вопросе.

Ну и приступаем к торгам по лотам и конечно же побеждаем в них. В рамках покупки авто на торгах по банкротству эта информация исчерпывающая. Детали придут с опытом или гораздо раньше – для этого приходите к нам на вебинар и обучение.

Распоряжение активами в деле о банкротстве: руководство для успешного преследования

Эта статья предназначена для того, чтобы в целом познакомить вас с ландшафтом довольно сложного процесса, связанного с продажей активов должника, признанного банкротом. В нем также освещаются некоторые из наиболее важных и легко неправильно понимаемых проблем, с которыми сталкиваются потенциальные покупатели таких активов.

Процесс продажи банкротства

Эта статья предназначена для ознакомления вас с ситуацией, когда в остальном довольно сложный процесс, связанный с продажей активов должника, признанного банкротом.В нем также освещаются некоторые из наиболее важных и легко неправильно понимаемых проблем, с которыми сталкиваются потенциальные покупатели таких активов.

Исторически сложилось так, что основное внимание в деле о реорганизации согласно главе 11 было направлено на оздоровление бизнеса должника посредством предложения и подтверждения плана согласно главе 11. В этом случае бизнес будет управляться доверительным управляющим или должником во владении, в то время как переговоры будут проводиться с различными округами для определения суммы долга, которая должна быть погашена, чтобы получить подтверждение плана.В некоторых случаях часть активов должника будет продана, чтобы сократить бизнес до прибыльного ядра, которое, вероятно, выживет без необходимости дополнительной защиты со стороны суда по делам о банкротстве.

Совсем недавно сильные предприятия со слишком большой задолженностью обратились за защитой в суд по делам о банкротстве и продали активы в ходе процесса продажи, проводимого судом по делам о банкротстве. Раздел 363 Кодекса о банкротстве предусматривает использование, продажу или аренду имущества должника при банкротстве.Для использования, продажи или аренды имущества, которое не является обычным делом должника, требуется уведомление кредиторов и заинтересованных сторон и одобрение суда по делам о банкротстве. В общих чертах, продажа активов, которые не составляют обычную деятельность бизнеса, считаются выходящими за рамки обычного курса. Раздел 363 (f) 1 Кодекса о банкротстве разрешает продажу имущества без какой-либо заинтересованности в проданном имуществе при соблюдении определенных требований. Продажи по Разделу 363 стали неотъемлемой частью процесса реорганизации и могут происходить до предложения плана или как часть плана.

В процессе продажи в случае банкротства могут быть проданы части бизнеса или целое предприятие. Новаторская практика сделала такие продажи более ценными для реорганизации коммерческих предприятий, поскольку суды по делам о банкротстве в последние годы стали гораздо более восприимчивыми к традиционным методам приобретения. Эти методы, включая аукционы, обычные соглашения о приобретении, использование финансовых консультантов и выплату гонораров за разрыв, сделали инвестирование через процесс продажи в случае банкротства более эффективным.Кроме того, суды по делам о банкротстве могут гарантировать покупателям при определенных обстоятельствах, что активы могут быть приобретены без обременений и что ответственность правопреемника может быть сведена к минимуму, тем самым увеличивая стоимость активов, продаваемых должником. Таким образом, эти продажи создают значительные стратегические и финансовые возможности для инвесторов.

Будучи потенциальной заинтересованной стороной в процессе продажи, потенциальный покупатель должен ознакомиться с рядом вопросов.В этой статье исследуются некоторые из основных процедур проведения продаж при банкротстве и некоторые вопросы, вызывающие озабоченность у различных заинтересованных сторон в отношении таких продаж.

ТОРГОВЫЕ ПРОЦЕДУРЫ

Не существует установленной формулы, которой необходимо придерживаться в связи с продажей основных активов должника. В целом, однако, суды по делам о банкротстве потребуют проведения какой-либо процедуры открытых торгов, часто в форме аукциона, до утверждения продажи значительных активов должника.Цель этого процесса состоит в том, чтобы гарантировать, что имущество должника и, следовательно, его кредиторы получат наибольшую прибыль от продажи активов. Фактические процедуры торгов могут варьироваться от случая к случаю в зависимости от различных факторов, таких как характер продаваемых активов, количество потенциальных участников торгов, сохраняющаяся жизнеспособность должника в ожидании продажи и то, должна ли продажа состояться в соответствии с в соответствии с разделом 363 или в соответствии с планом реорганизации. Однако, как правило, процесс продажи включает тот же набор условий и требований.

Процедуры торгов могут включать в себя ряд пунктов, в том числе установку даты аукциона, указание продаваемых активов, установление платы за разделение, а также первоначального превышения ставки и приращения ставок (то есть сумм, на которые последующие ставки должны превышать предыдущие ставки ). Любые предлагаемые процедуры торгов должны в конечном итоге быть одобрены судом после уведомления заинтересованных сторон и предоставления возможности быть заслушанным сторонам, имеющим материальный интерес (, то есть , кредиторы). В той степени, в которой потенциальный покупатель может влиять на условия процедур торгов, предлагаемых должником, потенциальный покупатель может получить преимущество перед другими потенциальными участниками торгов при покупке продаваемых активов.

АППАРАТ НА ПЕРЕСЕЧЕНИЕ ЛОШАДЕЙ

Вы можете впервые узнать о возможности приобрести активы в процессе продажи в случае банкротства от инвестиционного банкира или финансового консультанта, исследующего рынок в попытке оценить интерес. Пытаясь запустить процесс конкурентных торгов, который, как надеется инвестиционный банкир или финансовый консультант, и побудить к началу торгов, инвестиционный банкир или финансовый консультант может предложить стимулы тем, кто первым подаст заявку на активы.Как правило, первый, кто делает ставку, известен как «покупатель преследующей лошади», и, хотя в «сделке против себя» может быть начальная сдержанность, у того, кто делает ставку на преследующую лошадь, есть определенные преимущества.

Если вы, как потенциальный участник торгов, сделаете приемлемое предложение в отношении активов должника, вы и должник, скорее всего, заключите письмо о намерениях или, возможно, сразу перейдете к окончательной документации посредством соглашения о покупке активов. Важно помнить, что, как правило, невозможно заблокировать покупку до получения одобрения продажи в суде по делам о банкротстве.Обычно третьи стороны имеют возможность обратиться в суд в день, когда продажа будет утверждена, и предложат более высокую цену покупки. Это более вероятно, если новое предложение будет на тех же условиях, что и первоначальное предложение. Несмотря на это, после того, как стороны согласились с условиями сделки, но до того, как будет сделано твердое предложение, покупатель имеет наибольшие рычаги воздействия при навязывании своих условий должнику. Например, участник торгов на преследующей лошади может обусловить свою заявку одобрением судом определенных процедур торгов.Если предложенные процедуры не будут утверждены, покупатель обычно оставляет за собой право отозвать свое предложение без штрафных санкций.

Механика процесса торгов

При обсуждении первоначального предложения цель потенциального покупателя, очевидно, состоит в том, чтобы приобрести желаемые активы по лучшей цене. Как правило, можно ожидать, что должник создаст «комнату данных» для заинтересованных участников торгов для проведения комплексной проверки. Если вы собираетесь участвовать в процессе торгов и проводить комплексную проверку, ожидайте, что вас попросят подписать соглашение о конфиденциальности.Любое предложение о покупке активов должника потребует одобрения суда, будет предметом более высоких и лучших предложений и немедленно станет достоянием общественности. Частично эти требования призваны гарантировать, что суд по делам о банкротстве одобряет только те продажи, которые ведутся на расстоянии вытянутой руки, добросовестно и без сговора.

В каждом случае при рассмотрении вопроса об участии в торгах на активы, проданные в ходе процедуры банкротства, необходимо учитывать следующие фундаментальные вопросы в отношении процедур торгов, которые будут использоваться для запроса предложений и проведения продажи.

Дата продажи

С точки зрения покупателя на преследующей лошади, чем раньше будет аукцион, тем лучше. Более ранний аукцион предоставляет меньше времени другим потенциальным участникам торгов для формулирования своих предложений и может повысить вероятность того, что дополнительные участники торгов не выполнят требования, изложенные в процедурах торгов. Однако может быть менее субъективная причина для проведения продажи как можно скорее. Если активы должника падают в цене, чем раньше будет продажа, тем большую ценность принесут активы.Однако во многих случаях местные правила практики будут устанавливать параметры в отношении того, сколько и кому должно быть направлено уведомление. В отличие от покупателя, преследующего лошадь, который хочет продвигать процесс как можно быстрее, чтобы расстроить потенциальных конкурентов, комитет кредиторов или аналогичный орган кредиторов захотят стимулировать торги в надежде получить одну или несколько более высоких ставок. . С точки зрения кредиторов, чем дольше процесс, тем выше вероятность получения наиболее выгодной цены за активы.Это особенно верно, если активы не падают в цене.

Форма договора купли-продажи актива

Покупатель захочет навязать свою форму соглашения о покупке активов другим участникам торгов. Это особенно верно, если соглашение о покупке активов составлено в формате, который отвечает уникальным деловым потребностям участника торгов, и может не быть адаптирован для других участников торгов. Претендент на преследующую лошадь определит, какие активы он желает приобрести, а затем попытается ограничить любые последующие заявки на эти же активы.Будучи участником торгов, преследующим лошадь, человек имеет возможность структурировать сделку и покупать активы, которые ему больше всего нужны, и потенциально лишать других участников торгов возможности покупать другие активы или другое количество активов или оплачивать такие активы в иначе, , то есть , с акциями или банкнотами.

Конечно, с точки зрения почти всех других субъектов дела, , то есть , комитета кредиторов, должника и кредитора (если таковые имеются), все, вероятно, захотят иметь единую форму соглашения о покупке активов, чтобы для поощрения других заявок и обеспечения возможности справедливого сравнения ставок с превышением ставок (см. ниже).Эти группы пожелают, чтобы любое отклонение от контракта с покупателем было оговорено до слушания, на котором утверждены процедуры торгов, и, если возможно, чтобы такие различия были определены количественно.

Несколько слов о положениях договора купли-продажи активов, касающихся заверений и гарантий. Покупатель захочет обратиться за помощью, если что-то пойдет не так после закрытия продажи. Покупатель обычно понимает, что должник не сможет ответить на претензию о нарушении контракта.Однако, если после продажи недвижимость будет иметь значительные активы, покупатель не захочет ограничивать свои претензии в связи с потенциальным нарушением заявлений и гарантий. Основной задачей покупателя должно быть получение полного раскрытия всей информации об активах, которые он покупает, посредством заверений и гарантий, а также некоторая уверенность в том, что операционный контроль должника поддерживается таким образом, чтобы активы не теряли стоимости в результате торгов и предварительных торгов. закрытие периода. Таким образом, покупатель захочет, по крайней мере, обеспечить, чтобы точность заявлений и гарантий была предварительным условием закрытия, и может захотеть удержать часть своей покупной цены для покрытия корректировок после закрытия и нарушения Заверения и гарантии.

Должник и комитет кредиторов будут стремиться избегать любых заявлений, гарантий или возмещения убытков, которые могут создать риск дополнительных требований, которые уменьшат выручку от продажи, доступную для распределения между кредиторами. Довод, который чаще всего используется должником и комитетом кредиторов, чтобы избежать таких заявлений и гарантий, заключается в том, что покупатель может полагаться на постановление о продаже, изданное судом по делам о банкротстве, для успокоения. При правильном составлении ордер на продажу обеспечит большую защиту, чем любое заявление или гарантия - например, ордер на продажу предоставит право собственности покупателю без каких-либо залогов и обременений и может сократить ответственность правопреемника.Как правило, единственный способ получить заверения и гарантии в соглашении о покупке активов - это создать экономический стимул, предложив оплатить заверения и гарантии.

Комиссия за разрыв

Плата за разрыв - это плата, которую продавец уплачивает потенциальному покупателю, когда согласованная сделка между потенциальным покупателем и продавцом «разрывается», обычно потому, что продавец принимает более выгодное предложение от следующего участника торгов. В контексте продаж в случае банкротства участник торгов, преследующий лошадь, может настаивать на уплате гонорара, если на аукционе, назначенном судом, его ставка будет перебита за активы должника.Назначение разового вознаграждения состоит в том, чтобы компенсировать участнику торгов с помощью преследующей лошади за затраченные усилия и понесенные расходы, необходимые для подготовки первоначальной заявки, а также за выполнение роли «преследующей лошади» при привлечении других заявок на активы должника.

Первоначальный участник торгов обычно хочет установить плату за разделение сделки на как можно более высоком уровне. Высокая плата за разделение не только отпугивает других участников торгов, но также помогает гарантировать, что первоначальный участник торгов получит вознаграждение, если следующий участник торгов в конечном итоге приобретет активы должника на аукционе.В большинстве случаев суд по делам о банкротстве одобряет разумную договоренность о выплате вознаграждения в случае, если суд считает, что сбор не остановит процесс торгов и необходим для того, чтобы побудить первоначального участника торгов сделать обязывающее предложение. Суд также может рассмотреть расходы, понесенные или понесенные участником торгов на преследующей лошади, при определении разумности платы за разрушение.

Комитет кредиторов, скорее всего, рассмотрит размер платы за разрыв относительно предложенной цены. Поскольку сборы за разделение имущества обычно уменьшают сумму выручки от продажи, которую получит наследство, комитет кредиторов захочет, чтобы любой сбор был ограничен минимальной суммой, необходимой для того, чтобы побудить покупателя преследующей лошади сделать ставку.Ограничение платы за разделение ограничит сумму, необходимую для первоначальной завышенной ставки ставки преследующей лошади.

Как правило, кредитор будет нейтрально относиться к комиссии за разрыв, но не захочет, чтобы вопрос о комиссионных за разделение и возмещении расходов замедлял процесс продажи. В конце концов, покупная цена должна будет пройти согласование с кредитором, чтобы сделка продвигалась вперед, и эти проблемы в значительной степени не коснутся кредитора.

Суммы перепродажи и шаг ставок

Суммы завышенных ставок и приращения ставок - это суммы, на которые последующие ставки должны превышать предыдущие.Претендент на скачущую лошадь будет хотеть, чтобы начальная перекупленная ставка была существенно больше, чем его собственное предложение, чтобы создать порог, который другие участники торгов не захотят преодолеть. Претендент на преследующую лошадь также захочет установить резкое повышение ставок, чтобы препятствовать конкурирующим предложениям. Претендент на преследующую лошадь может искать соответствующие права, чтобы ему не пришлось перебивать цену. Суды по делам о банкротстве могут неохотно предоставлять эти совпадающие права, поскольку предоставление стороне «права преимущественной покупки» может приостановить процесс торгов.Конечно, участник торгов преследующей лошади должен получить кредит на сумму платы за разделение (и максимальную компенсацию расходов) в любом последующем предложении, которое он делает. Должник и комитет кредиторов захотят получить небольшую прибавку к торгам по противоположным причинам.

В общем, суд потребует, чтобы сумма первой перекупленной ставки была не меньше предлагаемой платы за разделение (и компенсации расходов), чтобы имущественная масса не уменьшилась, если последующее предложение будет принято.Последующие ставки могут быть меньше.

Аукцион

Аукцион может принимать разные формы. Обычно суд устанавливает крайний срок для того, чтобы заинтересованные стороны объявили о своем намерении подать заявки, которые превышают первоначальное предложение участника торгов на требуемую сумму завышенной ставки. Если до истечения срока подачи заявок такое уведомление о конкурирующих предложениях не будет получено, аукцион не будет проводиться, и стороны приступят к заключению предлагаемого соглашения о продаже. Однако, если одно или несколько таких уведомлений будут получены к установленному сроку, обычно проводится какой-либо официальный аукцион, обычно в офисе поверенного должника или в открытом судебном заседании.

Должник и комитет кредиторов обычно ищут как можно больше наличных с минимальным риском; однако комитет кредиторов может выступать за более рискованную сделку, если они «не при деньгах», то есть если стоимость продаваемых активов не превышает той, которая причитается обеспеченным, административным и приоритетным заявителям. Более высокая и более рискованная заявка может предоставить кредиторам шанс на некоторое восстановление после судебного разбирательства, которое было бы недоступно при менее рискованной сделке.

Менеджмент

Наконец, если практически все активы должника подлежат продаже, покупатель и руководство должника могут быть заинтересованы в заключении трудовых договоров, по которым руководство должника продолжает работать на покупателя.Следует проявлять осторожность при наборе руководства должника. Вопрос добросовестности (который очень важен для целей получения определенных преимуществ, предоставляемых Кодексом о банкротстве в сделках по Разделу 363) сосредоточен на элементе особого отношения к инсайдерам должника в сделке купли-продажи. Продолжение работы не должно использоваться для заискивания перед существующим руководством. Фактическое или предполагаемое сдерживание продажи из-за действия или бездействия существующего руководства или неполного доступа ко всей информации о должной осмотрительности может привести к тому, что суд по делам о банкротстве откажет в одобрении продажи или ограничит меры защиты, предоставленные покупателю в заказе на продажу. .

СНОСКИ:

Определение ставки «Преследующая лошадь»

Что такое ставка на преследующую лошадь?

Ставка преследующей лошади - это первоначальная ставка на активы обанкротившейся компании. Обанкротившаяся компания выберет из пула участников торгов лицо, которое сделает первое предложение на оставшиеся активы фирмы. Преследующая лошадь устанавливает нижнюю планку ставок, чтобы другие участники торгов не могли занижать цену покупки. Термин «преследующая лошадь» происходит от охотника, пытающегося спрятаться за настоящей или фальшивой лошадью.

Ключевые выводы

  • Ставка преследования - это начальная ставка на активы обанкротившейся компании, устанавливающая нижнюю планку ставок, чтобы другие участники торгов не могли занижать цену покупки.
  • Другие покупатели могут подавать конкурирующие предложения после ставки «преследующая лошадь».
  • Претенденту на «преследующую лошадь» предоставляются различные стимулы, такие как возмещение расходов и плата за увольнение.

Как работает ставка на преследующую лошадь

Метод «преследующей лошади» позволяет компании, находящейся в затруднительном положении, избежать получения низких ставок при продаже своих конечных активов.После того, как покупатель-преследователь сделал свое предложение, другие потенциальные покупатели могут подать конкурирующие заявки на активы компании.

Устанавливая нижнюю границу диапазона ставок, обанкротившаяся компания надеется получить более высокую прибыль от своих активов. Производство по делу о банкротстве является публичным. Публичный характер позволяет раскрыть больше информации о сделке и покупателе, чем то, что было бы доступно в частной сделке.

Участники торгов, использующие «преследующую лошадь», обычно могут договариваться о том, какие именно активы и обязательства они надеются приобрести.

Преимущества и недостатки заявки на преследование

Поскольку преследующая лошадь - это начальное предложение для активов или компании, обанкротившаяся компания обычно награждает претендента на преследующую лошадь несколькими поощрениями. Поощрения включают возмещение расходов, плату за разрыв и эксклюзивные права на определенный период.

Претендент на преследующую лошадь получает выгоду за свои усилия. Он может вести переговоры об условиях покупки и может выбирать, какие активы и обязательства он желает приобрести.Наиболее важно то, что покупатель-преследователь может обсудить варианты торгов, которые отговаривают конкурентов от участия в торгах.

Претендент на преследующую лошадь приложит огромные усилия, чтобы получить преимущества от участия в торгах первым. Поскольку это начальная заявка, участник торгов, предлагающий «преследующую лошадь», должен провести комплексную проверку (DD) при определении цены своего предложения и справедливой стоимости оставшихся активов. Претендент на преследующую лошадь должен потратить время и ресурсы на это исследование. Однако остается риск того, что даже при должной осмотрительности предложенная цена может превысить стоимость активов.

Кроме того, существует риск, связанный с тем, что заявка преследующей лошади будет публичной. Другая сторона может просто подготовить и подать немного более высокое предложение. Таким образом, вторая компания извлекает выгоду из должной осмотрительности преследующей лошади. Кроме того, участник торгов, использующий «преследующую лошадь», может потратить немало времени на согласование условий сделки, что еще больше увеличит накладные расходы.

Пример преследующей лошади

Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) сделала ставку на покупку некоторых активов обанкротившегося Dendreon.Первоначальное предложение составляло 296 миллионов долларов наличными 29 января 2015 года. Однако из-за других конкурентных предложений цена увеличилась до 400 миллионов долларов через неделю.

На слушании дела о банкротстве суд официально одобрил роль Valeant в качестве участника торгов. Компания имела право получить гонорар за разрыв и возмещение расходов, если ее предложение было отклонено. Суд также установил срок подачи дополнительных заявок. В конечном итоге судья о банкротстве одобрил продажу Valeant за 495 миллионов долларов с новой сделкой, включая другие активы.

Проблемы конкурсных торгов при банкротстве - Financier Worldwide

FW: В какой степени обеспеченные кредиторы готовы более сговорчиво подходить к своим заявкам и фактически идти на компромисс с другими кредиторами, чтобы помочь быстрее прийти к заключению?

Границы: Обеспеченный кредитор с солидным залогом в первоочередном порядке, который всегда вел дела с должником на расстоянии вытянутой руки, вряд ли пойдет на компромисс, отказавшись от права на кредитное предложение. Даже если по этому вопросу ведется судебный процесс и кредитор проигрывает, он может предлагать денежные средства на аукционе с уверенностью, что выручка будет возвращена ему в обратном направлении.Помните, что обеспеченному кредитору не запрещается делать ставки наличными на аукционе просто потому, что его кредитное предложение запрещено. С другой стороны, если есть фактическая неопределенность в отношении совершенства или степени и действительности требований или прав залога обеспеченного кредитора, обеспеченный кредитор может пожелать ограничить свое кредитное предложение или выделить часть денежных средств для распределения между должником. необеспеченные кредиторы.

Peterman: Как правило, обеспеченный кредитор, реализующий право заявки на получение кредита, понимает, что часть транзакционных издержек - это «чаевые» необеспеченным кредиторам, у которых нет денег, для обеспечения бесперебойной транзакции.В отсутствие «подсказки» необеспеченные кредиторы, скорее всего, примут участие в судебной стратегии, которая стоит денег и потенциально задерживает процесс продажи. В большинстве случаев обеспеченного кредитора попросят профинансировать сокращение бюджета после продажи и оставить некоторые другие активы для кредиторов, будь то судебные иски или иным образом - они `` платят арендную плату '', чтобы использовать суд по делам о банкротстве для осуществления изменения владение. Для обеспечения беспрепятственного процесса продажи в суде важно заручиться поддержкой большинства сторон, особенно если процесс продажи носит агрессивный характер.Недавние дела подчеркивают важность попыток заручиться поддержкой всех сторон и попытаться решить проблемы суда.

Durrer: Мы не видели, чтобы обеспеченные кредиторы проявляли большую гибкость в отношении предложения кредитов в целом. Это следует отличать от ситуаций, когда обеспеченные кредиторы признают, что определенные обязательства цели - например, заработная плата сотрудников цели или принятие обязательств ключевых поставщиков - должны быть выполнены в связи с кредитным предложением или параллельно с ним, чтобы обеспечить успех сделки.

FW: В свете обсужденных вопросов, какой общий совет вы можете дать кредиторам, которые проводят торги по кредитам в сценариях банкротства?

Петерман: Во-первых, разработайте справедливый процесс. Если вы продвинете процесс слишком быстро и не удовлетворите разумные запросы о справедливой продаже, суд с меньшей вероятностью одобрит процесс и с большей вероятностью будет внимательно рассматривать возражения против заявки на кредит. Во-вторых, знайте свой залоговый пакет. Вы можете кредитовать ставку только для тех активов, в отношении которых у вас есть залоговое право.Если у вас нет действующего залога в отношении актива, вам придется заплатить наличными. В-третьих, участвуйте в обсуждениях с избирателями. Всегда лучше попытаться заключить сделку, а не просто запустить процесс, который приведет к судебному разбирательству и побудит кредиторов атаковать ваши права на кредитную заявку, чтобы получить прибыль. Наконец, не переусердствуйте. Если в качестве участника кредитной ставки никто не будет перебивать вашу ставку, разработайте быстрый, но справедливый процесс, чтобы избежать любых проблем, которые могут ослабить вашу позицию.

Durrer: Лучший совет в таких ситуациях - хорошо проинформировать себя о контексте и динамике транзакции. После достаточной осмотрительности области, вызывающие озабоченность, станут более прозрачными, и обеспеченный кредитор сможет решать их напрямую. Хотя предложение о выдаче кредита может быть разрешено законом, оно может быть функционально недоступным для определенных аспектов транзакции. Чувствительность к этим аспектам позволит обеспеченному кредитору адаптировать свою заявку к целевому показателю таким образом, чтобы максимизировать возможность для проведения кредитных торгов.

Границы: Во-первых, заранее подтвердите действительность и приоритет ваших залоговых прав до возможной реструктуризации. Точно так же потенциальный покупатель кредита должен тщательно проверить кредитную документацию и публичные документы перед покупкой проблемного долга. После подачи заявления о банкротстве, если есть потенциальный дефект в правах залога кредитора, другие стороны будут стремиться ограничить кредитные торги. Во-вторых, обеспеченным кредиторам следует избегать поспешности или иного ограничения процесса продажи.Суды хотят гарантировать, что любая продажа является результатом тщательного и открытого маркетингового процесса. Наконец, будьте готовы делать ставки наличными. Обеспеченные кредиторы должны осознавать, что всегда существует вероятность того, что их право на получение кредита будет ограничено.

Нэнси А. Петерман - председатель практики реорганизации бизнеса и финансовой реструктуризации Гринберга Траурига в Чикаго. Она специализируется на корпоративной реструктуризации, банкротстве и законодательстве о правах кредиторов, а также имеет широкий опыт работы с должниками, покупателями активов, комитетами и обеспеченными кредиторами.Г-жа Питерман является научным сотрудником Американского колледжа банкротства, а также членом исполнительного комитета и совета директоров Американского института банкротства. Global M&A Network включила ее в список 100 лучших профессионалов в области реструктуризации и капитального ремонта в 2014 году. Она также внесена в список Chambers USA. С ней можно связаться по телефону +1 (312) 456 8410 или по электронной почте: [email protected]

Сара Бордерс является партнером Группы практики финансовой реструктуризации King & Spalding, специализирующейся на финансовых учреждениях.Она является руководителем группы практики капитальных операций и недвижимости. Г-жа Бордерс имеет обширный опыт представления интересов кредиторов и должников в некоторых из крупнейших в стране судебных разбирательств, реструктуризации и дел о банкротстве. Практика г-жи Бордерс в области банкротства охватывает ряд отраслей, уделяя особое внимание комплексным вопросам финансирования неплатежеспособных предприятий и реструктуризации недвижимости. С ней можно связаться по телефону +1 (404) 572 3596 или по электронной почте: [email protected]

Ван Дуррер возглавляет Skadden, практику корпоративной реструктуризации Arps в западных Соединенных Штатах и ​​консультирует клиентов по вопросам реструктуризации в странах Азиатско-Тихоокеанского региона.Он регулярно представляет государственные и частные компании, крупных обеспеченных кредиторов, официальные и неофициальные комитеты необеспеченных кредиторов, инвесторов и покупателей активов в проблемных компаниях слияний и поглощений, а также в сделках по финансированию и реструктуризации, включая внесудебные урегулирования и формальные процедуры банкротства. С ним можно связаться по телефону +1 (213) 687 5200 или по электронной почте: [email protected]

© Financier Worldwide

Начальный курс для традиционных кредиторов и инвесторов в проблемные долги

Что такое кредитные торги? Раздел 363 (k) Кодекса о банкротстве, переведенный на самый базовый уровень, дает обеспеченному кредитору право использовать до полной суммы долга, причитающегося обеспеченному кредитору со стороны должника, в качестве валюты при продаже залога на аукционе банкротства. обеспечение долга перед обеспеченным кредитором.Например, кредитор, которому причитается 1 миллион долларов, обеспеченный действующим и усовершенствованным залоговым правом на актив, предложенный для продажи должником при банкротстве, может кредитовать ставку до 1 миллиона долларов в качестве покупной цены такого актива. Первоначально Конгресс принял раздел 363 (k) в качестве средства для обеспеченного кредитора защиты своих интересов путем предотвращения банкротства продажи своего обеспечения без залога и без залога по цене, которую обеспеченный кредитор считал неадекватной. В таком сценарии обеспеченный кредитор может кредитовать свою задолженность и либо попытаться поднять другие заявки, либо выиграть аукцион и забрать свое обеспечение в обмен на высвобождение суммы своего долга, равной выигравшей заявке.Сегодня кредитные торги превратились в грозное наступательное оружие, доступное частным инвестициям, хедж-фондам и другим инвесторам проблемных долгов, которые часто могут приобрести обеспеченный долг у существующих кредиторов со скидкой, а затем выставить кредитную заявку на полную сумму этого долга для приобретения. залог. В этой статье мы рассмотрим базовый механизм подачи заявок на получение кредита и потенциальные проблемы, с которыми может столкнуться обеспеченный кредитор при достижении успешной заявки на получение кредита.

Кто может принять участие в торгах?

Раздел 363 (k) не применяется к необеспеченным требованиям.Только кредитор, имеющий разрешенное требование, обеспеченное действительным, усовершенствованным залоговым правом, может кредитовать заявку в качестве залога. Держатель неоспоримого обеспеченного требования может кредитовать заявку, если его требование считается разрешенным в соответствии с разделом 502 Кодекса о банкротстве. Претензия считается удовлетворенной, если были поданы доказательства такого иска и нет ожидающих возражений против такого доказательства иска или если должник указал иск в таблицах, поданных в суд по делам о банкротстве, как безусловный, бесспорный и ликвидированный. Если существует добросовестный спор относительно действительности, размера или приоритета залогового права обеспеченного кредитора или суммы его разрешенного требования, Суд по делам о банкротстве может обусловить способность кредитора кредитовать заявку соглашением кредитора о выплате покупной цены наличными. если претензия в конечном итоге отклонена.

Какие активы могут быть предметом кредитной заявки?

Кредитные заявки могут применяться только к обеспечению обеспеченного кредитора, что вызывает проблемы, когда обеспеченный кредитор хочет предоставить кредитную заявку на корзину активов, которая состоит как из его обеспечения, так и из другого имущества. Эти другие активы могут включать имущество, обремененное преимущественным залогом других кредиторов, имущество дочерних компаний, не являющихся должником, или активы, которые не могут быть закреплены залогом, например, государственные лицензии. В таких обстоятельствах участник торгов может иметь возможность распределить стоимость между своим обеспечением и активами, на которые не распространяется его право залога, и предоставить отдельное вознаграждение в дополнение к заявке на получение кредита для активов, которые не подпадают под залог участника торгов.Присвоить ценность конкретным активам может быть непросто.

Какова максимальная сумма кредитной заявки?

Хотя было разногласие во мнениях относительно того, может ли только обеспеченная часть (на основе стоимости обеспечения) или полная сумма требования быть кредитной заявкой, преобладающее мнение сегодня состоит в том, что обеспеченный кредитор может кредитовать заявку до полной номинальная сумма иска. Кредитор, который предъявляет кредитные заявки по своему обеспеченному требованию при продаже в соответствии с Разделом 363 (k), также может включать в свою заявку проценты и расходы в той степени, в которой это разрешено регулирующими кредитными документами.

Каковы последствия приоритета залогового залога, служащего основанием для подачи заявки на кредит?

Кредиторы с первым залоговым правом могут кредитовать свои долги по активам, на которые распространяется их первое удержание. Кредиторы со вторым залоговым залогом или младшие кредиторы также могут кредитовать свою задолженность при условии, что они сначала оплачивают наличными полную сумму требований кредиторов перед ними (включая проценты и комиссионные по применимым кредитным документам).

При каких обстоятельствах суд может отказать в предоставлении кредита по «причине»?

Раздел 363 (k) Кодекса о банкротстве предусматривает, что суд может отклонить заявку на получение кредита по уважительной причине.Термин «причина» не определен в разделе 363, но предназначен для использования в качестве гибкой концепции, позволяющей суду определять соответствующее средство правовой защиты в каждом конкретном случае. Кроме того, формулировка Раздела 363 (k) не запрещает суду по делам о банкротстве ставить условия в отношении способности обеспеченного кредитора кредитовать заявку. Как правило, «причину» отклонения заявки на кредит можно найти, если (i) существует добросовестный спор относительно размера, действительности или приоритета залогового права кредитора в отношении собственности, в отношении которой он стремится кредитовать заявку; (ii) существует добросовестный спор относительно допустимой суммы требования кредитора; (iii) при определении статуса обеспечительного интереса кредитора или права удержания в собственности существенно продлится процесс продажи и уменьшится стоимость продаваемой собственности; или (iv) если обеспеченный кредитор не соблюдает процедуры торгов, установленные Судом по делам о банкротстве.

Часто необеспеченные кредиторы, которые в результате заявки на получение кредита не могли получить взыскание, пытаются помешать заявке на получение кредита, оспаривая действительность или приоритет залогового права обеспеченного кредитора. Некоторые суды критиковали кредитные торги доминирующими кредиторами как несправедливые и, вероятно, сдерживающие другие торги, потому что доминирующий кредитор может подать кредитное предложение сверх разумной стоимости активов. Если чисто кредитная заявка без какого-либо другого рассмотрения будет успешной, то конкурсная масса не получает денег за проданные активы, что затрудняет или делает невозможным оплату административных расходов, понесенных в ходе дела о банкротстве, и других приоритетных требований.Если продажа, основанная на кредитной заявке, может привести к административной неплатежеспособности должника, Суд по делам о банкротстве может быть склонен не одобрять продажу на основе кредитной заявки без какой-либо денежной составляющей, необходимой для поддержания платежеспособности недвижимости.

Каковы последствия продажи активов как части плана реорганизации?

Некоторые суды постановили, что Кодекс о банкротстве не дает обеспеченному кредитору абсолютного права на участие в торгах, когда продажа активов должника является частью плана реорганизации, а не отдельной продажей по Разделу 363.В этих случаях, чтобы защитить свое обеспечение от продажи по заниженной стоимости, держатели обеспеченного долга по-прежнему имеют возможность предлагать денежные средства в обмен на свое обеспечение на аукционе, ожидая, что они получат большую часть денежных средств, использованных при возврате ставки. в связи с их разрешенными обеспеченными требованиями.

Кто имеет право кредитовать заявку по синдицированной кредитной линии?

В простом сценарии кредитной заявки один кредитор владеет и требованием, и залогом, обеспечивающим требование.В сделках по синдицированным займам каждый член синдиката имеет отдельное требование к должнику, но залог, обеспечивающий эти требования, обычно принадлежит залоговому или административному агенту в интересах всех членов синдиката. Однако это не означает, что только агент может подавать заявку на получение кредита. Каждый кредитор, как держатель требования, может представить кредитную заявку в размере суммы требования, которой он владеет.

Ряд недавних решений суда по делам о банкротстве подтвердили, что, хотя право на кредитное предложение принадлежит индивидуальному кредитору, залоговый агент при соответствующих обстоятельствах может сделать кредитное предложение на полную сумму непогашенной ссуды от имени всего синдикат.Суды в этих делах сосредоточились на регулирующих кредитных документах и ​​пришли к выводу, что, когда кредитные документы дают агенту право использовать средства правовой защиты в случае неисполнения обязательств с согласия большинства кредиторов, агент может кредитовать заявку на полную сумму синдицированного кредита. в соответствии с указаниями большинства по возражению миноритарных кредиторов.

Это приводит к вопросу о том, какой режим должен быть предоставлен тем членам синдиката, которые выступают против заявки на кредит.Ответ снова кроется в регулирующих кредитных документах. В большинстве синдицированных кредитных сделок кредиторы соглашаются разделить возмещение по своим требованиям на основе , пропорционально . Один из способов удовлетворить это требование может заключаться в том, чтобы кредитор или группа кредиторов, которые сделали успешную заявку на получение кредита, выплатили денежную выплату кредиторам, не участвовавшим в торгах по кредитам, которые дадут одинаковую чистую выплату для всех членов синдиката. Однако осуществимость кредитной заявки может быть значительно снижена, если кредиторы, не участвующие в торгах, должны получать денежные выплаты от кредитора или кредиторов для обеспечения равного отношения с точки зрения чистой выплаты для всей группы.Опция обналичивания может быть не единственным способом удовлетворить требование равного обращения. В зависимости от формулировки положений регулирующих ссудных документов о "затягивании", кредиторы, не участвующие в торгах по кредиту, могут быть вынуждены принять акционерный капитал pari passu вместе с кредиторами, участвующими в торгах, в новой организации, созданной для получения права собственности на активы. к кредитной ставке. Претензии кредиторов, не участвующих в торгах, против агента и кредиторов, участвующих в торгах, в отношении заявки на кредит и обеспечения соблюдения положений о равном обращении, как правило, не рассматриваются Судом по делам о банкротстве, поскольку они не касаются должника или конкурсной массы.Такие иски обычно зарезервированы для потенциальных судебных разбирательств в государственных или других федеральных судах.

Заключение

С сокращением источников капитала во время недавнего экономического спада, ускоренные продажи по Разделу 363 стали важной альтернативой традиционной реорганизации по главе 11. В результате кредитные торги были выдвинуты на первый план защитных стратегий для традиционных кредиторов и наступательных стратегий сообщества частных фондов, ориентированных на проблемные инвестиции.Обе эти группы должны осознавать преимущества и недостатки кредитных заявок, чтобы максимизировать ценность своих инвестиций.

Использование процесса продажи согласно главе 11 «О банкротстве» для достижения исключительной продажной цены

Сложная проблема . Представьте, что ваша компания сталкивается с государственным расследованием, требующим от вас потратить сотни тысяч долларов на судебные издержки и судебные издержки, при этом вам угрожают значительно более высокие судебные издержки.Это финансовое бремя одновременно лишает компанию денежных средств, необходимых для развития бизнеса, а остатки денежных средств стремятся к нулю. Что еще хуже, облако над компанией означает, что она не может привлечь дополнительные инвестиции или даже найти покупателя, поскольку потенциальные покупатели опасаются, что их обременят правительственное расследование и любые скрытые потенциальные претензии.

Стратегия . Это была ловушка, с которой столкнулся наш клиент Cylex Inc., медико-биологическая компания из Мэриленда, чей диагностический тестовый набор определяет иммунную функцию у пациентов с трансплантацией органов, когда они попросили меня о помощи.После рассмотрения альтернативных вариантов мы разработали стратегию, заключающуюся в использовании процедуры продажи в соответствии с главой 11 о банкротстве для получения судебного постановления о банкротстве, прямо разрешающего покупателю приобретать активы компании «без учета» правительственного расследования и основных требований.

Претендент на преследующую лошадь . При наличии правовой стратегии следующим шагом были переговоры со стратегическим покупателем, которого компания определила. К счастью, Cylex осознал необходимость решения достаточно рано, чтобы у нас было время, чтобы поработать над проблемами реализации стратегии.

  • Учитывая, что продажа будет осуществляться в соответствии с разделом 363 Кодекса о банкротстве, который позволяет суду по делам о банкротстве санкционировать продажу активов без залогов, процентов, требований и обременений, покупатель знал, что его договор купли-продажи активов будет подпадать под действие «более высокой и лучшие ставки ». Фактически, как продавец Cylex будет иметь возможность «сделать покупки» по соглашению покупателя, чтобы попытаться найти более выгодную сделку.
  • Покупатель, известный на языке банкротства как «преследующий конный участник торгов», требовал как платы за разделение (процент от продажной цены), так и возмещения расходов (юридических и других прямых расходов) в случае появления другого участника торгов. и выиграл торги.Эти суммы также устанавливают нижний предел для минимальной «верхней» или завышенной цены.
  • Как это часто бывает, покупатель «преследующей лошади» также настаивал на том, чтобы не было магазинов, пока не было объявлено о банкротстве, а это означало, что Cylex будет иметь возможность совершить сделку, но только в течение относительно короткого периода времени после подачи заявления о банкротстве.
  • Переговоры о продаже перед банкротством с претендентом на преследующую лошадь были сложными и заняли месяцы. Однако в ноябре 2012 года Cylex и участник торгов подписали формальное соглашение о покупке активов, предусматривающее закупочную цену в размере 6 миллионов долларов, но также включающее длинный список условий закрытия, условное депонирование и другие неэкономические условия, неблагоприятные для Cylex.

Заявление о банкротстве . Cylex подала заявление о банкротстве по главе 11 в суд по делам о банкротстве округа Делавэр 3 декабря 2012 года. Среди ходатайств, которые мы подали в первый день рассмотрения дела, было одно, чтобы утвердить плату за разделение, возмещение расходов и процедуры торгов. и суд по делам о банкротстве одобрил их две недели спустя. Учитывая сокращение денежных средств компании, в процедурах торгов установлен крайний срок 18 января 2013 года для любых перекупов, аукцион - 22 января 2013 года (в случае перебоев) и слушание об одобрении продажи - 23 января 2013 года.График был ускорен, чтобы быть уверенным, что Cylex сможет закрыть транзакцию до того, как в ней закончатся наличные.

Процесс продажи и аукциона . У компании и ее консультантов было всего около шести недель на то, чтобы сделать ставку на преследующую лошадь, в том числе в праздничные дни, но они максимально использовали ограниченное время.

  • В день крайнего срока превышения ставки два новых стратегических претендента представили избыточные ставки, оба на минимальную сумму превышения ставки 6,7 млн ​​долларов США.Это подготовило почву для аукциона четыре дня спустя.
  • Аукцион приложил все усилия. После 16 раундов торгов, продолжавшихся более 12 часов, победившая ставка (от одного из двух участников, подавших ставку) составила ошеломляющие 14,425 миллиона долларов, причем все деньги на момент закрытия. Через аукцион Cylex увеличил выручку от продажи более чем на 8 миллионов долларов по сравнению с предложением о преследовании лошади.
  • Столкнувшись с конкуренцией на аукционе, покупатель-преследователь и каждый из претендентов на перекуп пошли на уступку за уступкой на неэкономических условиях, отказавшись от условий закрытия и удержания условного депонирования, и согласившись на корректировку покупной цены в пользу Cylex.
  • Суд по делам о банкротстве одобрил продажу победившему участнику торгов 23 января 2013 г. и издал распоряжение, прямо разрешающее победителю торгов выкупить активы Cylex «бесплатно» от правительственного расследования и основных требований. Продажа завершилась в феврале.

Заключение . Cylex, ныне известная как Immunology Partners Inc., столкнулась с чрезвычайно сложным набором проблем, вызванных правительственным расследованием, в свою очередь вызванным жалобой в соответствии с Законом о ложных претензиях qui tam .Хотя позже правительство отказалось вмешиваться в дело qui tam , это решение было принято слишком поздно, чтобы у компании были варианты отказа от банкротства. Как упоминалось в пресс-релизе о продаже, несмотря на юридические проблемы и финансовые затруднения, с которыми она столкнулась, компания в конечном итоге смогла продать свои активы с выручкой в ​​2,6 раза, что обычно бывает у здоровых компаний в этой отрасли. Он никогда не смог бы достичь такой продажной цены или, возможно, любой цены без процедуры продажи по делу о банкротстве, учитывая облачность правительственного расследования.Банкротство в соответствии с главой 11 можно рассматривать как крайнюю меру, но бывают случаи, когда это просто лучший способ решить финансовые и юридические проблемы компании.

Ключевые положения в § 363 Процедуры торгов

Примечание редактора: эта статья была первоначально опубликована Американским институтом банкротства в июльском выпуске бюллетеня Комитета по продаже активов за 2017 год. © 2017 Американский институт банкротства. Все права защищены.

Тендерные процедуры устанавливают дорожную карту по продаже активов должника при банкротстве. В этой статье исследуются определенные ключевые положения, которые потенциальный участник торгов на такие активы захочет включить в процедуры торгов. Пока этот список не является исчерпывающим, он служит хорошей отправной точкой для достижения целей потенциального участника торгов.

Комиссия за разделение и возмещение расходов

Ставка преследующей лошади - это первоначальная ставка на активы должника, которая устанавливает базовый уровень, по которому должны делать ставки все другие участники торгов.Одним из основных стимулов для участия в торгах на преследующую лошадь является способность вести переговоры. плата за разрыв и возмещение расходов. Плата за разделение - это установленная сумма, выплачиваемая участнику торгов на преследующей лошади, если он в конечном итоге не объявлен победителем торгов. Эта сумма предназначена для компенсации участнику аукциона, сделавшему ставку на преследующую лошадь. учет времени, приверженности и усилий, приложенных претендентом на скачущую лошадь, чтобы установить площадку для торгов. Возмещение расходов предназначено для возмещения фактических судебных издержек и расходов участника торгов по статье «Преследующая лошадь». этот сценарий.

Хотя участник торгов, использующий «преследующую лошадь», желает, чтобы эти суммы были как можно большими, важно знать местную практику в отношении суммы, которую суд утвердит в отношении гонораров за разрушение и возмещения расходов. В В Делавэре, например, общее практическое правило состоит в том, что совокупная плата за разделение и возмещение расходов не может превышать 3-5 процентов от общей суммы вознаграждения за продажу.

Претензия на сверхприоритетные административные расходы и исключение

Участник торгов, использующий «преследующую лошадь», также захочет изучить, как будет выплачиваться его гонорар за разделение сделки и возмещение расходов.Как минимум, плата за разделение и возмещение расходов должны составлять сверхприоритетное требование об административных расходах. выше всех других требований должника по административным расходам. Кроме того, поскольку во многих случаях обеспеченный кредитор имеет право удержания практически всех активов должника, участнику торгов следует рассмотреть возможность проведения переговоров. разделение с обеспеченным кредитором для обеспечения оплаты его требования из поступлений от обеспечения обеспеченного кредитора.

Уведомление о публикации

Потенциальный участник торгов будет стремиться обеспечить как можно больше уведомлений о продаже, чтобы связать заинтересованные стороны. Для достижения этой цели потенциальный участник торгов хочет, чтобы должник опубликовал уведомление о предлагаемой продаже. хотя бы в одном издании или газете. Потенциальный участник торгов должен тщательно продумать, какие публикации подходят (, т.е. , национальные vs.региональные публикации или отраслевые публикации).

Фактическое уведомление о продаже

Кроме того, потенциальный участник торгов должен внимательно изучить интересы заинтересованных сторон, которым должник намеревается предоставить фактическое уведомление о предлагаемой продаже. Примеры сторон, которые потенциальный участник торгов может пожелать получить уведомление о продажа включает в себя (1) все стороны, которые, как известно, заявляют о залоге, праве удержания или требования в отношении любого из активов; (2) все стороны, не являющиеся должниками исполнительных контрактов и договоров аренды, срок действия которых еще не истек, а также любые стороны, которые, как известно, заявляют о своих интересах в нем; (3) все применимые федеральные, государственные и местные налоговые органы; (4) все государственные органы, которые должны получать уведомление в соответствии с Правилами банкротства; (5) страховщики должника; и (6) кредиторы, перечисленные на матрица кредиторов должника.

Залог добросовестности

Процедуры торгов обычно требуют от потенциального участника внесения добросовестного залога в связи с его заявкой. В Делавэре, например, общее практическое правило для депозита составляет 10 процентов от общей суммы вознаграждения за продажу. А потенциальный участник торгов будет внимательно следить за тем, как долго должник намеревается удерживать залог резервного участника торгов, поскольку большинство участников торгов предпочли бы, чтобы их залог был возвращен как можно быстрее.

Кроме того, процедуры торгов обычно предусматривают, что в дополнение к сохранению добросовестного депозита должник имеет право требовать любых и всех других средств правовой защиты и возмещения убытков от участника торгов, не выполняющего свои обязательства. Претендент на преследующую лошадь может захотеть использовать свое кредитное плечо, чтобы попытаться ограничить свои убытки исключительно суммой добросовестного депозита.

Комплексная проверка

Потенциальный участник торгов должен внимательно изучить предлагаемый график продажи, чтобы убедиться, что он предоставляет разумное количество времени для проведения комплексной проверки и подачи заявки.Кроме того, процедуры торгов должны предусматривать, что должник предоставит разумный доступ ко всей письменной информации о комплексной проверке, предоставленной любому другому потенциальному участнику торгов. Это важно для обеспечения того, чтобы все участники торгов были ознакомлены с одной и той же информацией и чтобы ни один из участников торгов не имел поднять ногу в процессе продажи.

Исполнительные договоры и еще не истекшие договоры аренды

Потенциальный участник торгов будет хотеть, чтобы должник направил уведомление всем контрагентам по исполненным контрактам и договорам аренды, срок действия которых не истек, о том, что их договор или договор аренды могут быть приняты и переданы как часть продажи.Такая услуга должна соответствовать способу вручения повестки и жалобы, чтобы третьи лица не приводили аргументов в пользу того, что услуга была неполной.

Кроме того, потенциальному участнику торгов потребуется гибкость для добавления и удаления исполнительных контрактов и договоров аренды, срок действия которых еще не истек, из окончательного списка предполагаемых исполнительных контрактов и договоров аренды с не истекшим сроком до даты закрытия продажи. От надлежащим образом обслуживая всех контрагентов по исполняющим контрактам и договорам аренды, срок действия которых еще не истек, и сохраняя гибкость для добавления или удаления таких договоров и договоров аренды до момента закрытия, победитель торгов минимизирует свой риск привлечены контрагентом по договору или по аренде, который не хочет, чтобы его соглашение было принято и переуступлено.

lrОтзыв заявки

Потенциальный участник торгов может захотеть ознакомиться с процедурами торгов, чтобы понять, в течение какого времени его предложение будет безотзывным, чтобы потенциальному участнику торгов не пришлось держать свое предложение открытым в течение неоправданно долгого времени.

Квалифицированные заявки

Потенциальный участник торгов должен убедиться, что процедуры торгов требуют от должника разослать копии всех квалифицированных предложений всем квалифицированным участникам торгов как минимум за один день до аукциона и указать в то время, кто из них соответствует требованиям. Ставка представляет собой начальную заявку на аукцион.Это даст участнику аукциона время до аукциона, чтобы просмотреть все ставки и завершить свою аукционную стратегию.

Аукцион

.

Процедуры торгов должны предусматривать, что в аукционе могут участвовать только те участники торгов, которые представили квалифицированные заявки до крайнего срока подачи заявок. Процедуры торгов также должны требовать подтверждения от каждого участника торгов в начале аукциона. что он не участвовал в каком-либо сговоре в отношении торгов на активы.Кроме того, потенциальный участник торгов захочет понять правила подачи заявок (т. Е. ., Открытые заявки или запечатанные заявки). ставки), чтобы избежать неожиданностей и недоразумений на аукционе. Наконец, потенциальный участник торгов должен также понимать все местные правила, которые могут регулировать аукцион. Например, в Делавэре всем кредиторам разрешено присутствовать на аукционе, и аукцион должен быть расшифрован или записан на видео.

Закрытие аукциона

Потенциальный участник торгов должен убедиться, что процедуры торгов требуют, чтобы по завершении аукциона должник объявил победителя торгов и закрывал аукцион.Судебная практика ясно, что возобновление аукциона по усмотрению суда, и хотя суд может повторно открыть аукцион, если новая ставка будет существенно лучше, одного этого фактора обычно недостаточно. Официально закрывая аукцион, потенциальный участник торгов будет чувствовать себя комфортно. По возможности, результаты аукциона после его закрытия являются окончательными. С этой целью потенциальному участнику торгов также потребуется формулировка процедур торгов, которая предусматривает, что после закрытия аукциона ни должник, ни его представители будут инициировать контакт, запрашивать или поощрять предложения от любого лица в отношении активов, которые выставлены на продажу.

Материал в этой публикации был создан на дату, указанную выше, и основан на законах, судебных решениях, административных постановлениях и материалах Конгресса, существовавших на тот момент, и не должен рассматриваться как законный. консультации или юридические заключения по конкретным фактам. Информация в этой публикации не предназначена для создания, и ее передача и получение не составляют отношений между юристом и клиентом.

Торги в обязательных аукционах банкротства: теория и доказательства

Автор

Реферат

Мы анализируем стимулы к торгам и представляем доказательства премий за поглощение на обязательных шведских аукционах о банкротстве, где три четверти фирм продаются как действующие предприятия. Основные кредиторы (банки) обанкротившихся фирм не могут участвовать в аукционе и, следовательно, не могут напрямую влиять на цену выигрыша. Однако мы обнаруживаем, что банки часто финансируют участников торгов.Мы показываем, что оптимальная стратегия предложения для коалиции банк-участник торгов имитирует цену продажи монополиста, в сущности, обходя институциональные ограничения на прямые заявки банков. Окончательная аукционная премия увеличивается в зависимости от степени обесценения долга банка, наблюдаемой в начале аукциона. Поперечные регрессии с аукционной премией в качестве зависимой переменной подтверждают этот прогноз. Не существует эмпирического подтверждения предположения, что аукционы приводят к завышенным ценам, где мы используем количество участников торгов, степень финансового кризиса в масштабах отрасли и деловой цикл в качестве прокси для аукционного спроса.Более того, премии в сделках, в которых инсайдеры выкупают фирму (обратная продажа), в среднем неотличимы от премий при продажах сторонним компаниям, что не поддерживает аргументы в пользу корысти.

Рекомендуемая ссылка

  • Экбо, Б. Эспен и Торберн, Карин С., 2004. « Торги на обязательных аукционах по банкротству: теория и доказательства ,» Документы для обсуждения 2004/16, Норвежская школа экономики, Департамент бизнеса и менеджмента.
  • Ручка: RePEc: hhs: nhhfms: 2004_016

    Скачать полный текст от издателя

    Другие версии этой позиции:

    Ссылки на IDEAS

    1. Джереми Бюлоу и Мин Хуанг и Пол Клемперер, 1999." Точки владения и поглощения ," Журнал политической экономии, University of Chicago Press, vol. 107 (3), страницы 427-454, июнь.
      • Джереми Бюлоу и Мин Хуанг и Пол Клемперер, 1996. " Захваты и поглощения ," Финансы 9608001, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
      • Джереми Бюлоу и Мин Хуанг и Пол Клемперер, 1999. " Захваты и поглощения ," Финансы 9
      • 5, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
      • Бюлоу, Джереми И.И Хуанг, Мин и Клемперер, Пол, 1996. " Захваты и поглощения ," Документы для обсуждения CEPR 1486 г., C.E.P.R. Документы для обсуждения.
    2. Филипп Агион и Оливер Д. Харт и Джон Мур, 1994. " Экономика реформы банкротства ," Главы NBER, в: Переходный период в Восточной Европе, Том 2, Реструктуризация, страницы 215-244, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
      • Агион, Филипп и Харт, Оливер и Мур, Джон, 1992." Экономика реформы банкротства ," Журнал права, экономики и организации, Oxford University Press, vol. 8 (3), страницы 523-546, октябрь.
      • Филипп Агион, Оливер Харт и Джон Мур, 1992. " Экономика реформы банкротства ," Рабочие документы NBER 4097, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
      • Филипп Агион, Оливер Харт и Джон Мур, 1992. " Экономика реформы банкротства ," Документы для обсуждения КООС dp0093, Центр экономической эффективности, Лондонская фондовая биржа.
      • Агион П. и Харт О. и Мур Дж., 1992. " Экономика реформы банкротства ," Рабочие бумаги 92-11, Массачусетский технологический институт (MIT), факультет экономики.
    3. Шлейфер, Андрей и Вишны, Роберт В., 1992. « Ликвидационная стоимость и долговая нагрузка: подход к рыночному равновесию », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 47 (4), страницы 1343-1366, сентябрь.
    4. Беттон, Сандра и Экбо, Б. Эспен, 2000." Точки опоры, скачки ставок и ожидаемые выплаты при поглощениях ," Обзор финансовых исследований, Общество финансовых исследований, т. 13 (4), страницы 841-882.
    5. Сингх, Радждип, 1998. " Торги по поглощению с опорой на ноги: Дело о проклятии владельца ", Обзор финансовых исследований, Общество финансовых исследований, т. 11 (4), страницы 679-704.
    6. Буркарт, Майк, 1995. « Первоначальное владение акциями и превышение ставок в конкурсах на поглощение ,» Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т.50 (5), страницы 1491-1515, декабрь.
    7. Пауль Клемперер, 1999. " Аукционная теория: справочник по литературе ", Журнал экономических исследований, Wiley Blackwell, vol. 13 (3), страницы 227-286, июль.
      • Клемперер, Пол, 1999. " Аукционная теория: справочник по литературе ", Документы для обсуждения CEPR 2163, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
      • Клемперер П., 1999. " Аукционная теория: справочник по литературе ", Экономические статьи 1999–1912, Экономическая группа, Наффилдский колледж, Оксфордский университет.
      • Пауль Клемперер, 1999. " Аукционная теория: справочник по литературе ", Микроэкономика 9
      • 2, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
    8. Джулиан Р. Фрэнкс и Кьелл Г. Найборг и Уолтер Н. Тороус, 1996. " Сравнение кодов несостоятельности Великобритании, США и Германии ," Финансовый менеджмент, Ассоциация финансового менеджмента, т. 25 (3), осень.
    9. Дженсен, Майкл К. и Меклинг, Уильям Х., 1976. « Теория фирмы: управленческое поведение, агентские издержки и структура собственности », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol.3 (4), страницы 305-360, октябрь.
    10. Эспен Экбо, Б. и Торберн, Карин С., 2003. « Контрольные льготы и дисциплина генерального директора на автоматических аукционах банкротства ,» Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 69 (1), страницы 227-258, июль.
    11. Гертнер, Роберт и Шарфштейн, Дэвид, 1991. " Теория тренировок и последствия реорганизации Закона ," Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 46 (4), страницы 1189-1222, сентябрь.
    12. Фрэнкс, Джулиан Р. и Найборг, Кьелл Г., 1996.« Контрольные права, структура долга и потеря частных выгод: пример Кодекса о несостоятельности Великобритании », Обзор финансовых исследований, Общество финансовых исследований, т. 9 (4), страницы 1165-1210.
    13. Оливер Харт, 2000. « Различные подходы к банкротству », Рабочие документы NBER 7921, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
    14. Per Strömberg, 2000. " Конфликты интересов и неликвидность рынка на аукционах по банкротству: теория и тесты ," Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т.55 (6), страницы 2641-2692, декабрь.
    15. Торберн, Карин С., 2000. « Аукционы о банкротстве: издержки, взыскание долга и выживание фирм », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 58 (3), страницы 337-368, декабрь.
    16. Майкл Дж. Фишман, 1988. " A Theory of Preemptive Takeover Bidding ," Экономический журнал РЭНД, Корпорация РЭНД, т. 19 (1), страницы 88-101, Spring.
    17. Вайс, Лоуренс А., 1990. « Решение о банкротстве: Прямые расходы и нарушение очередности требований », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol.27 (2), страницы 285-314, октябрь.
    18. Воислав Максимович и Гордон Филлипс, 1998. " Решения об эффективности активов и перераспределении предприятий-банкротов ," Финансовый журнал, Американская финансовая ассоциация, т. 53 (5), страницы 1495-1532, октябрь.
    19. Экбо, Б. Эспен и Максимович, Воислав и Уильямс, Джозеф, 1990. " Последовательная оценка моделей сечения в исследованиях событий ," Обзор финансовых исследований, Общество финансовых исследований, т. 3 (3), страницы 343-365.
    20. Дахия, Сандип и Джон, Косе и Пури, Манджу и Рамирес, Габриэль, 2003. " Финансирование владения должником и урегулирование банкротства: эмпирические доказательства ," Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 69 (1), страницы 259-280, июль.
    21. Браун, Дэвид Т., 1989. « Конфликты по стимулированию владельцев требований при реорганизации: роль Закона о банкротстве », Обзор финансовых исследований, Общество финансовых исследований, т. 2 (1), страницы 109-123.
    22. Беркович, Элазар и Исраэль, Ронен и Зендер, Хайме Ф., 1997. « Закон об оптимальном банкротстве и инвестиции в конкретные фирмы », Европейский экономический обзор, Elsevier, vol. 41 (3-5), страницы 487-497, апрель.
    Полные ссылки (включая те, которые не соответствуют элементам в IDEAS)

    Цитаты

    Цитаты извлекаются проектом CitEc, подпишитесь на его RSS-канал для этого элемента.


    Цитируется:

    1. Ковал, Джошуа и Стаффорд, Эрик, 2007. " Продажа (и покупка) активов на фондовых рынках ," Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol.86 (2), страницы 479-512, ноябрь.
    2. Беттон, Сандра и Экбо, Б. Эспен и Торберн, Карин С., 2005. " Головоломка для ног ," Документы для обсуждения CEPR 5084, C.E.P.R. Документы для обсуждения.

    Самые популярные товары

    Это элементы, которые чаще всего цитируют те же работы, что и эта, и цитируются в тех же работах, что и эта.
    1. Экбо, Б. Эспен и Торберн, Карин С., 2002. " Превышение ставки по сравнению с противопожарной продажей на аукционах по банкротству ", Документы для обсуждения CEPR 3240, г.E.P.R. Документы для обсуждения.
    2. Экбо, Б. Эспен и Торберн, Карин С., 2009. « Кредиторское финансирование и завышение ставок на аукционах по банкротству: теория и тесты ,» Журнал корпоративных финансов, Elsevier, vol. 15 (1), страницы 10-29, февраль.
    3. Per Stromberg, "без даты". " Конфликты интересов и неликвидность рынка на аукционах по банкротству: теория и тесты ," Рабочие документы CRSP 459, Центр исследований цен на безопасность, Высшая школа бизнеса Чикагского университета.
    4. Ксавье Джине и Инесса Лав, 2010 г. « Имеют ли значение затраты на реорганизацию для эффективности? Доказательства реформы банкротства в Колумбии », Журнал права и экономики, University of Chicago Press, vol. 53 (4), страницы 833-864.
    5. Режис Блази и Бертран Шопар, Аньес Фимайер и Жан-Даниэль Гигу, 2007. " Финансовая и социальная эффективность закона о банкротстве корпораций: французская дилемма? ", Серия рабочих документов LSF Research 07-02, Люксембургская школа финансов, Люксембургский университет.
    6. Б. Эспен Экбо и Карин С. Торберн, 2009. « Банкротство как процесс аукциона: уроки Швеции », Журнал прикладных корпоративных финансов, Morgan Stanley, vol. 21 (3), страницы 38-52, июнь.
    7. Эспен Экбо, Б. и Торберн, С. Карин, 2008. « Автоматические аукционы банкротства и пожарные распродажи ,» Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 89 (3), страницы 404-422, сентябрь.
    8. Хотчкисс, Эдит С. и Мурадян, Роберт М., 2003. « Аукционы о банкротстве ,» Журнал корпоративных финансов, Elsevier, vol.9 (5), страницы 555-574, ноябрь.
    9. Александр Дильгер, 2006. « Вынуждены совершать ошибки: причины для жалоб на схему Бебчука и другие рыночные процедуры банкротства », Европейский журнал права и экономики, Springer, vol. 21 (1), страницы 79-94, январь.
    10. Бебчук, Лучиан Арье, 2001. « Предполагаемые расходы в связи с нарушением абсолютного приоритета банкротства », Документы для обсуждения CEPR 2914, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
    11. Бенджамин Айверсон, 2018.« Встаньте в очередь: Глава 11 Реструктуризация в переполненных судах по делам о банкротстве », Наука управления, ИНФОРМС, т. 64 (11), страницы 5370-5394, ноябрь.
    12. Экбо, Б. Эспен, 2009. " Стратегии торгов и премии за поглощение: обзор ," Журнал корпоративных финансов, Elsevier, vol. 15 (1), страницы 149-178, февраль.
    13. Эспен Экбо, Б. и Торберн, Карин С., 2003. « Контрольные льготы и дисциплина генерального директора на автоматических аукционах банкротства ,» Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol.69 (1), страницы 227-258, июль.
    14. Вентилятор, Джозеф П.Х. И Хуанг, Цзюнь, и Чжу, Нин, 2013 г. « Учреждения, структуры собственности и решение проблем бедствия в Китае », Журнал корпоративных финансов, Elsevier, vol. 23 (C), страницы 71-87.
    15. Жиль Рекасенс, 2003. " Faut-il accept un système pro-créanciers de défaillances? Une revue de la littérature ," Revue Finance Contrôle Stratégie, revues.org, vol. 6 (1), страницы 119-153, март.
    16. Шлейфер, Андрей и Вишны, Роберт В., 1997." Обзор корпоративного управления ," Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 52 (2), страницы 737-783, июнь.
    17. Пиндадо, Хулио и Родригес, Луис и де ла Торре, Шабела, 2008 г. « Как кодексы несостоятельности влияют на инвестиции фирмы? », Международный обзор права и экономики, Elsevier, vol. 28 (4), страницы 227-238, декабрь.
    18. Нишихара, Мичи и Сибата, Такаши, 2018. « Динамическая процедура банкротства с асимметричной информацией между инсайдерами и аутсайдерами ,» Журнал экономической динамики и управления, Elsevier, vol.90 (C), страницы 118-137.
    19. Корнелли, Франческа и Фелли, Леонардо, 1997. « Ожидаемая эффективность процедур банкротства ,» Европейский экономический обзор, Elsevier, vol. 41 (3-5), страницы 475-485, апрель.
    20. Шай Бернштейн и Эмануэль Колоннелли, Ксавье Жиру и Бенджамин Айверсон, 2017. « Вторичные эффекты банкротства ,» Рабочие бумаги 17–16, Центр экономических исследований, Бюро переписи населения США.

    Исправления

    Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами.Вы можете помочь исправить ошибки и упущения. При запросе исправления укажите идентификатор этого элемента: RePEc: hhs: nhhfms: 2004_016 . См. Общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.

    По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, названия, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: (Stein Fossen). Общие контактные данные провайдера: https://edirc.repec.org/data/dfnhhno.html .

    Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь.Это позволяет связать ваш профиль с этим элементом. Это также позволяет вам принимать потенциальные ссылки на этот элемент, в отношении которых мы не уверены.

    Если CitEc распознал ссылку, но не связал с ней элемент в RePEc, вы можете помочь с этой формой .

    Если вам известно об отсутствующих элементах, цитирующих этот элемент, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого ссылочного элемента. Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле службы авторов RePEc, поскольку там могут быть некоторые цитаты, ожидающие подтверждения.

    Обратите внимание, что исправления могут занять пару недель, чтобы отфильтровать различные сервисы RePEc.

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *