Реструктуризация долга это простыми словами: Реструктуризация кредита — что это такое: определение термина простыми словами.

Содержание

Чем отличается кредитная карта от дебетовой?

Несмотря на то что банковские платежные карты прочно вошли в нашу жизнь, некоторые люди до сих пор не знают, чем отличается кредитная карта от дебетовой, и ошибочно называют любую карту кредитной. А ведь разница между дебетовой и кредитной картой значительна!

Как отличить кредитную карту от дебетовой? Внешне они очень похожи. На любой карте есть логотип платежной системы (Visa или MasterCard), указан ее номер и срок действия, а также фамилия и имя владельца. Главное их различие — в том, чьи деньги находятся на карте — собственные деньги клиента или банка.

  • Дебетовая карта

    Дебетовая карта выдается при наличии счета в банке, на котором хранятся личные деньги клиента. На нее может перечисляться, например, Ваша зарплата. Вы можете пополнить свой счет в любое время или снять наличные в пределах имеющейся суммы через банкомат или в кассе банка.

  • Кредитная карта

    Самое важное отличие кредитной карты от дебетовой — в том, что на карте находятся денежные средства, принадлежащие банку и предоставленные Вам в качестве возобновляемой кредитной линии на определенных условиях и на конкретный срок. Вы можете оплачивать ими любые покупки и услуги в магазинах или в интернете в пределах выделенного Вам лимита, а потом возвращать средства на счет карты и снова пользоваться денежными средствами банка. Льготный период не распространяется на снятие наличных, и за эту операцию банк, как правило, взимает комиссию.

    У всех кредитных карт Ситибанка есть льготный период до 50 дней, в течение которого пользование деньгами банка будет бесплатным при своевременном погашении задолженности. И это очень важное преимущество подобных карт. К тому же владельцу карты предоставляется возможность пользоваться скидками и спецпредложениями многочисленных партнеров банка, что не только приятно, но и выгодно.

  • Сколько кредитных карт может иметь один человек?

    Можно оформить несколько карт в разных банках или в одном банке. Ситибанк предлагает широкий ассортимент кредитных карт с разными условиями и формами вознаграждений, каждая из которых может использоваться для различных ситуаций — например, одна карта выгодна для оплаты авиабилетов, а вторая — для шопинга. Кроме того, две карты позволяют более гибко пользоваться льготным периодом, погашая задолженности на картах в разное время.

    Как определить, что лучше — дебетовая карта или кредитная? Конечно, все зависит от Ваших целей и текущих задач. Дебетовая карта есть практически у всех, а вот кредитную стоит завести, если Вы хотите иметь большую финансовую свободу и без задержек оплачивать то, что нужно Вам в данный момент, не откладывая это на потом.

Оставить онлайн-заявку на оформление кредитной карты можно на нашем сайте.

Что такое реструктуризация простыми словами? (2022)

Ответил(а): Кошелев Н. Создано: 02.01.22


Похожие вопросы

  1. В каком случае страховка покрывает кредит?
  2. Как долго может длиться исполнительное производство?
  3. Как называется пересмотреть условия кредита?
  4. Как называется снижение процентной ставки?
  5. Как называется списание долгов?
  6. Как делится жилищная субсидия при разводе?
  7. Когда можно снизить процент по ипотеке?
  8. Кто должен делать договор купли продажи?
  9. Кто такой бенефициар простыми словами?
  10. Когда возможна реструктуризация долга?

В каком случае страховка покрывает кредит?

Автор вопроса: Галкин К. Создано: 23.12.21

Банковское страхование потребительского кредита – это страхование самого кредита. Многие ошибочно считают, что это договор страхования жизни, трудоспособности и здоровья клиента. Другими словами, банк этим договором страхует себя от случая невозвращения одолженных средств.

Ответил(а): Беляева О. 23.12.21

Как долго может длиться исполнительное производство?

Автор вопроса: Аксёнов Д. Создано: 18.12.21

Сколько длится исполнительное производство у судебных приставов? длится 2 месяца согласно ст. 36 ФЗ №229 — федерального закона “Об исполнительном производстве

”. Другими словами, в данный срок приставы должны исполнить требования, предъявленные в листе.

Ответил(а): Логинов Б. 20.12.21

Как называется пересмотреть условия кредита?

Автор вопроса: Рожков В. Создано: 17.12.21

Другими словами, реструктуризация предполагает заключение между банком и заемщиком соглашения, по которому изменяются первоначальные условия кредитного договора. Процедура реструктуризации кредитного долга не является обязательной для банка и ни в каких нормативных актах не закреплена.

Ответил(а): Крюков О. 20.12.21

Как называется снижение процентной ставки?

Автор вопроса: Жданов М. Создано: 18.12.21

Снижение процентной ставки

по действующему кредиту возможно и в рамках банковской организации, с которой заключен кредитный договор. Эта процедура называется реструктуризация.

Ответил(а): Зайцев М. 18.12.21

Как называется списание долгов?

Автор вопроса: Миронов О. Создано: 19.12.21

Реструктуризация долга – мера, применяемая в отношении заемщиков, которые находятся в состоянии дефолта, т. е. — списание части долга. Реструктуризация возможна в случае дефолта разных видов должников.

Ответил(а): Коновалов Г. 19.12.21

Как делится жилищная субсидия при разводе?

Автор вопроса: Коваленко Л. Создано: 28.12.21

И теперь делают вывод, что денежные средства субсидии относятся к совместно нажитому имуществу и, как следствие, подлежат разделу. Иными словами, купленная на субсидию квартира, если в ней не выделены доли членам семьи, в случае развода будет разделена как совместно нажитая собственность с учетом интересов детей.

Ответил(а): Захарова И. 28.12.21

Когда можно снизить процент по ипотеке?

Автор вопроса: Семёнов Д. Создано: 29.12.21

Снижение процента может быть рассмотрено в случае уменьшения сроков выплаты основного долга. Также реструктуризация займа происходит при досрочном погашении части кредита. В этой ситуации договорные обязательства могут измениться не только в отношении денежных сумм и сроков возврата, но и в части залогового имущества.

Ответил(а): Сергеев И. 30.12.21

Кто должен делать договор купли продажи?

Автор вопроса: Жданов М. Создано: 29.12.21

Чаще всего участники сделки договариваются о равномерном долевом распределении затрат. Иными словами, часть услуг и процесс оплачивает продавец, а часть — покупатель. Расходы за сбор и подготовку необходимых документов оплачивает продавец.

Ответил(а): Волков И. 01.01.22

Кто такой бенефициар простыми словами?

Автор вопроса: Никитина М. Создано: 24.12.21

Бенефициар — человек, который прямо или косвенно владеет юридическим лицом и оказывает существенное влияние на него. Другое значение термина «бенефициар» — выгодоприобретатель. По закону это физическое или юридическое лицо, которому предназначается денежный платёж, — то есть получатель денег.

Ответил(а): Щербакова Е. 26.12.21

Когда возможна реструктуризация долга?

Автор вопроса: Никифоров A. Создано: 19.12.21

Процедура реструктуризации долгов гражданина

В этой процедуре предполагается, что гражданин сможет в течении 3-х лет погасить все свои долги. Реструктуризация Ипотеки также возможна в процедуре банкротства. Такая процедура вводится только с согласия должника при наличии подтвержденного дохода.

Ответил(а): Молчанов Е. 20.12.21

Реструктуризация долга по ЖКХ: процедура, преимущаства

Если гражданин становится неспособным вовремя погасить коммунальный долг, он имеет право обратиться  в компанию, предоставляющую ему коммунальные услуги, с просьбой реструктуризации задолженности. Инициировать такой процесс может и сама организация. Это поможет сторонам выбрать способ погашения долга с наименьшими потерями.

В чем сути реструктуризации?

Реструктуризация долга по ЖКХ представляет собой изменение графика погашения задолженности с целью создать должнику условия для восстановления его платежеспособности. Срок выплат обычно продляется, а сам долг  разбивается на части с учетом дохода человека.

Так, объем ежемесячного платежа обычно не больше 25% ежемесячного дохода физического лица. А если речь идет о гражданах, признанных нетрудоспособными, и пенсионерах, то такая сумма не превышает 20%.

Процедура реструктуризации

Если погашение долгов ЖКХ стало непосильной ношей, то человек может инициировать процедуру реструктуризации задолженности:

  1. В первую очередь следует от руки написать заявление с указанием причин неспособности выплатить долг, а также посильной суммы и срока, за который гражданин способен рассчитаться с организацией (2 экземпляра). К заявлению следует приложить справки о составе семьи и доходах.
  2. Компания рассматривает заявление гражданина и выносит свое решение. В случае положительного ответа подписывается двусторонний договор с описанием условий отсрочки и графика выплат.
  3. После этого гражданин обязан вносить средства строго в сроки, указанные в соглашении. В случае задержки платежей снова управляющая компания получает право на одностороннее расторжение договора и разрешение спора в судебном порядке.

Преимущества реструктуризации

Реструктуризация долга ЖКХ – это отличный инструмент разрешения ситуации с образованием долга. Причем выгоду получают обе стороны.

  1. Должник получает возможность постепенно гасить задолженность, продолжая при этом пользоваться коммунальными услугами.
  2. Начиная с момента подписания соглашения о реструктуризации гражданину перестают начислять пени и штрафы за просрочку.
  3. Управляющая компания постепенно получает причитающуюся ей сумму за предоставленные услуги.

что это простыми словами, как проводится

Последние изменения:

Повышение цен на товары потребительской корзины, отсутствие стабильности субъектов предпринимательства – работодателей и рост индекса инфляции способны спровоцировать невозможность погашения взятого кредитного бремени. Финансовыми учреждениями предусмотрена реструктуризация долга по кредиту, понижающая «пресс» платежей и не портящая кредитную историю заёмщика и реноме банка, как кредитора с непосильными условиями кредитования. Нестабильность экономики страны может нанести «мощный удар» по финансовому положению каждого гражданина.

Сущность и виды реструктуризации

Определение, что значит реструктуризация долга, даёт перевод слова с английского restructuration, означающий дословно изменение, восстановление структуры.

В словосочетании реструктуризация долга – это простыми словами означает кардинальный пересмотр условий обслуживания, включая снижение процентной ставки, общей суммы и сроков возврата.

Реструктуризация кредита актуальна для заёмщика, находящегося на грани банкротства или имеющего в текущий момент финансовую неплатежеспособность относительно выполнения условий подписанного ранее договора о кредитовании. Банковскими учреждениями предусмотрены следующие виды реструктурирования долга:

  1. Кредитные каникулы. Процедура заключается в резком снижении в денежном выражении либо в отмене платежей по кредиту с сохранением оплаты процентов. Срок может предоставляться от месяца до года на усмотрение банка и приводит к увеличению периода кредитования с соответствующей переплатой процентов.
  2. Прощение штрафов, пеней и неустоек. Отказ от применения финансовых санкций играет положительную роль не только для добросовестного заёмщика, попавшего в непредвиденную экономическую ситуацию, но и для кредитного учреждения. Банку важнее получить предоставленную сумму кредита и прибыль в виде процентов, чем сделать заёмщика неплатежеспособным в результате штрафов.
  3. Пролонгация долга. Следствие увеличения срока кредитования – снижение ежемесячной долговой нагрузки, способное стабилизировать пошатнувшееся финансовое положение.
  4. Рефинансирование кредита. Процедура предполагает замену кредитного договора на иное соглашение, предусматривающее отмену обязательства по выплате заёмных средств по первоначальному договору путём перезаключения и перевода суммы долга на иное соглашение. Подобная реструктуризация задолженности возможна, как в пределах данного банка, так и с привлечением рефинансирования другой финансовой организации.

Услуги реструктуризации долгов производятся банками на основании предоставленного документального подтверждения резкого ухудшения финансового положения заёмщика, вызванного действием форс-мажорных обстоятельств. Банкротство клиента невыгодно банку, поэтому в интересах учреждения подобрать программу реабилитации, взаимовыгодную для дальнейшего сотрудничества.

Условия предоставления

Реструктуризация долгов – это право кредитной организации, предоставление которого определяется реноме заёмщика, взаимоотношениями с конкретным банковским учреждением и личными обстоятельствами, послужившими поводом для обращения.

При принятии решения специалистами кредитных отделов оценивается:

  1. Частота обращения. Если по данному кредиту заёмщик обратился впервые, не имея просрочек по текущим платежам, то банк с высоким процентом вероятности удовлетворит просьбу клиента.
  2. Кредитная история. Если заёмщик не попал в «чёрный список» ни в одном из 13-ти БКИ, хранящих информацию обо всех заёмных обязательствах на протяжении десяти лет, то это свидетельствует о высоком уровне ответственности по выполнению долговых обязательств. Временно пошатнувшееся финансовое положение объясняется независимыми внешними факторами, что прибавляет баллов в сторону принятия положительного решения, чтобы провести реструктуризацию долга.
  3. Наличие уважительных причин, к числу которых относится:
    • потеря места трудовой деятельности, включающая закрытие индивидуального предпринимательства, лишающее источника постоянного дохода;
    • увеличение иждивенцев в семье, учитывающее рождение детей, выход на пенсию или получение инвалидности кормильцами вследствие несчастных случаев на производстве или в быту;
    • стойкая нетрудоспособность свыше четырёх месяцев подряд, приведшая к невозможности продолжения трудовой деятельности или получению инвалидности;
    • резкое снижение уровня дохода вследствие ухудшения финансового положения работодателя, сокращение вследствие проведения процедуры банкротства или полной ликвидации организации либо закрытия структурного подразделения. (Читайте: Увольнение в связи с банкротством.)
  1. Возраст заёмщика. Достижение пенсионного возраста снижает шансы на реструктуризацию долга в банке, а достижение 70-летней черты при отсутствии созаёмщиков и поручителей и вовсе исключает проведение процедуры, поскольку увеличивает финансовые риски невозврата.
  2. Наличие обеспечения. Имущество, находящееся в залоге в случае невозможности погашения или привлечение третьих лиц к исполнению долговых обязательств повышают шанс на одобрение:
    • квартира или дом с высокими показателями ликвидности при ипотеке;
    • залог автомобиля при автокредите;
    • любое имущество в качестве гаранта при потребительском кредитовании;
    • наличие поручителей и созаёмщиков при всех видах кредитов.
  1. Условия договора страхования. Одновременно с кредитным договором банки приобщают к системе коллективного страхования, а при наличии возникшей непредвиденной ситуации в перечне страховых случаев недоимку полностью или частично возмещает страховщик, снижая долговую нагрузку для заёмщика и финансовые риски для банка.

В зависимости от конкретной ситуации кредитное учреждение принимает решение относительно реструктуризации банковского долга. Цель пересмотра прежних условий – предоставление времени и возможности заёмщику для стабилизации финансового положения, что послужит фундаментом для стабильного внесения платежей в будущем.

Процедура оформления реструктуризации

Для внесения изменений в существующий договор необходимо наличие условий, анализ платежеспособности и своевременное обращение в банк с предоставлением доказательств и расчёта на конкретных цифрах. Опираясь на предоставленную информацию, специалисты смогут предложить оптимальную схему.

Ведь что такое реструктуризация долга по кредиту глазами банка, как не предоставление возможности своевременного расчёта по обновлённым условиям для клиента с учётом максимальной выгоды для организации-кредитора ввиду наступивших событий.

Для реализации необходимо поэтапное выполнение процедуры:

  1. Ведение переговоров. На начальном этапе должнику целесообразно предоставить информацию об изменившихся условиях и расчёты с суммой возможной ежемесячной выплаты и обратиться в кредитный отдел в письменном виде, составив заявление произвольной формы в двух экземплярах. Один экземпляр остаётся в банке, а второй – с отметкой специалиста о получении сыграет позитивную роль в случае возникновения судебных разбирательств при отклонении реструктуризации задолженности.
  2. Рассмотрение банком. Для оценки картины в комплексе одновременно с заполненной анкетой и паспортом необходимо приложение подтверждающих документов:
    • справок 2-НДФЛ от работодателей при снижении заработной платы или банковских выписок и данных деклараций об уменьшении дохода, полученного от предпринимательской или самозанятой деятельности;
    • листков по временной утрате трудоспособности заёмщика либо членов семьи, приведших к инвалидности или необходимости постоянного ухода;
    • справки из центра занятости населения о получении статуса безработного и суммах социальных выплат;
    • свидетельств о рождении детей или смерти (получения статуса инвалидов) кормильцев и трудоспособных членов семьи;
    • документов, подтверждающих форс-мажорные ситуации (при пожаре заключения противопожарных служб, при затоплении акты из ЖЭКов, при краже личного имущества справки из правоохранительных органов).
  1. Завершающий этап, предполагающий реструктуризацию задолженности банком или отказ в изменении условий. При положительном решении кредитный договор будет пересмотрен или составлен новый в случае рефинансирования. Перед подписанием заёмщику важно сопоставить условия с действовавшими ранее и оценить в числовом выражении возможность погашения кредита.

При констатации финансовой нестабильности и проблем с запланированным погашением важно заёмщику обратиться в банк в кратчайший срок и принять совместное решение, как реструктуризировать долг по кредиту, ставший непосильным в результате действия обстоятельств непреодолимой силы. Распространённая ошибка – «игра в прятки» с кредитором, ведущая к начислению финансовых санкций, фиксации просрочек и «порчу» кредитной истории.

Реструктуризация задолженности по заёмным средствам – стандартная процедура, применяемая не только банками, но и микрофинансовыми организациями. Кредиторы абсолютно не заинтересованы в банкротстве и неплатежеспособности должника, поскольку несут экономические риски потери прибыли от получения переплат в виде процентов. Организации имеют ряд стандартных программ для реабилитации клиента и возможность индивидуальной разработки схемы реструктуризации займа к обоюдной выгоде дебитора и кредитора.

 

© 2022 zakon-dostupno.ru


 

Что такое «реструктуризация кредита» и кому она нужна? Объясняю по-простому | Хочу и трачу!

В рекламе банков то и дело звучит предложение «реструктуризировать кредит» под выгодный процент. Но что это такое, понимают далеко не все.

В этом посте я расскажу максимально простыми словами о том, что за зверь эта реструктуризация, кому она может понадобиться и как ее сделать, чтобы это было реально выгодно.

Что такое реструктуризация кредита?

Реструктуризация кредита – это изменение условий уже существующего у вас кредита в том же самом банке. То есть вам НЕ выдается новый кредит, а именно меняются условия у уже имеющегося.

Реструктуризация кредита помогает снизить кредитную нагрузку, но размер долга при этом НЕ уменьшается. Другими словами, вам просто будет попроще его выплачивать.

Какой бывает реструктуризация?

Вариантов изменения условий текущего кредита несколько:

  • снижение процентной ставки: обычно на такое могут претендовать только те заемщики, кто впервые просрочил платеж. Срок кредита при этом не меняется
  • увеличение срока договора: в этом случае уменьшается размер ежемесячного платежа (то есть платить будет полегче), но вырастет общая стоимость кредита из-за процентов за дополнительные месяцы
  • кредитные каникулы: в этом случае банк предоставляет некий льготный период, в течение которого вы или не платите ничего, или платите только проценты по кредиту, или платите проценты и часть долга. Из-за кредитных каникул срок кредита логичным образом увеличивается. То есть этот вариант подходит для тех, у кого временные проблемы с доходом.
  • изменение валюты кредита: подойдет тем, кто, например, взял кредит в долларах или евро, а курс вырос, и теперь в рублях приходится платить намного больше. Изменение валюты кредита помогает уберечься от дальнейшего роста курса валют, но может увеличить и ставку по кредиту, и его срок.
  • списание уже начисленных штрафов и пени: не самая распространенная история, но иногда банк идет на такой шаг, если понимает, что это позволит заемщику выплатить кредит
  • поддержка государства: чаще всего этот вариант используется для частичного погашения ипотеки. Обращаться в этом случае необходимо в Агентство по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов.

В каком случае можно реструктуризировать кредит?

Итак, у вас есть кредит, и вы в какой то момент понимаете, что в силу жизненных обстоятельств не можете выплачивать его так, как должны.

Вот случаи, в которых банк может пойти вам навстречу и предложить реструктуризировать кредит:

  • у вас снизился общий доход: например, вы лишились одного из источников дохода
  • у вас выросли расходы: например, родился ребенок
  • вы временно нетрудоспособны: например, находитесь в отпуске по уходу за ребенком
  • вы утратили работоспособность: из-за тяжелой болезни или инвалидности
  • увольнение или сокращение: вы лишились работы и можете это подтвердить документально

Какие требования к тем, кто хочет реструктуризировать кредит?

У каждого банка будут свои требования и вопросы, но вот некоторые общие моменты:

  • вам понадобятся документы, подтверждающие причину, по которой вы хотите реструктуризировать кредит
  • вам должно быть меньше 70 лет. Чем старше заемщик, тем неохотнее банки идут на реструктуризацию
  • у вас должна быть хорошая кредитная история и отсутствие длительных просрочек
  • вы собираетесь реструктуризировать этот кредит в первый раз

Как это сделать?

С чего начать? С самого главного – с документов.

1. Первое, что нужно сделать, это собрать все необходимые бумажки: скорей всего, вам понадобятся следующие:

— справка 2-НДФЛ за три месяца, копия трудовой книжки, паспорт.

— документы, подтверждающие, что размер вашего дохода изменился или дохода и вовсе временно нет

— если вы хотите реструктурировать кредит с залогом (ипотека), то нужна будет копия страхового полиса, чек по уплате страхового взноса по залогу и согласие мужа или жены.

2. Обратиться в ваш банк, в котором вы выплачиваете кредит, и заполнить анкету на реструктуризацию

3. Подать анкету вашему кредитному менеджеру.

4. Обсудить с менеджером банка условия, форму и схему реструктуризации

5. Подать заявление на реструктуризацию кредита и приложить к нему все необходимые документы.

6. Дождаться решения. Если банк одобрит вам реструктуризацию, то радоваться и следовать новому графику выплат.

На самом деле, все не так страшно, как кажется. Реструктуризация – это хороший выход для тех, кто временно попал в непростую финансовую ситуацию.

Ставьте лайк, если пост был полезен!

В следующий раз поговорим о налогах, которые россияне должны платить с вкладов.

Реструктуризация долга (кредита) — что это такое и кто может получить

Просроченная задолженность и проблемный клиент считаются крайне негативными обстоятельствами для любой кредитной организации. Несмотря на расхожее мнение, банкам не интересно загонять человека в долговую яму. Кредитору важно вернуть свои деньги с процентами, – это основная цель любого банка. В этой связи предпринимаются определенные меры, при помощи которых клиенты могут получить выход из сложившейся тяжелой ситуации. Одной из таких мер является реструктуризация долга.

Что такое реструктуризация долга, когда и в отношении кого применяется, будет рассказано на Бробанк.ру.

Что такое реструктуризация кредита

Более правильно употреблять термин в связке с просроченной задолженностью – реструктуризация задолженности или долга. Под этим понятием подразумевается изменение структуры долга. То есть, к моменту применения данного инструмента, у клиента уже должна иметься просроченная задолженность. В иных случаях реструктуризация не применяется.

Это сугубо банковская прерогатива. Кредитная организация самостоятельно решает, когда и в отношении кого применить реструктуризацию. Федеральным законодательством она никак не регулируется.

Основное назначение реструктуризации – изменение структуры образовавшейся задолженности. Данное изменение направлено на снижение кредитной нагрузки клиента.

Она применяется банками выборочно. Ни на сайте, ни в документах реструктуризация может никак не фигурировать. При полном отсутствии информации, банки могут применять этот инструмент достаточно часто.

Какие условия изменяются при реструктуризации кредита

Однозначно на этот вопрос ответить сложно. Дело в том, что реструктуризация не имеет какой-либо четко выраженной схемы. Под каждый конкретный случай она подгоняется индивидуально.

Если речь идет о снижении кредитной нагрузки, то, значит, банк предпринимает меры по улучшению положения действующего заемщика. Примерные варианты, которые применяются при реструктуризации:

  • Уменьшение процентной ставки.
  • Отмена части начисленных процентов.
  • Пересмотр графика платежей.
  • Предоставление кредитных каникул.
  • Отмена либо уменьшение ежемесячного платежа.
  • Сокращение совокупной суммы долга.
  • Изменение основных условий договора – только в пользу заемщика.

Это типовые примеры решений, к которым прибегают кредитные организации при реструктуризации задолженности. На практике может встречаться и ряд других мер, применение которых помогает заемщику выйти из сложной ситуации. Никакого типового шаблона – нет. Ситуация каждого заемщика решается сугубо индивидуально.

Как производится реструктуризация задолженности

Следует понимать, что реструктуризация – крайняя мера, на которую идет кредитная организация. После того, как клиент выходит на длительную просрочку, банк предпринимает совершенно стандартные действия. В их числе:

  1. Работа кредитного отдела – сотрудники будут неоднократно звонить и присылать СМС-сообщения с требованием погасить задолженность.
  2. Дело передается в отдел досудебного взыскания – эта стадия называется soft или hard collection
  3. При отсутствии результата кредитная организация привлекает коллекторскую фирму – действуя на основании агентского договора, сотрудники коллекторской компании постараются взыскать задолженность в досудебном порядке.

И эти меры не всегда дают желаемый результат. После завершения срока действия агентского договора, дело проблемного заемщика возвращается обратно в банк. У кредитной организации остается два пути: первый – возбудить судебное производство, и второй – предложить заемщику индивидуальные условия по погашению образовавшейся задолженности.

Оценив все обстоятельства, кредитная организация сделает предложение заемщику, в соответствии с которым он сможет погасить задолженность на пересмотренных условиях. Как правило, такие предложения направляются банком в письменном виде.

По срокам они строго ограничены. В письме банк указывает точную дату, до наступления которой заемщик должен совершить определенные действия. Среди подобных действий:

  • Совершение платежа – это может быть любая сумма, на которую укажет банк.
  • Отправка письменного согласия с предложенными условиями.
  • Устное подтверждение согласия на реструктуризацию.

Учитывая, что такие процессы происходят в сугубо индивидуальном порядке, кредитная организация самостоятельно решает, когда и какие действия должен совершить заемщик. Намеренное нарушение договоренности либо игнорирование предложения банка приведет к тому, что предложение о реструктуризации потеряет свою актуальность.

Если заемщик соглашается на реструктуризацию задолженности

В подавляющем большинстве случаев проблемные заемщики соглашаются на предложение кредитной организации. Оно является для них реальным выходом из сложного положения. Главное, чтобы клиент имел возможность и далее исполнять свои обязательства после реструктуризации.

Далее наступает стадия внесения изменений в действующий договор. Это ключевая стадия, на которой в основные пункты кредитного соглашения вносятся соответствующие изменения. Именно в силу этих самых изменений заемщик и будет впоследствии исполнять свои текущие обязательства. Все происходит следующим образом:

  1. Кредитная организация назначает клиенту встречу в том офисе, в котором ранее заключался основной кредитный договор.
  2. Клиент прибывает в назначенный срок в офис для обсуждения деталей дальнейшего сотрудничества.
  3. После внесения изменений в договор, он подписывается – стороны оставляют себе по одной копии соглашения.

Далеко навсегда заключается новое кредитное соглашение. Банк может настоять на том, что к действующему договору будет доставлено дополнительное соглашение. В этом соглашении отмечаются все условия дальнейшего сотрудничества.

Здесь многое зависит от объема изменяемых банком условий. Если их много, то действительно, проще всего заключить новое соглашение. Если изменяется, к примеру, только сумма ежемесячного платежа, то в таком случае заключается дополнительное соглашение к основному кредитному договору.

Как самостоятельно подать на реструктуризацию

Не во всех случаях инициаторами реструктуризации бывают кредитные организации. В частности, по залоговым кредитам банку проще всего взыскать предмет залога, чем ждать, пока клиент выполнит свои обязательства после реструктуризации.

Этот же самый вариант предпринимается тогда, когда речь идет о большой сумме задолженности. Если судебные издержки не будут ощутимы для кредитной организации, то с большей долей вероятности банк подаст иск в суд для законного взыскания задолженности.

Следовательно, предложение от банка может вовсе и не поступить. Поэтому заемщику потребуется самостоятельно пробовать заявить на реструктуризацию задолженности по кредиту.

Искать на сайте банка информацию о правилах реструктуризации – нет смысла. Этих правил может не существует: решение и условия по реструктуризации принимается только на основании подробного анализа положения проблемного заемщика.

Если заемщик уверен, что в силу своего финансового положения он сможет выполнять пересмотренные условия по договору, то ему можно и нужно подавать заявление на реструктуризацию задолженности. Такое заявление составляется в свободной форме. В нем указывается следующая информация:

  • ФИО заемщика.
  • Наименование кредитного договора – номер и дата заключения.
  • Обстоятельства, по которым дальнейшее исполнение договора вызывает определенные трудности.
  • Желаемые меры по реструктуризации – снижение процентной ставки; изменение графика платежей; уменьшение суммы ежемесячного платежа; другие меры.
  • Факторы, по которым банк может согласиться на реструктуризацию – смена работы; получение наследства; закрытие других кредитных договоров; прочие факторы.
  • Дата подачи заявления и личная подпись.

Какой-либо установленной формы у такого заявления нет. Но перед его составлением заемщику рекомендуется обратиться в свой банк за получением соответствующей справки по форме подачи заявления. В отдельных кредитных организациях может выдаваться бланк для составления подобного заявления. Подается документ в то отделение, в котором ранее заключался основной кредитный договор.

Отличие реструктуризации от рефинансирования

Реструктуризация простыми словами означает изменение начальных условий по кредиту: с предложения банка или в силу заявления самого клиента. Главное, чтобы стороны смогли прийти к взаимному согласию. Реструктуризация не означает, что банк списывает кредит, или отказывается от взыскания задолженности. В этом случае кредитная организация делает клиенту своеобразный шаг навстречу. Третьей стороны в этом процессе нет.

При рефинансировании речь идет также об изменении начальных условий по кредиту, но уже при участии третьей стороны. В качестве третьей стороны выступает сторонняя кредитная организация, которая заключает с заемщиком договор рефинансирования. Эта организация погашает задолженность заемщика по договору рефинансирования, а заемщик теперь будет обязан исполнять обязательства перед новым кредитором.

Суть данной манипуляции заключается в том, что новый банк предлагает заемщику более выгодные условия. Выражаться они могут в чем угодно: в снижении процентной ставки, изменении графика платежей, предоставлении кредитных каникул, и прочее. Если заемщик не до конца проблемный и платежеспособный, то целый ряд банков согласится пойти с ним на такое сотрудничество.

В этой связи можно отметить, что внутреннее изменение условий договора называется реструктуризацией, а внешнее — рефинансированием. При кажущейся схожести этих двух терминов, у них есть много различий. Основное из них: рефинансирование является стандартным банковским продуктом со своей программой и условиями, а реструктуризация — нет.

Об авторе

Клавдия Трескова — высшее образование по квалификации «Экономист», со специализациями «Экономика и управление» и «Компьютерные технологии» в ПГУ. Работала в банке на должностях от операциониста до и.о. начальника отдела обслуживания частных и корпоративных клиентов. Ежегодно с успехом проходила аттестации, обучение и тренинги по банковскому обслуживанию. Общий стаж работы в банке более 15 лет. [email protected]

Эта статья полезная?

ДаНет

Помогите нам узнать насколько эта статья помогла вам. Если чего-то не хватает или информация не точная, пожалуйста, сообщите об этом ниже в комментариях или напишите нам на почту [email protected]

Комментарии: 5

Реструктуризация долга без суда и при банкротстве физического лица

Реструктуризация долга – это средство, направленное на изменение структуры долга заемщика, находящегося в состоянии дефолта или по иным причинам не готовы выплачивать взятые на себя обязательства. Это способ миновать судебные издержки и связанные с ними дополнительные затраты.

Отсутствие денежных средств у клиента чревато не только для заемщика, но и для кредитора. На балансе у организации увеличивается дебиторская задолженность, и возрастают риски неплатежеспособности. Поэтому прибегают к методу списания не всей суммы долга, а только пени и штрафов. Данная процедура способна спасти кредитную историю должника, но всё равно влияет на неё отрицательно.

В Казахстане «социально уязвимым слоям населения» в 2021 году позволительно снизить долговую нагрузку, в связи со сложившимися внешними факторами для экономики. Созданы дополнительные механизмы реструктуризации на рынке недвижимости, связанные с арендой и дальнейшим выкупом жилья.

Что такое Реструктуризация?

Реструктуризация – это действие, предпринимаемое компанией для значительного изменения финансовых и операционных аспектов компании, как правило, когда бизнес сталкивается с финансовым давлением. Реструктуризация – это тип корпоративных действий, которые включают в себя значительное изменение долга, операций или структуры компании как способ ограничения финансового ущерба и улучшения бизнеса.
Когда компания испытывает трудности с выплатами по своему долгу, она часто консолидирует и корректирует условия долга в ходе реструктуризации долга , создавая способ выплатить держателям облигаций. Компания также может реструктурировать свои операции или структуру, сократив расходы, такие как фонд заработной платы, или уменьшив свой размер за счет продажи активов.

Ключевые моменты

  • Реструктуризация – это когда компания вносит значительные изменения в свою финансовую или операционную структуру, как правило, под финансовым давлением.
  • Компании также могут реструктурироваться при подготовке к продаже, выкупу, слиянию, изменению общих целей или передаче права собственности.
  • После реструктуризации компании следует оставить более гладкую и экономически обоснованную деятельность.

Как оформить реструктуризацию

Подача заявки на процедуру может быть осуществлена дистанционно. Через приложение финансовой организации или её сайт после регистрации производится оформление заявления.

Если у клиента несколько кредитов, то ему будет предоставлена история и список всех договоров по заимствованию денежных средств. Он нажимает на нужный кредит с последующей проверкой информации по конкретному займу. Далее в разделе реструктуризации выбирается определенный её вид и указывается причина. Для этого также прикладываются сканы или фотографии документов, после чего заявка отправляется на рассмотрение.

Кредитный эксперт созванивается с клиентом по телефону или связывается с ним по почте. Услуга подтверждается через различные способы связи, указанные в документах финансовой организации.

Понимание реструктуризации

Существует множество причин, по которым компании могут реструктурироваться, включая ухудшение основных финансовых показателей , низкие показатели прибыли, невысокую выручку от продаж, чрезмерную задолженность, а также то, что компания больше не конкурентоспособна, или в отрасли существует слишком большая конкуренция.

Компания может реструктуризоваться как средство подготовки к продаже, выкупу , слиянию, изменению общих целей или передаче родственнику. Например, компания может решить провести реструктуризацию после того, как ей не удастся успешно запустить новый продукт или услугу, в результате чего она окажется в положении, когда она не сможет генерировать достаточный доход для покрытия заработной платы и выплат по долгам.

В результате, в зависимости от соглашения между акционерами и кредиторами, компания может продать свои активы, реструктурировать свои финансовые механизмы, выпустить акции для уменьшения долга или подать заявление о банкротстве, поскольку бизнес поддерживает операции.

Виды реструктуризации

Реструктуризация не подразумевает полноценное списание кредита, который необходимо оплатить по закону. В основном предполагается несколько видов воздействия на долг. Стандартные её методы представлены ниже.

  • Выявление льготного срока микрозайма, подразумевающего отсутствие начисления вознаграждения;
  • Остановка применения санкций;
  • Расширение срока по возвращению займа;
  • Пролонгация займа.

Простыми словами, отсрочка платежа приостанавливает начисление процентов по долгу на конкретный период времени. Услуга вводится, чтобы дать возможность заемщику накопить денежные средства и в полной мере расплатиться по кредиту. В этом случае отсрочка предоставляется бесплатно с определением бескомиссионного периода.

Пролонгация займа – один из видов реструктуризации долга, включающий услугу продления действия договора. Она может быть активирована в личном кабинете пользователя на сайте или в приложении МФО. Как правило, договор пролонгации заключается за дополнительную сумму на основной долг по кредиту. Это возможно только после полного погашения предыдущего микрозайма.

Как работает реструктуризация

Когда компания реструктурируется изнутри, операции, процессы, отделы или собственность могут измениться, что позволит бизнесу стать более интегрированным и прибыльным. Финансовых и юридических консультантов часто нанимают для обсуждения планов реструктуризации. Части компании могут быть проданы инвесторам, и новый главный исполнительный директор (CEO) может быть нанят для помощи во внедрении изменений.

Результаты могут включать изменения в процедурах, компьютерных системах, сетях, местах и ​​юридических вопросах. Поскольку должности могут совпадать, рабочие места могут быть сокращены, а сотрудники уволены.

Реструктуризация может быть бурным и болезненным процессом, поскольку внутренняя и внешняя структура компании корректируется, а рабочие места сокращаются. Но как только она будет завершена, реструктуризация должна привести к более плавным и экономически выгодным операциям. После того, как сотрудники приспособятся к новой среде, компания может оказаться в лучшем положении для достижения своих целей за счет повышения эффективности производства.

Однако не все корпоративные реструктуризации заканчиваются хорошо. Иногда компании может потребоваться признать свое поражение и начать продажу или ликвидацию активов, чтобы рассчитаться с кредиторами, прежде чем окончательно закрыться.

Краткая справка

Компания проводит реструктуризацию, чтобы изменить финансовый или операционный аспект своего бизнеса, обычно в случае финансового кризиса.

Что такое внешний госдолг страны?

Он представляет собой суммы текущих, еще непогашенных, обязательств государства перед иностранными кредиторами. Эти обязательства не зависит друг от друга и совмещают в себя основную сумму и проценты. Сюда же входят обязательства, которые нужно погасить в установленный временной период в будущем.

Структура внешнего долга страны:

  • Госдолг (задолженность государства перед зарубежными кредиторами).
  • Частный долг (долг частных лиц, банков, организаций, фирм перед зарубежными кредиторами).

С одной стороны подобные заимствования дают возможность увеличить финансовые ресурсы за счет вливаний извне, а с другой стороны влияют на риск финансового кризиса. Объем госдолга влияет и на кредитный рейтинг государства на мировом рынке в обратной пропорциональности: чем больше задолженность, тем ниже рейтинг и тем жестче условия предоставления новых займов. Если страна уже имеет просрочки по бывшим долгам или непогашенную задолженность, то ей по факту закрыт доступ к международным кредитным инвесторам. Долги стран приходятся в основном на членов клуба кредиторов в Париже, а частные заимствования обслуживает Лондонский клуб.

Особые соображения

Затраты на реструктуризацию могут быстро накапливаться для таких вещей, как сокращение или ликвидация продуктовых или сервисных линий, расторжение контрактов, ликвидация подразделений, списание активов, закрытие предприятий и перемещение сотрудников. Выход на новый рынок, добавление продуктов или услуг, обучение новых сотрудников и покупка недвижимости также приводят к дополнительным расходам. Новые характеристики и суммы долга часто возникают независимо от того, расширяется или сокращается бизнес.

Внешний госдолг РФ.

Долги, как и деньги, переходят по наследству. Именно такого долговое наследство получила Россия от Советского Союза и СНГ. По состоянию на 1993 г. полная задолженность достигала 70 млрд.долларов. В связи с тяжелой ситуацией выплачивать такие обязательства было не под силу, поэтому Парижский клуб перенес время выплаты основного долга, и РФ выплачивала только проценты. В 1997 г. Россия вошла в состав Парижского клуба на официальной основе. В период до 2006 года страна погасила долг Советского Союза перед клубом.

Примеры реструктуризации

Ниже приведены два примера корпоративных реструктуризаций, один из которых связан с реструктуризацией долга через частный капитал, а другой – путем банкротства.

Savers Inc.

По сообщению Bloomberg, в конце марта 2021 года Savers Inc., крупнейшая сеть коммерческих благотворительных магазинов в США, достигла соглашения о реструктуризации, которое снизило ее долговую нагрузку на 40%, и ее перекупили Ares Management Corp. и Crescent Capital Group LP. .
Внесудебная реструктуризация, одобренная советом директоров компании, включает рефинансирование ссуды в размере 700 миллионов долларов с правом первого залога и снижение процентных расходов ритейлера. По условиям сделки нынешним держателям срочных займов компании выплачиваются выплаты в полном объеме, а держатели старших облигаций обменивают свои долги на акции.

Arch Coal Inc.

В июле 2021 года Arch Coal, Inc. завершила расчет с Официальным комитетом необеспеченных кредиторов (UCC), при этом некоторым из ее приоритетных обеспеченных кредиторов принадлежит более 66% ее срочной ссуды с первым залогом. В рамках плана реструктуризации компании Arch подала измененный План реорганизации, предусматривающий урегулирование, и соответствующее Заявление о раскрытии информации в Суд по делам о банкротстве США Восточного округа штата Миссури. После утверждения Заявления о раскрытии информации Arch планирует получить одобрение кредитора и запросить подтверждение плана в суде по делам о банкротстве в соответствии с графиком, указанным в Глобальном соглашении об урегулировании.

Достоинства и недостатки реструктуризации

Плюсы и минусы определяются теми последствиями, с которыми сталкиваются заемщики. Реструктуризация позволяет сделать платежи по долгу более комфортными, но в то же время она ухудшает кредитную историю.

Касательно самих кредитных организаций, в частности МФО, также нельзя однозначно определить полезность реструктуризации. Если заемщик, будучи добросовестным плательщиком, попал в ситуацию, в которой начислилась кредиторская задолженность, то при обращении за реструктуризацией, ему будет отказано. Так как прибыльность выдачи займа формируется как раз таки на основе начисленных процентов, в том числе по просроченным платежам.

При этом растут суммарные финансовые обязательства или внешний долг компании. Банк вынужден идти на уступки и оформлять реструктуризацию для проблемных клиентов. Выходит, что доход приносят добропорядочные заемщики, даже в случае образования задолженности. Но при этом банк не идет на упрощение условий займа. В то время как злостному неплательщику по всей сумме кредита, включая его тело и начисленные проценты, предлагается реструктуризация, несмотря на отсутствие дополнительных подтверждающих неплатежеспособность документов. Затраты на обращение в суд и взыскания долгов выше, нежели потеря доходности при оформлении указанной выше услуги.

Россия-кредитор.

На фоне снижения внешнего госдолга и роста экономики Россия стала превращаться в страну-кредитора. Правда, заемщики оказались неблагонадежными. Так, не смогли вовремя вернуть свои долги Украина, Монголия, Вьетнам, вследствие чего пришлось проводить реструктуризацию. В 2011 г. РФ предоставила Кипру 2,5 млрд. евро под 4,5% годовых на 5 лет, хотя европейские страны готовы были дать в долг под ставку не ниже 15% годовых. Россия также является также является кредитором США. Ее доля составила в общем объеме американского госдолга 3% или около 160 млрд.долл.

Таким образом, у госдолга есть свои преимущества и недостатки. Умелое использование иностранного заемного капитала не представляет сложностей для его возврата. Однако, в виду высокого уровня коррупции, капитал используется неэффективно, что приводит к затруднению его погашения.

Автор статьи, эксперт по финансам

Дмитрий Тачков

Привет, я автор этой статьи. Имею высшее образование. Квалифицированный инвестор. Специалист по финансам и кредитам. Более 3-х лет работал в коммерческих банках РФ. Пишу про финансы более 5 лет. Поставьте пожалуйста оценку моей статье, это поможет улучшить ее.

Об авторе

Бесполезно

1

Занятно

1

Помогло

0

От чего зависит внешний госдолг?

Он складывается из притока в страну зарубежных ссуд. Мировой госдолг всех государств уже достигает 10 трлн. долларов (только у США он составляет 7 трлн.дол.) Сложность выплаты определяется не только величиной, но и условиями погашения.

Рассмотрим на российском примере. На начало 2005 года внешний долг нашей страны достиг 213 млрд.долл., что составило 43% к ВВП и 120% объема экспортируемых товаров в год. Это средние показатели. К сравнению, в начале 2000 годов они достигали отметки 94% и 200% соответственно. На начало 2015 года объем госдолга достиг 599 млрд.долл., а к июлю – 555 млрд.долл. Сокращение связано с тем, что из-за санкций произошел отток капитала, цены на нефть упали, отечественные корпорации стали меньше брать иностранные займы и стали расплачиваться по уже взятым обязательствам.

Недостатки и преимущества внешнего госдолга.

Государственный долг имеет как отрицательные, так и положительные моменты.

К отрицательным относится:

  • Тяжесть обслуживания.
  • Зависимость экономическо-политического состояния от вливаний извне.
  • Неэффективное использование капитала.

К положительным моментам относится:

  • Дешевые источники финансирования для скорого роста экономики.
  • Эффективное использование капитала не вызывает сложностей для его возврата и большой зависимости от кредиторов.
  • Вложение долгосрочных инвестиций в национальную экономику, развитие бизнеса.
Реструктуризация долга

— какие есть варианты? — Консультации юристов, корпоративные, имущественные и семейные консультации

В большинстве случаев реструктуризация долга связана с заемщиками, у которых (или которые внезапно стали!) Слишком большой заем и которые не в состоянии обслуживать текущий уровень долга. Кредиторы и заемщики, которые могут прийти к соглашению по плану реструктуризации, во многих случаях могут остановить снижение стоимости в рамках формальной процедуры несостоятельности и обеспечить, чтобы фундаментально жизнеспособный бизнес продолжал выполнять свои долговые обязательства.

Однако реструктуризация по взаимному согласию имеет свои преимущества и недостатки, и соответствующий курс действий всегда будет зависеть от обстоятельств терпящего бедствие заемщика и его кредиторов. Необходимо проявлять осторожность, будь то до или после любого невыполнения обязательств по ссуде, чтобы обеспечить соблюдение всех соответствующих правил несостоятельности и чтобы (в соответствующих случаях) директора компании осознавали свои обязанности как перед компанией, так и перед кредиторами в целом.

Ключевые этапы

Ключевыми этапами реструктуризации долга обычно являются:

  1. стабилизация заемщика путем заключения с кредиторами соглашения о приостановлении производства
  2. подготовка оценок и информации, необходимой, чтобы показать, что реструктуризация приведет к появлению жизнеспособного заемщика — это часто включает комплексную проверку, бизнес-планы, прогнозы и т. Д., и
  3. подписание и реализация соглашения о реструктуризации (форма которого будет зависеть от типа реструктуризации, которую необходимо принять)

Дебютные договоры

Проще говоря, договор о приостановлении производства — это соглашение между заемщиком и его кредиторами, ограничивающее принудительные меры кредитора.

Если заинтересованные стороны заемщика считают реструктуризацию возможным способом продвижения вперед (вместо того, чтобы соглашаться с тем, что формальное производство по делу о несостоятельности является единственным вариантом), они захотят обеспечить, чтобы все соответствующие стороны быстро заключили соглашение о приостановлении действия, чтобы дать заемщику некоторая передышка для разработки плана реструктуризации.

В соглашении о приостановлении действия будут отражены основные финансовые документы и изложены действия, необходимые для обеспечения эффективного приостановления исполнения. Скорее всего, он будет включать любые необходимые согласия на приостановление операций и любые формальные отказы от нарушений или случаев неисполнения обязательств должником. Кредиторы могут потребовать сборы или дополнительные гарантии / гарантии в качестве условий, предшествующих соглашению об отказе от принудительных мер в соответствии с соглашением о приостановке.

Оценки

Определение ценности бизнеса заемщика определит форму любой сделки по реструктуризации и определит относительную силу сторон, участвующих за столом переговоров.Пересмотренные прогнозы и бизнес-план должны будут показать приемлемый уровень доходности как для поставщиков заемных средств, так и для поставщиков капитала, чего может быть сложно достичь.

Различные заинтересованные стороны часто заказывают собственные оценки, и это неизбежно может привести к противоречивым идеям о том, как лучше реструктурировать долг и бизнес заемщика. Согласование общего подхода к оценке с самого начала, если это возможно, поможет сэкономить время и будет более продуктивным для всех сторон.

Варианты реструктуризации

Реструктуризация долга обычно включает один или несколько из следующих подходов:

  1. отказ от ковенанта и его сброс
  2. реструктуризация долга
  3. новый вливание долга
  4. рефинансирование новыми кредиторами
  5. разделение / продажа непрофильных активов
  6. вливание / рекапитализация нового капитала
  7. — обмен долга на акции, а
  8. переход на Newco

Сохранение капитала

Существующие держатели капитала обычно предпочитают, чтобы реструктуризация приняла форму отказа от ковенант / сброса или реструктуризации долга, а не, например, обмен долга на долевой, когда их капитал может быть разбавлен или полностью погашен.

Приемлем ли один из этих подходов для поставщиков долговых обязательств, конечно, будет зависеть от обстоятельств. Чтобы они были возможными, кредиторы должны будут признать, что проблемное положение заемщика является временным, и быть готовыми признать, что путем изменения сроков погашения или отказа от части или всей своей задолженности повышается общая вероятность их погашения.

Пересмотр сроков погашения долга или отказ от ковенант также позволят избежать ускорения погашения долга или перекрестного дефолта по любым другим финансовым соглашениям, которые могут быть у заемщика.И то, и другое можно сделать относительно дешево и дискретно.

Отказ от обязательств по соглашению
Одним из первых признаков бедствия обычно является нарушение какого-либо соглашения со стороны заемщика. Поставщики долговых обязательств могут согласиться на простой отказ от прав, чтобы исправить временный сбой в работе заемщика, или, возможно, выиграть время до предстоящей более масштабной реструктуризации.

Перенос сроков погашения долга
Иногда стороны могут договориться о том, что существующий долг может быть реструктурирован — это может быть достигнуто путем изменения схемы погашения долга (т.е. путем предоставления выходных для погашения капитала, уменьшения или корректировки сумм погашения в рассрочку или продления срока погашения). окончательный срок погашения кредита).

Новый долг
Возможно, удастся убедить поддерживающего кредитора предоставить заемщику новые деньги или отказаться от части существующей задолженности или начисленных процентов при наличии четкого плана и веских аргументов в пользу этого. Заемщику, например, может быть предоставлен промежуточный заем, чтобы дать ему (и его заинтересованным сторонам) время оценить жизнеспособность бизнеса или организовать дальнейшее вливание капитала.

Рефинансирование с новыми кредиторами
Если у существующего кредитора нет аппетита (или он хочет провести реструктуризацию таким образом, который существующие заинтересованные стороны сочтут неприятным), возможно, удастся убедить другого кредитора вмешаться, чтобы поддержать план реструктуризации для бизнес.Существующий кредитор должен будет согласиться на приостановление операций, пока новые фонды будут выстроены в очередь, и, вероятно, он захочет полностью рефинансировать (включая любые сборы за досрочное погашение).

Размывание капитала

Другие варианты реструктуризации включают в себя действия, которые снижают соотношение заемного капитала к собственному капиталу заемщика с целью улучшения его положения для выполнения своих финансовых обязательств в будущем.

Эти варианты, как правило, более привлекательны для кредиторов, поскольку увеличение собственного капитала обычно обеспечивает лучшую защиту долга в бизнесе и может предложить кредиторам большее «вознаграждение», чтобы отразить повышенный «риск», связанный с кредитованием заемщика, который (по крайней мере, временно) огорчен.

Разделение / продажа непрофильных активов
Заемщик может облегчить свое положение, продав непрофильные активы или части бизнеса и используя выручку для погашения своего долга (оставив капитал в место как есть). Обеспеченный кредитор должен будет дать свое согласие на любой план разделения и быть уверенным в том, что (1) сумма, полученная от продажи, является подходящей и (2) оставшаяся часть бизнеса будет генерировать достаточную прибыль для погашения его долга.

Заинтересованные стороны сохранят свою долю более мелкого заемщика, но в результате изменится соотношение долга к собственному капиталу этого более мелкого заемщика.

Новое вливание капитала / рекапитализация
Отправной точкой для многих заемщиков, сталкивающихся с финансовыми трудностями, скорее всего, будет поиск дополнительных средств для финансирования бизнеса в период спада. Это может быть привлекательным решением, когда чувствуется, что бизнес в принципе жизнеспособен, но временно страдает от плохих торговых условий и ограниченного денежного потока. Любой существующий акционер, который не участвует в новом раунде, рискует в результате размыться.

Термин «рекапитализация» относится к компании, изменяющей пропорции своего долга и капитала или структуру своего акционерного капитала, что может быть достигнуто разными способами. Это может быть привлекательно для проблемного заемщика, стремящегося сделать свое непогашенное долговое бремя более управляемым, привлечь новый капитал или отразить уровни риска, присущие различным типам капитала.

Обмен долга на акции
При обмене долга на собственный капитал финансовые кредиторы получают акции реструктурированного заемщика в обмен на уменьшение или аннулирование своих долговых требований.Обмен долга на капитал снижает балансовые обязательства заемщика и потенциально позволяет кредитору получить часть прибыли после того, как реструктурированный заемщик вернется к прибыли — либо за счет права на дивиденды, либо в случае любой последующей продажи или выхода. Ранее существовавшие держатели акций, конечно же, будут разбавлены в результате обмена.

Передача в Newco
Вариантом некоторых из вышеперечисленных идей является согласие всех участников долга и капитала с планом передачи хороших или эффективных активов или бизнеса заемщика вновь созданной компании ( Newco ).В обмен на сокращение или аннулирование своих долговых требований к заемщику финансовые кредиторы могут взять: (i) заемный капитал в Newco, (ii) в капитал Newco или (iii) на то и другое. Иногда такая структура используется в связи с предварительным пакетом (см. Ниже).

Любой план реструктуризации, включающий передачу компании Newco, должен выполняться с осторожностью. Могут применяться законы о несостоятельности, касающиеся «преференций» и «сделок по заниженной стоимости» (среди прочего).

Прочие опции

Схемы договоренностей
«Схема договоренностей», по сути, представляет собой санкционированный судом компромисс, регулируемый Законом о компаниях 2006 года, между компанией и ее кредиторами или участниками.Предмет схемы соглашения может охватывать все, что компания и ее участники или кредиторы в противном случае смогли бы согласовать между собой.

Схема процесса договоренностей позволяет реализовать компромисс без поддержки всех заинтересованных сторон. Из-за своего гибкого характера схемы договоренностей часто используются при более сложных реструктуризациях, включающих различные уровни долга и капитала, которые в противном случае затруднились бы достичь соглашения.

Оценка в контексте схемы размещения используется для оценки стоимости, которая была бы получена для бизнеса, если бы схема размещения не реализовалась.Контекст и способ продажи бизнеса, конечно, могут существенно повлиять на сумму или стоимость, реализованную при продаже.

Предварительные упаковки
«Предварительная упаковка» — это продажа бизнеса или активов компании, или того и другого, которая была организована до того, как компания перешла в административный режим.

После того, как в компании назначен администратор, они быстро закроют сделку, так что компании либо не придется нести расходы по административной торговле, либо, если да, то это будет в течение очень ограниченного времени.Покупатель определяется, и условия продажи согласовываются до назначения администратора, хотя предлагаемый администратор обычно участвует до его назначения.

Продажи перед упаковкой обычно требуют гораздо меньшей должной осмотрительности, чем стандартные корпоративные продажи. Гарантии или гарантии предоставляются редко, если вообще предоставляются, и активы будут продаваться в том виде, в каком они были представлены. Он обычно используется как способ получения стоимости от активов, когда публичность формального банкротства может обесценить эти активы, например гудвил.

Сводка

Если вам нужна консультация по существующей кредитной линии, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы сделаем все возможное, чтобы вам помочь. У нас большой опыт в реструктуризации ссуд и возникающих проблем, поэтому, пожалуйста, позвоните нам или напишите нам по электронной почте, если вы хотите обсудить что-либо, затронутое в этом примечании.

Реструктуризация проблемной задолженности: руководство по надзору в отношении требований к бухгалтерскому учету и отчетности

Назначение

Управление валютного контролера (OCC) выпускает этот бюллетень для национальных банков и федеральных сберегательных ассоциаций (в совокупности — банки), чтобы ответить на многочисленные запросы, полученные от банкиров и инспекторов по требованиям к бухгалтерскому учету и отчетности для реструктуризации проблемной задолженности (TDR ), особенно связанных с продлением ссуд и продлением некондиционных коммерческих ссуд.

Стандарты бухгалтерского учета для TDR изложены в подтеме 310-40 Кодификации стандартов бухгалтерского учета (ASC) «Дебиторская задолженность — Реструктуризация проблемной задолженности кредиторами». Следующие стандарты обсуждаются в этом бюллетене, а предыдущие ссылки также перечислены здесь для вашего удобства.

Кодификация стандартов бухгалтерского учета (ASC) Ссылка Бывший стандарт финансового учета (FAS)
ASC 450-20, Условные убытки ФАС 5, Учет непредвиденных обстоятельств
ASC 310-10, Дебиторская задолженность FAS 114, Учет кредиторами обесценения ссуды
ASC 310-40, Реструктуризация проблемной задолженности кредиторами FAS 15, Учет дебиторами и кредиторами при реструктуризации проблемной задолженности

Банкам напоминается разъяснение, выпущенное FASB в обновлении стандартов бухгалтерского учета (ASU) No.2011–02, «Дебиторская задолженность: определение кредитором того, является ли реструктуризация реструктуризацией проблемной задолженности». 1

Дополнительные инструкции к отчету о вызовах 2 содержат дополнительные указания по TDR, включая применение ASU.

Фон

Определение того, является ли продление, продление, урегулирование или иное изменение ссуды TDR, особенно сложно в периоды экономического стресса. Это особенно верно для ссуд, классифицируемых как нестандартные 3 , для которых не были соблюдены критерии отнесения к статусу отсутствия накопления во время или до момента внесения изменений.В этом бюллетене рассматриваются факторы, которые следует учитывать при оценке ссуд для целей TDR, а также соображения относительно уместности анализа статуса начисления и обесценения. Информация, содержащаяся в этом бюллетене, не является новой политикой, но служит обновлением соответствующих концепций для оценки того, представляет ли модификация ссуды TDR и соответствующей связанной отчетности для целей отчета о вызовах. 4

I. Все некачественные ссуды со статусом начисления, которые возобновляются, продлеваются или иным образом изменяются, не

автоматически считаются TDR.

Существует сильное предположение, что заемщик испытывает финансовые трудности, если его или ее ссуда классифицируется как субстандартная, потому что по определению эти ссуды имеют четко определенные недостатки. При продлении или изменении ссуд, в том числе нестандартных, с начислением ссуд, банк должен провести документально подтвержденный анализ, который показывает, испытывает ли заемщик финансовые трудности и предоставил ли банк уступку, которую в противном случае он не стал бы рассматривать как результат финансовых трудностей заемщика.Документация для продления, расширения или модификаций, которые определены не как TDR, должна быть надежной с учетом предположения, что заемщик, не отвечающий требованиям, испытывает финансовые трудности.

  • Если банк не выполняет дополнительное андеррайтинг при продлении некондиционной, накапливающейся ссуды, то цена ссуды не меняется, 5 или цена не была скорректирована до продления, чтобы быть соизмеримой с риском, и заемщик не предоставляет никакого дополнительного вознаграждения для компенсации повышенного риска из-за финансовых трудностей заемщика, предполагается, что продление будет TDR.
  • Если после дополнительного андеррайтинга банк изменяет условия некондиционной ссуды, накапливает ссуду и принимает дополнительные меры во время продления для снижения риска, связанного с ссудой (например, добавление обеспечения, новых поручителей, способных и желающих выплатить остаток ссуды или другие средства снижения риска) или корректирует цены, чтобы компенсировать дополнительный риск, продление может не быть TDR. Необходимо провести анализ всех фактов и обстоятельств, связанных с ссудой, чтобы определить, является ли продление или продление ДТР.

Эта позиция соответствует руководству TDR в ASU 2011–02. Следующие абзацы из этого обновления предоставляют дополнительную перспективу.

310–40–15–14. Кредитор может реструктурировать долг в обмен на дополнительное обеспечение или гарантии от должника. В этой ситуации кредитор предоставил концессию, когда характер и сумма этого дополнительного обеспечения или гарантий, полученных в рамках реструктуризации, не служат адекватной компенсацией для других условий реструктуризации.Когда при реструктуризации получены дополнительные гарантии, организация должна оценить как способность поручителя, так и его готовность выплатить причитающуюся сумму.

310–40–15–15. Если должник не имеет иного доступа к средствам по рыночной ставке для долга с аналогичными характеристиками риска, что и реструктурированный долг, реструктуризация будет считаться проводимой по ставке ниже рыночной, что может указывать на то, что кредитор предоставил уступку. В этой ситуации кредитор должен учитывать все аспекты реструктуризации при определении того, предоставил ли он концессию.

II. Продления, продления или модификации, которые считаются TDR, должны быть оценены на предмет надлежащей оценки обесценения в соответствии с подтемой 310–10 ASC, чтобы гарантировать, что резерв на потери по ссудам и аренде (ALLL) и статус начисления соответствуют требованиям и соответствуют инструкциям по отчету о звонках.

Статус начисления

Когда ссуда проходит TDR, определение статуса ссуды с начислением и без начисления после модификации зависит от нескольких факторов.Как и в случае с процессом оценки риска, решение о статусе начисления для такой ссуды является отдельным процессом, отличным от анализа и определения TDR ссуды. В соответствии с инструкциями по отчету об отзыве после реструктуризации ссуды должна быть проведена текущая, хорошо задокументированная кредитная оценка финансового состояния заемщика и перспектив погашения, чтобы оценить вероятность того, что все выплаты основной суммы и процентов, требуемые в соответствии с условиями измененный договор будет собран в полном объеме.Руководство банка должно учитывать следующее при определении статуса начисления реструктурированных ссуд:

  • Если до реструктуризации ссуда надлежащим образом находилась на начислении, заемщик продемонстрировал результативность в соответствии с предыдущими условиями, а кредитная оценка банка показывает способность заемщика продолжать работать в соответствии с реструктурированными условиями (как основная сумма долга, так и процентные платежи), вполне вероятно, что соответствующий вывод будет заключаться в том, что ссуда останется на начислении на момент реструктуризации.Эта оценка должна включать рассмотрение устойчивых исторических показателей погашения заемщика в течение разумного периода, предшествующего дате реструктуризации ссуды. Устойчивый период погашения долга обычно составляет минимум шесть месяцев и включает выплаты денежных средств или их эквивалентов.
  • Если до реструктуризации ссуда не была начислена, но кредитная оценка банка показывает способность заемщика выполнить реструктурированные условия, ссуда, скорее всего, останется без начисления до тех пор, пока заемщик не продемонстрирует разумный период стабильных выплат.Как отмечалось выше, этот период обычно составляет не менее шести месяцев (тем самым обеспечивая разумную уверенность в том, что в конечном итоге основная сумма и проценты будут взысканы в полном объеме в соответствии с измененными условиями). Можно принять во внимание стабильные результаты до реструктуризации.

Оценка обесценения

Ссуды, подвергшиеся «реструктуризации проблемной задолженности», оцениваются на предмет обесценения в рамках подтемы ASC 310–10. Сюда входят ссуды, которые до реструктуризации не оценивались индивидуально в рамках подтемы ASC 310–10, но входили в пул, оцениваемый в соответствии с подтемой 450–20 ASC (ранее известное как Заявление FASB No.5). Хотя эти ссуды, вероятно, будут иметь связанный ALLL после их реструктуризации, это не означает, что все TDR должны быть размещены или оставаться без начисления. Если TDR соответствует вышеприведенным указаниям, он имеет право на получение статуса начисления либо во время реструктуризации, либо позднее. Если ссуда, ранее не считавшаяся индивидуально обесцененной, реструктурируется и определяется как TDR — при отсутствии частичного списания 6 части ссуды, идентифицированной как безнадежная во время реструктуризации — это обычно не подходит для обесценения оценка ссуды будет уменьшаться в результате перехода от метода оценки обесценения, предписанного в подтеме ASC 450–20, к методам, предписанным в подтеме ASC 310–10.

В соответствии с подразделом 310–10 ASC и инструкциями по отчету об отзыве, если ссуда, подвергшаяся TDR, не зависит от обеспечения, обесценение следует оценивать на основе приведенной стоимости ожидаемых будущих денежных потоков, дисконтированных с использованием первоначальной эффективной процентной ставки по ссуде (т. Е. , метод дисконтированной стоимости) или наблюдаемую рыночную цену кредита. Для целей отчета по запросу, если ссуда зависит от обеспечения (ожидается, что погашение ссуды будет обеспечено исключительно за счет лежащего в основе обеспечения, и нет других доступных и надежных источников погашения), обесценение следует оценивать с использованием справедливой стоимости обеспечения. за вычетом затрат на продажу, если ожидается, что эти затраты уменьшат денежные потоки, доступные для погашения или иного погашения ссуды.

Оценка обесценения для отдельного TDR в рамках подтемы ASC 310–10 должна учитывать всю доступную информацию, отражающую прошлые события, включая историю списаний по аналогичным типам ссуд, включенных в оценку обесценения в подтеме 450–20 ASC. Кроме того, следует учитывать текущие условия, когда банк составляет оценку обесценения, используя метод оценки, соответствующий отдельным TDR (приведенная стоимость ожидаемых будущих денежных потоков, справедливая стоимость обеспечения или наблюдаемая рыночная цена).Вся доступная информация должна учитывать существующие «экологические» факторы (например, отраслевые, географические, экономические и политические факторы), которые имеют значение и влияют на возможность получения ссуды.

При расчете ожидаемых будущих денежных потоков для отдельных TDR организация должна рассмотреть вопрос о целесообразности использования допущений о дефолте и досрочной выплате, которые будут уместны для агрегированного пула ссуд с аналогичными характеристиками риска, когда отдельные денежные потоки трудно прогнозировать.Цель такого расчета — дать наилучшую оценку — на уровне отдельного кредита — ожидаемых денежных потоков. Расчет банка должен отражать, что неопределенность в отношении сроков и суммы денежных потоков по TDR (из-за финансовых трудностей заемщика) продолжает существовать после модификации.

В соответствии с подразделом 310–10 ASC, TDR могут быть агрегированы и измерены на предмет обесценения с другими обесцененными ссудами, которые имеют общие характеристики риска, с использованием исторической статистики, такой как средний период возврата и средняя сумма возмещения, а также комбинированная эффективная процентная ставка.Однако результат такого агрегированного подхода должен соответствовать и приводить к оценке обесценения, аналогичной той, которая предписана в подразделе 310–10 ASC для ссуд, которые индивидуально считаются обесцененными.

III. Однажды TDR, всегда TDR?

Как правило, до тех пор, пока ссуда, которая является TDR, не будет выплачена полностью или иным образом не погашена, продана или списана, ссуда должна быть указана как TDR. Тем не менее, представление (раскрытие) ссуды в виде TDR представляет собой отдельный анализ от того, должна ли модификация продолжать оцениваться в рамках подтемы ASC 310-10.

Заем, представляющий собой TDR, процентная ставка которого соответствует рыночным ставкам на момент реструктуризации (например, облигация A в структуре разделения облигаций A / B) и соответствует измененным условиям, не должна продолжать сообщается (раскрывается) как TDR в календарные годы после года, в котором произошла реструктуризация, в соответствии с подтемами ASC 310–10–50–15 (a) и 310–10–50–15 (c). Для того чтобы ссуда считалась соответствующей измененным условиям для целей отчета об отзыве, кредит, который является TDR, должен иметь статус начисления и должен быть текущим или просроченным менее чем на 30 дней в соответствии с измененными условиями погашения.Хотя ссуды, удовлетворяющие этим условиям, не обязательно должны раскрываться как TDR в отчете об отзыве через годы после реструктуризации, ссуды по-прежнему будут считаться обесцененными ссудами и должны оцениваться в рамках подтемы ASC 310–10, как обсуждалось выше.

Дополнительные соображения

Банки должны четко документировать свои политики и процедуры для выявления и анализа потенциальных TDR. Например, процедуры должны касаться процесса пометки измененной или продленной ссуды для проверки, рассмотрения факторов для оценки статуса TDR и определения ответственности за решение TDR.Банки также должны четко документировать и подтверждать факты и обстоятельства, проанализированные для каждого изменения или продления, а также сделанные выводы.

«Заявление о политике в отношении разумных расчетов с коммерческой недвижимостью» и серия рекомендаций по банковскому учету содержат рекомендации по TDR, которые могут быть полезны при рассмотрении вопроса о том, является ли изменение или продление кредита TDR. 7

IV. Как будут анализироваться ссуды, обозначенные как TDR?

Обычный вопрос от проверяющих, банкиров и других пользователей финансовой отчетности и отчетов о звонках заключается в том, как оценить кредитный риск модификаций ссуд, которые определены как TDR (т.д., все ли TDR имеют более высокий кредитный риск, чем ссуды без TDR?) Ответ может отличаться, поэтому важно не полагаться на определение TDR как лучший индикатор степени кредитного риска по ссуде. Следует обратить внимание на раскрытие TDR в отчете о вызове, в котором проводится различие между этими TDR по статусу начисления и в соответствии с их измененными условиями (включенными в Приложение RC – C, Часть I, Меморандум, пункт 1) и этими TDR по ненакоплению и / или или не в соответствии с их измененными условиями (Приложение RC – N, Меморандум, пункт 1).Эта последняя меморандумная статья представляет собой подмножество просроченных и ненакопленных ссуд, отраженных в основной части Графика RC – N, и не должна учитываться дважды при анализе данных в этом графике.

Дополнительная информация

Если у вас есть вопросы, обращайтесь в свой надзорный офис, в офис главного бухгалтера по телефону (202) 649-6280 или в отдел кредитных и рыночных рисков по телефону (202) 649-6360.

Кэти Мерфи
Главный бухгалтер

Даррин Бенхарт
Заместитель контролера по кредитным и рыночным рискам

Что делать с надвигающимся долговым кризисом в развивающихся странах

Развивающиеся рынки и развивающиеся страны имеют около 11 триллионов долларов внешнего долга и около 3 долларов США.9 триллионов долларов в счет погашения долга, подлежащего выплате в 2020 году. Из них около 3,5 триллиона долларов предназначены для погашения основной суммы долга. Около 1 триллиона долларов приходится на обслуживание долга по средне- и долгосрочному (MLT) долгу, а оставшаяся часть — это краткосрочный долг, большая часть которого представляет собой обычное торговое финансирование.

Для беднейших стран (всех тех, кто имеет право на поддержку со стороны Международной ассоциации развития или МАР) обслуживание долга MLT в 2020 году составляет около 36 миллиардов долларов, разделенных примерно в равных пропорциях между многосторонними, двусторонними (в основном не входящими в Парижский клуб) и коммерческими кредиторами.

Потенциально серьезно затронуты все регионы развивающихся стран: у Латинской Америки самый высокий коэффициент обслуживания долга / экспорта, у Африки — наименее диверсифицированная структура экспорта, у Восточной Азии — самый большой абсолютный объем обслуживания долга.

В обычных обстоятельствах основная сумма будет просто рефинансирована на мировых рынках капитала или компенсирована новыми выплатами от существующих кредиторов. Но обстоятельства ненормальные. Кредитные рынки сузились, спреды увеличились, и многие страны столкнулись с очень большим сокращением валютных поступлений.Перед лицом огромной глобальной экономической неопределенности трудно предсказать, какие страны и регионы будут наиболее уязвимыми, и не вся уязвимость вызвана пандемией. Венесуэла, Аргентина и Ливан уже объявили дефолт и столкнулись с длительными и разрушительными судебными разбирательствами, в которых каждый кредитор пытается вести переговоры индивидуально, что приводит к безвозвратным потерям для всех до тех пор, пока ситуация не будет разрешена.

Одним из признаков того, что проблема является широко распространенной, является то, что уже 90 стран обратились к МВФ с просьбой о доступе к инструментам экстренного финансирования.Кажется очевидным, что это проблема не только страны с низким доходом или африканской страны.

Существует несколько призывов к приостановке погашения долга (здесь, здесь и здесь), чтобы облегчить бремя для развивающихся стран. Долг угрожает создать глобальную чрезвычайную ситуацию в области развития во многом так же, как пандемия создает глобальную чрезвычайную ситуацию в области здравоохранения. Оба могут привести к социальным волнениям и нестабильности. Что-то нужно делать, поэтому полезно обобщить уроки предыдущих долговых кризисов.

Своевременность и срочность важны.Многие развивающиеся страны просто не будут иметь иностранную валюту для обслуживания своего долга в этом году, особенно те, которые имеют большую задолженность, зависят от сырьевых товаров (две трети всех развивающихся стран по данным ЮНКТАД), полагаются на крупные поступления от туризма или на денежные переводы. . Хорошим примером того, насколько выгодно выиграть время, является договорное продление кредитов частных банков Кореи в 1997–1998 годах при помощи регулирующих органов, которые согласились не называть эти меры техническим дефолтом.

В текущем контексте своевременность означает, что индивидуальные решения могут оказаться невозможными.Как и в случае с COVID-19, необходимо сгладить кривую реструктуризации долга, чтобы пик приходился на способность системы справиться с ними. Отсюда и призывы к Группе двадцати, МВФ / Всемирному банку, ООН или другим сторонам разработать простую систему приостановления долгового режима, которая может выиграть время для проведения надлежащего анализа устойчивости для каждой страны.

Все кредиторы должны участвовать. В первые дни долгового кризиса середины 1980-х годов план Бейкера предусматривал добровольное предоставление банками новых кредитов странам с крупной задолженностью, чтобы позволить им вырасти из кризиса.В итоге банки предоставили на треть меньше денег, чем предполагалось, и план в значительной степени не смог достичь поставленных целей, потому что у группы средних банков были стимулы для бесплатного проезда и выхода. Коммерческие банки аналогичным образом покинули рынки рублевых облигаций, когда большой пакет МВФ, призванный помочь России справиться с долговым кризисом 1998 года, не решал проблемы частного долга и бегства капитала. Правовая база МВФ, однако, не позволяет ему оказывать финансовую поддержку, если его программа напрямую не касается устойчивости долга, поэтому теперь МВФ может побуждать частных кредиторов принимать «стрижки» в качестве предварительного условия программы — конструктивная особенность, которая использовалась с хорошими результатами. в случае Украины в 2015 году.

В настоящее время существует две группы потенциальных кредиторов-безбилетников, которые имеют количественное значение, но не участвуют в каких-либо официальных процессах реструктуризации долга, таких как Парижский или Лондонский клубы: частные держатели облигаций без оговорок о коллективных действиях и официальные кредиторы из Китая и США. другие страны, не входящие в ОЭСР. Однако как по политическим, так и по финансовым причинам было бы трудно получить эффективный ответ сегодня без включения этих двух групп кредиторов.

Рыночные решения могут работать , но требуют определенной степени координации и полноты.Во время долгового кризиса 1980-х годов план Брэди дал банкам возможность выйти, сделав «стрижку» в обмен на повышение кредитного качества ссуд, реструктурированных в облигации. С тех пор многие развивающиеся страны вышли на рынки облигаций, часто используя положения о коллективных действиях, которые облегчают реструктуризацию в случае необходимости. Но не все облигации имеют такие выпуски, и задержка может усложнить судебное разбирательство, как это произошло с авуарами аргентинских облигаций, выпущенных в Нью-Йорке фондами-стервятниками, что помешало выполнению в течение шести лет соглашения о реструктуризации долга 2010 года, достигнутого с 93 процентами держателей облигаций.

В текущем контексте полезным прецедентом может быть резолюция 1483 Совета Безопасности ООН, предоставляющая механизм защиты долга, чтобы коммерческие кредиторы не подавали в суд на правительство Ирака с целью взыскания суверенного долга. После этого Ирак позже смог погасить свои коммерческие долги за счет комбинации обратного выкупа долга с дисконтом для мелких должников и обмена долга на долги со стрижкой для более крупных кредиторов.

Обслуживание долга — не единственный источник давления на иностранную валюту. Восточноазиатский долговой кризис был вызван оттоком крупного капитала, вызвавшим нехватку иностранной валюты в странах с давними традициями относительно фиксированных обменных курсов. Уже в марте и апреле произошел отток капитала на сумму около 100 миллиардов долларов из стран с формирующимся рынком и развивающихся стран. По-прежнему существуют серьезные разногласия по поводу эффективности контроля за капиталом в борьбе с азиатским долговым кризисом, и эти дебаты, несомненно, будут возобновлены. Однако вопрос о том, чтобы обменный курс оставался плавающим, вызывает гораздо меньше споров.Уже в марте обменные курсы основных развивающихся стран обесценились на 15 процентов. Само по себе это увеличит среднее соотношение долга развивающихся стран к ВВП более чем на 8 процентных пунктов, а в наиболее уязвимых странах, где более высокий начальный уровень долга и более значительная девальвация могут привести к спирали банкротства, как в Аргентине, — намного больше.

В текущем контексте соглашения об обмене между центральными банками в странах с развитой экономикой и развивающихся странах могут быть продлены вместе с доступом к ресурсам МВФ и многосторонних банков развития, чтобы обеспечить упорядоченное управление платежным балансом в течение следующих нескольких месяцев.

Реформы страны-должника имеют решающее значение. Реструктуризация долга 1980-х годов была направлена ​​на стимулирование роста структурных реформ. Более поздняя реструктуризация долга, такая как Инициатива в отношении бедных стран с крупной задолженностью и Инициатива по облегчению многостороннего долга, подчеркнула связь между облегчением бремени задолженности и расширением государственных расходов на услуги в интересах бедных слоев населения. На этот раз потребуются реформы обоих типов; структурные реформы, чтобы не допустить превращения более высоких коэффициентов долга в проблемы платежеспособности, и надлежащее определение приоритетности государственных расходов, чтобы убедить официальных кредиторов в том, что помощь, финансируемая налогоплательщиками, не тратится зря.

В нынешних условиях многие страны имеют долгосрочные планы развития для достижения целей устойчивого развития. Теперь их необходимо переработать, чтобы продемонстрировать, что будущие инвестиции и рост повысят устойчивость и надежность, защищая при этом наиболее уязвимых. Важно отметить, что между кредиторами и правительствами развивающихся стран должно быть определенное соглашение о том, какие меры должны принять меры в ответ на пандемию. Ясно, что социальное дистанцирование и мытье рук неприменимы во многих условиях развивающихся стран, но нет единого мнения о том, что следует делать вместо этого.

Главный вывод из этого краткого обзора заключается в том, что существует неминуемая глобальная проблема обслуживания долга большого, но неизвестного масштаба, которая требует согласованного на глобальном уровне решения для предотвращения разрушительных долгосрочных экономических последствий. Ни один форум не может решить эту проблему, но комбинация соглашений в рамках различных форумов может быть эффективной.

МВФ и Всемирный банк обсудят на весенних встречах планы по оказанию помощи всем странам МАР в выполнении их обязательств по обслуживанию долга.Их план предусматривает приостановку всех выплат по официальным двусторонним долгам, а также увеличение выплат многосторонними организациями. Развивающиеся страны возьмут на себя обязательство реформировать программы и повысить прозрачность своих долгов. Это полезные и важные шаги, и министры финансов должны их одобрить.

Однако в рамках изложенных выше уроков остаются пробелы. Необходим более смелый план, чтобы охватить все развивающиеся страны, а не только самые бедные. И план должен иметь дело с частными кредиторами и с элементами долга, не связанными с MLT, такими как торговое финансирование и хорошо функционирующие валютные рынки.Он должен состоять из двух этапов: этап 1 предназначен для решения неотложных проблем с ликвидностью и для того, чтобы выиграть время, чтобы понять, как будет развиваться кризис, а этап 2 должен охватывать долгосрочную устойчивость долга и реформы и инвестиции для восстановления устойчивого роста и социальной стабильности.

Фаза 1 может состоять из четырех компонентов.

  1. Новая резолюция Совета Безопасности ООН в соответствии с главой VII устава, призывающая к приостановке платежей по обслуживанию долга на срок от шести до 12 месяцев для любой страны, запрашивающей исключительную поддержку со стороны МВФ.Глава VII является обязательной для всех государств-членов и требует от них проведения согласованных военных и невоенных действий для «восстановления международного мира и безопасности». Пандемия явно может создать повсеместную социальную нестабильность и угрозу безопасности во многих развивающихся странах, и есть прецедент, когда такое решение использовалось при реструктуризации долга Ирака. Такое решение дало бы время для переговоров между правительствами и частными кредиторами без угрозы судебного разбирательства со стороны противников.Участие Совета Безопасности также придает легитимность предложениям МВФ / Всемирного банка без возобновления дебатов по предложению о механизме реструктуризации суверенного долга МВФ, которое ранее было отклонено государствами-членами как слишком большой шаг.
  2. Соглашение министров финансов Группы 20 уважать резолюцию ООН и предложение МВФ / Всемирного банка в отношении их собственного двустороннего официального долга.
  3. Продление соглашений об обмене между центральными банками развивающихся стран и США.S. Совет Федеральной резервной системы, Европейский центральный банк и другие центральные банки со значительными валютными резервами. Регулирующие органы в этих странах также могут мириться с пролонгацией кредитов коммерческими банками, не называя их техническим дефолтом. Это поможет упорядочить обмен валют в период ожидания.
  4. Расширенный доступ к ресурсам МВФ и предварительная загрузка льготных финансовых средств от многосторонних банков и агентств развития, чтобы позволить правительствам активизировать программы поддержки здравоохранения и внутреннего дохода.В отдельных случаях также может быть важна поддержка со стороны финансовых институтов развития для поддержания торговых кредитов.

Фаза 2 будет состоять из трех компонентов.

  1. Анализ устойчивости долга в каждом конкретном случае, проводимый совместно правительствами стран-должников и МВФ / Всемирным банком, чтобы определить, нужно ли и в какой степени списание долга или изменение сроков погашения. Этот анализ будет в значительной степени зависеть от формы и скорости глобального восстановления, что является предметом значительной неопределенности на данном этапе.Это также будет зависеть от наличия льготного официального финансирования, поэтому потребуются альтернативные сценарии и точки принятия решений. «Большая семерка», в настоящее время возглавляемая Соединенными Штатами, могла бы сыграть важную роль в обещании новой помощи и в поощрении международных организаций к наиболее эффективному использованию имеющихся у них ресурсов помощи.
  2. Признание равного режима для всех кредиторов, не являющихся привилегированными, как официальных, так и частных. Анализ устойчивости долга будет лежать в основе переговоров Парижского и Лондонского клубов, а также правительств-должников с коммерческими и официальными кредиторами, которые не участвуют в этих форумах.
  3. Реформы и инвестиционные программы восстановления участвующих развивающихся стран с минимальной целью обеспечения наличия достаточных ресурсов для содействия устойчивому росту и восстановления поступательного движения к Целям устойчивого развития.

Встречи на этой неделе министров финансов Группы двадцати, Международного валютно-финансового комитета и Комитета по развитию дают возможность собрать воедино несколько частей такого всеобъемлющего глобального ответа, чтобы предотвратить пандемию коронавируса, имеющую серьезные долгосрочные последствия для самые бедные страны и люди на планете.Это возможность, которую нельзя упускать.

«Политически жизнеспособный подход к реструктуризации суверенного долга» А. Мехеле Дикерсон

Аннотация

Неспособность ввести в действие законодательную систему реструктуризации суверенного долга свидетельствует о том, что международное сообщество по-прежнему не желает принимать единый глобальный ответ на вопросы несостоятельности. Поскольку страны отказались принять единое законодательство, чтобы упорядочить несостоятельность бизнеса в пределах суверена, неудивительно, что недавние попытки создать единое законодательство, регулирующее несостоятельность самих суверенов, не увенчались успехом.В то время как комплексный законодательный подход может предсказуемо и эффективно реструктурировать все суверенные долги, неудовлетворительный опыт с единым законодательством о трансграничной несостоятельности предполагает, что суверены не примут негибкую законодательную схему, которая содержит обязательные, единообразные условия. Более того, любая система, которая требует от суверенных властей передать полный контроль над процессом реструктуризации долга третьим сторонам, которая передает суверенные активы или ресурсы кредиторам или которая подчиняет суверенные государства юрисдикции несуверенного суда, не является политически жизнеспособной.

В этой статье утверждается, что политически жизнеспособный подход к разрешению кризисов суверенного долга заключается в разработке гибкой законодательной базы, которая побуждает суверенные государства активизировать раннюю реструктуризацию. Чтобы предоставить государственным органам такие стимулы, МВФ должен обусловливать будущее кредитование готовностью суверенных государств ввести в действие основные обязательные процедуры реструктуризации долга. В то время как суверенные государства следует поощрять к принятию всеобъемлющего законодательства о реструктуризации долга, им следует разрешить настраивать свои процедуры реструктуризации долга путем заключения частного письменного «протокола» со своими кредиторами.Если суверенный орган и его кредиторы не могут прийти к соглашению по протоколу до того, как суверенный орган активирует положения об обязательной реструктуризации долга (включая кратковременную приостановку и приостановление принудительных мер), реструктуризация первоначально должна регулироваться парными условиями дефолта между продебитором и кредитором, выбранными нейтральная сторонняя организация.

Ссылка из репозитория

Дикерсон, А. Мехеле, «Политически жизнеспособный подход к реструктуризации суверенного долга» (2004). Публикации факультета . 828.
https://scholarship.law.wm.edu/facpubs/828

Реструктуризация государственного долга в Латинской Америке: новая глава

Подписаться

Будьте в курсе ваших любимых тем

За последние 50 лет в регионе Латинской Америки и Карибского бассейна произошло не менее 50 кризисов суверенного долга и реструктуризации суверенного долга.

За последние 50 лет в регионе Латинской Америки и Карибского бассейна произошло не менее 50 кризисов суверенного долга и реструктуризации суверенного долга (см. Диаграмму 1). 1 Неэффективное внутреннее макроэкономическое управление, валютные кризисы и шоки цен на сырьевые товары — это лишь некоторые из движущих сил, которые привели страны в бедственное положение, в результате чего правительства не в состоянии рассчитаться со своими иностранными кредиторами в соответствии с первоначальными условиями основных долговых контрактов. В ответ суверенные заемщики участвовали в многочисленных и сложных сделках по реструктуризации суверенного долга — с разной степенью успеха.

В течение 2020 и 2021 годов регион столкнулся с еще одним потрясением в результате пандемии COVID-19, которая для одних стран привела к новым ограничениям ликвидности, а для других усугубила существующие макроэкономические дисбалансы и фискальное давление.В результате несколько стран Латинской Америки и Карибского бассейна и провинций Аргентины попытались полностью реструктурировать свой внешний долг: среди прочего, Аргентина реструктурировала внешний долг перед частными кредиторами примерно на 65 млрд долларов США, Эквадор реструктурировал внешний частный долг на 17,4 млрд долларов США, более чем в десяти провинциях Аргентины была проведена коллективная реструктуризация внешнего частного долга на сумму, превышающую 10 млрд долларов США, включая Провинцию Буэнос-Айрес (PBA), которая реструктурировала свой внешний частный долг на сумму 7,1 млрд долларов США, в то время как Суринам находится в процессе реструктуризации внешнего частного долга на сумму 675 млн долларов США. частный долг (и в общей сложности 1 доллар США.4 млрд. Внешнего долга).

В отсутствие режима суверенного банкротства разрешение долговых кризисов в конечном итоге является вопросом специальных переговоров между суверенным государством и его кредиторами. В этой статье мы представляем обзор разрешения кризисов суверенного долга в Латинской Америке в эпоху COVID-19. В частности, мы обсуждаем (1) эволюцию структуры долга и кредиторов и соответствующие проблемы реструктуризации, (2) роль Международного валютного фонда (МВФ) в процессе реструктуризации и в предоставлении финансирования, и (3) внедрили механизмы реструктуризации, которые обеспечили существенное облегчение долгового бремени нескольких суверенных и субсуверенных должников.

Проводя сравнения с решениями долгового кризиса в регионе до COVID-19, мы делаем вывод, что решения, найденные в течение 2020 и 2021 годов, создают новую парадигму реструктуризации суверенного долга в регионе и во всем мире, где добросовестные переговоры между суверенными должниками и организованные группы кредиторов вместе с целевым использованием договорных механизмов для снижения рисков невыполнения обязательств могут привести к упорядоченной реструктуризации сделок, которые обеспечивают существенное облегчение долгового бремени должников, сохраняют ценность для инвесторов и сводят к минимуму риск хронических и острых судебных разбирательств.

Комитеты держателей облигаций оказались успешными в заключении соглашений о реструктуризации на основе консенсуса с должником, которые обеспечивают необходимое списание долга при сохранении стоимости для держателей облигаций.

Ландшафт суверенного долга: структура долга и кредиторов и проблемы реструктуризации

Историческая эволюция

За последние 40 лет ситуация с суверенными заимствованиями претерпела значительные изменения. До 1970-х годов многие страны Латинской Америки пропорционально заимствовали больше у многосторонних кредиторов, включая МВФ, Всемирный банк и Межамериканский банк развития, а также у «официальных» кредиторов, включая США и другие развитые страны.Однако источник кредита коренным образом изменился в 1970-х годах, когда в результате скачков цен на нефть страны Организации нефтедобывающих стран (ОПЕК) столкнулись с внезапным огромным положительным сальдо торгового баланса и депонировали нефтяные доходы и поступления в коммерческие банки. Банки, в свою очередь, предоставляли странам Латинской Америки относительно дешевые кредиты для финансирования их бюджетного дефицита и дефицита текущего счета, который во многих случаях составлял более двух третей внешнего финансирования.

Состав долга и кредиторов снова резко изменился во время реструктуризации облигаций Брэди в конце 1980-х годов.Повышенный уровень долга после разгула займов в 1970-х и начале 1980-х годов сделал многие страны региона крайне уязвимыми перед рисками рефинансирования и процентной ставки. Повышение процентных ставок в США вскоре привело к тому, что заемщики, такие как Мексика, Бразилия, Венесуэла и Аргентина, пришли к выводу, что их долговое бремя стало неприемлемым. После «потерянного десятилетия» экономической стагнации и поверхностных и неадекватных усилий по перепрофилированию долга страны Латинской Америки поддержали инициативу Брейди, убедив своих кредиторов коммерческих банков обменять свои просроченные ссуды на торгуемые инструменты, которые были выпущены с принципиальной стрижкой. но были обеспечены казначейскими облигациями США в качестве обеспечения.Это позволило банкам высвободить капитал, заменив неработающие активы на своих балансах обеспеченными исполняющими обязательствами того же должника. Масштабная реструктуризация облигаций Брэди в 1980-х и 1990-х годах привела к повсеместной замене синдицированных кредитов обращаемыми облигациями в качестве основного источника суверенных заимствований и финансирования в Латинской Америке. С этого момента внутренние и международные рынки облигаций стали основным источником финансирования для суверенных эмитентов Латинской Америки.

Состав частного кредитора

По мере изменения источника кредита изменился и состав суверенных кредиторов. Банковские кредиторы, часто с многолетним опытом работы на местах и ​​глубоким пониманием местных политических и экономических тенденций, были заменены анонимными и рассредоточенными держателями интересов в глобальных облигациях, размещенных в международных клиринговых системах.

С точки зрения суверенного государства, рассредоточенная и разнородная база частных кредиторов делает возможную операцию реструктуризации долга особенно сложной: не только трудно найти кредиторов и провести с ними переговоры, но и суверену также приходится вести переговоры с кредиторами, которые имеют разные бизнес-модели и экономику. предпочтения и, следовательно, реагируют на разные стимулы.Специалисты по проблемным долгам ведут себя иначе, чем институциональные инвесторы, работающие с «реальными деньгами», розничные инвесторы ведут себя иначе, чем местные банки, и так далее. В отсутствие режима реструктуризации суверенного долга или достаточно надежных договорных механизмов, встроенных в условия долговых инструментов, этот ландшафт создает возможности для сдержанного поведения, которое может ослабить процесс реструктуризации, как показано в саге о реструктуризации Аргентины в период с 2001 по 2014 год, о которой говорилось. далее ниже.

Отсутствие координации со стороны кредиторов может создавать риски и с точки зрения кредиторов: рассредоточенная и несогласованная база кредиторов может соблазнить суверен начать одностороннюю сделку без согласования или натравить кредиторов друг на друга, пытаясь получить от кредитора чрезмерную выгоду. претензии. Возьмем, к примеру, обратный выкуп долга Эквадора в 2008 году: Эквадор публично объявил дефолт по двум сериям облигаций, что снизило их цены, а затем выкупил их обратно на голландском аукционе с использованием финансовых посредников.Отсутствие координации со стороны кредиторов, возможно, способствовало успеху этих усилий, поскольку кредиторы не смогли сформулировать единую реакцию на дефолт.

Кредитные комитеты

Создание представительных комитетов кредиторов (в частности, держателей облигаций) дает ответ на проблему координации действий кредиторов. Комитеты кредиторов способствуют обмену информацией между должником и кредиторами, уменьшают информационную асимметрию и способствуют конструктивному диалогу между сторонами.Действительно, ключевой характеристикой реструктуризации долга Латинской Америки в эпоху COVID-19 было наличие хорошо организованных комитетов кредиторов.

В каждом из дел о реструктуризации эпохи COVID-19 решающее значение имел состав комитета кредиторов. В каждом случае комитеты состояли либо из крупных институциональных инвесторов, купивших заемные средства на первичном рынке, либо из хедж-фондов, которые долгое время были активными инвесторами на вторичном рынке. Считается, что такие комитеты представляют интересы широкого класса держателей облигаций, повышая доверие к переговорному процессу и способствуя относительно быстрому урегулированию.

В случае Аргентины, Эквадора, Суринама и нескольких аргентинских провинций в 2020/2021 годах комитеты держателей облигаций доказали свою успешность в заключении соглашений о реструктуризации на основе консенсуса с должником, которые обеспечивают необходимое списание долга при сохранении стоимости держателей облигаций. В случае Эквадора и Суринама комитеты кредиторов сначала договорились о временной отсрочке платежных обязательств, чтобы дать передышку до тех пор, пока не будет найдено более долгосрочное решение по реструктуризации долга. В конечном итоге Эквадор достиг всеобъемлющего соглашения о реструктуризации со своим комитетом держателей облигаций в сентябре 2020 года, в то время как Суринам продолжает переговоры о реструктуризации долга со своим комитетом держателей облигаций.

Не менее примечательно то, что комитеты кредиторов эффективно отклоняли низкие и односторонние предложения «взять или оставить», направленные на максимальное облегчение долгового бремени внешних кредиторов, как в случае Аргентины в 2020 году и провинции Буэнос-Айрес. в 2020–2021 годах. Аргентина представила предложение об обмене в начале 2020 года с последующими односторонними поправками, которые были быстро и публично отклонены крупнейшими группами держателей облигаций Аргентины. Такое публичное неприятие продолжалось до тех пор, пока последовательные встречные предложения не привели к взаимоприемлемой сделке.На этом этапе публичное одобрение сделки крупнейшими группами держателей облигаций вызвало всеобщую поддержку сделки.

За рамками частного кредита: растущая сложность долговых обязательств

В дополнение к частному коммерческому долгу, будь то в форме банковских ссуд или облигационных займов, а также к традиционным официальным и многосторонним займам, внешние обязательства многих латиноамериканских стран сегодня включают риски по обязательствам обратного выкупа, кредиты поставщиков, обеспеченные долги, гарантированный долг. государственных предприятий и во многих случаях судебные или арбитражные решения.Если такие другие категории долгов деноминированы в иностранной валюте или регулируются иностранным законодательством, то их часто необходимо принимать во внимание при оценке устойчивости совокупного государственного долга. Наличие крайне неоднородного объема долга создает дополнительные проблемы для суверенных должников в сценарии реструктуризации, поскольку кредиторы, владеющие различными категориями требований, часто имеют разные ожидания в отношении относительного старшинства или приоритета, которым должны быть предоставлены такие требования. Нигде эта сложность не является более очевидной, чем в продолжающемся случае реструктуризации долга Венесуэлы, где периметр реструктуризации внешнего долга, если и когда это станет политически осуществимым, может включать долг государства, долг государственной нефтяной компании PDVSA, различные векселя, арбитражные решения и другие обязательства.

Роль МВФ

МВФ сыграл центральную роль в реструктуризации суверенного долга в Латинской Америке и во всем мире. Часто рассматриваемые как кредиторы последней инстанции, страны-члены обращаются к МВФ, когда сталкиваются со значительными проблемами платежного баланса. Согласно Уставу МВФ, МВФ может предоставлять свои общие ресурсы для оказания помощи в решении проблем с платежным балансом только при наличии «адекватных гарантий» для ресурсов МВФ.Для этого необходимо, чтобы МВФ пришел к выводу, что долг государства является устойчивым, и чтобы он был удовлетворен корректировками политики, предпринимаемыми страной-должником для преодоления проблем, которые привели ее к поиску финансовой помощи (такие необходимые корректировки политики известны как обусловленность). Если после анализа устойчивости долга МВФ определяет, что долг страны неприемлем, ему не разрешается предоставлять ссуды (включая экстренное финансирование), если страна-член не предпримет шаги для восстановления устойчивости, что часто требует списания долга со стороны своих кредиторов.Кредитование МВФ в Латинской Америке имеет бурную историю из-за жестких условий и программ жесткой экономии, которые рассматривались как препятствия на пути роста и развития, запрещали популярные программы социальных расходов и, таким образом, становились политически токсичными.

С самого начала пандемии COVID-19 МВФ стал более гибким в предоставлении льготного финансирования: в частности, МВФ удвоил доступ к своим средствам экстренной помощи — Механизму быстрого кредитования и Инструменту быстрого финансирования (RFI) — для учета возросшего спрос на экстренное финансирование.Заимствование из этих механизмов не требует принятия полноценной программы или строгих условий, в отличие от случаев, когда МВФ предоставляет поддержку платежного баланса (хотя это требует оценки устойчивости долга, как обсуждалось выше). К концу 2020 года более 60 процентов чрезвычайного финансирования МВФ было направлено в Латинскую Америку и Карибский бассейн, регионы, наиболее пострадавшие от кризиса. Боливия, Коста-Рика, Доминиканская Республика, Сальвадор, Гренада и Эквадор — вот некоторые из стран, получивших финансирование RFI.

Напротив, несколько стран в Латинской Америке имели право на использование гибкой кредитной линии (ГКЛ) МВФ. FCL обеспечивает гибкость для использования кредитной линии в любое время в течение периода действия соглашения (один или два года). Этот обширный предварительный доступ к ресурсам МВФ без каких-либо условий был предоставлен только странам с очень хорошими макроэкономическими показателями, таким как Колумбия, Чили и Перу.

Хотя суверенные государства в Латинской Америке исторически неохотно обращались за финансовой поддержкой МВФ в рамках полноценной программы, такие программы не только приветствуются кредиторами, но иногда требуются в качестве предварительного условия реструктуризации долга.Причина проста: обусловленность программы МВФ обеспечивает определенную степень макроэкономической и фискальной дисциплины, а также принятие надежных политических рамок для возвращения страны к приемлемому уровню долга.

Это явно имело место в случае реструктуризации Эквадора 2020 года, когда держатели облигаций обусловили завершение операции реструктуризации и предоставление списания долга принятием программы МВФ к определенной дате. Держатели облигаций Аргентины не требовали аналогичного условия в связи с завершением реструктуризации долга этой страны в 2020 году, отчасти потому, что МВФ недавно был крупным кредитором, что создавало дополнительные сложности.Однако последующее (и непредвиденное) падение цен на облигации Аргентины, которое многие участники рынка связывают с отсутствием поддерживаемой МВФ программы корректировок и основ политики, может быть воспринято инвесторами как предостережение в отношении будущих региональных реструктуризаций.

60%

К концу 2020 года более 60 процентов чрезвычайного финансирования МВФ было направлено в Латинскую Америку и Карибский бассейн, регионы, наиболее пострадавшие от кризиса COVID-19

Инструменты реструктуризации

Эра до COVID-19

В отсутствие международно признанного режима банкротства суверенных государств, проблемный суверенный должник может реструктурировать свои долги только путем переговоров со своими кредиторами, что требует добросовестности и реализма с обеих сторон.В связи с преобладанием облигационного долга в Латинской Америке после реструктуризации облигаций Брейди в 1980-х и 1990-х годах риск стратегического удержания со стороны анонимных держателей облигаций существенно возрос. Государства больше не могли разрабатывать условия реструктуризации своих долгов в относительно предсказуемых и надежных рамках «Лондонского клуба» кредиторов крупных коммерческих банков, где они могли иметь высокую степень уверенности в том, что согласованные условия будут широко приняты в международном финансовом сообществе.Вместо этого суверенные должники столкнулись с риском сбоя в работе отдельных держателей облигаций, стремящихся извлечь выгоду из жертв, принесенных другими кредиторами. Источник этой проблемы кроется в условиях самих контрактов на суверенные облигации, в частности, в требовании (практически универсальном до 2003 г.) о том, что изменения условий выплаты по облигациям должны привлекать единодушную поддержку кредиторов. Другими словами, не существовало договорного механизма для подавляющего большинства инвесторов в облигации, которые выступали за предложение о реструктуризации долга, чтобы привязать меньшинство держащихся инвесторов к условиям реструктуризации.

В отсутствие альтернативы суверенные государства проводили реструктуризацию долга посредством добровольных предложений обмена, предлагая кредиторам обменять свои существующие облигации на новые облигации с сокращенными условиями оплаты, которые включали более низкую основную сумму долга, более низкие купоны, продление сроков погашения или все три варианта. Использование конкретных стимулов и сдерживающих факторов будет сопровождать каждое предложение, чтобы максимизировать участие и минимизировать риск задержки.

Эквадор в 2000 году, например, был первым суверенным государством, которое применило метод «согласия на выход» для реструктуризации своего долга.В то время как облигации, регулируемые законодательством Нью-Йорка, требовали единогласия для изменения условий платежа, они требовали лишь простого большинства для изменения различных условий невыплаты по каждой серии облигаций. Поэтому Эквадор предложил держателям облигаций обменять свои облигации и при этом изменить различные условия своих существующих облигаций, чтобы сделать их менее привлекательными для отказавшихся кредиторов. Предлагаемые измененные условия удалили оговорку о перекрестном неисполнении обязательств, оговорку об отрицательном залоге и требование о листинге облигаций на Люксембургской фондовой бирже.

В 2003 году Уругвай также использовал методику согласия на выход для реструктуризации своих регулируемых законом облигаций Нью-Йорка, хотя и более узких, чем у Эквадора. Предложенная модификация, сужающая отказ от суверенного иммунитета, была направлена ​​на ограничение возможности удерживающих средств прикреплять платежи, произведенные сувереном, для обслуживания новых облигаций, предлагаемых на бирже. Согласие на выход было дополнено явной угрозой того, что Уругвай предпочтет обслуживание обменного долга над необмененным.

В то время как использование разрешений на выход и других механизмов реструктуризации хорошо сработало в этих ранних случаях Эквадора и Уругвая, что привело к участию держателей облигаций более 90 процентов, недостатки этих методов в решении проблемы коллективных действий были выявлены в Аргентине в 2001-2014 гг. сага о реструктуризации. В то время непогашенные облигации Аргентины не содержали положений о коллективных действиях, которые позволяли бы изменять условия платежей при поддержке подавляющего большинства, а поскольку кредиторы якобы накопили более 50 процентов в некоторых отдельных сериях, всеобъемлющая стратегия согласия на выход не рассматривалась.Стратегия Аргентины основывалась на использовании «инструментов восстановления стоимости» (в частности, варрантов, привязанных к ВВП, которые предоставили бы кредиторам, участвовавшим в реструктуризации, дополнительную стоимость для компенсации их потерь, если ВВП Аргентины превысит определенные целевые показатели) — и явной угрозы невыполнения обязательств. оплата невозвратной задолженности. Угроза неплатежа была реализована через введение Закона о замках в 2005 году, который сделал незаконным, согласно законодательству Аргентины, обслуживание государственного долга или расчет с удерживающими кредиторами.Несмотря на эти элементы, предложение Аргентины об обмене было принято только примерно 75 процентами ее кредиторов. Удерживающие кредиторы стремились обеспечить исполнение своих требований в суде и арбитражах в течение многих лет, а некоторые — почти десять лет, прежде чем Аргентина была вынуждена их уладить. В это время Аргентина была отключена от международных рынков капитала. Международный арбитраж в рамках инвестиционных договоров, в частности, использовался для облегчения заключения первоначального соглашения об урегулировании с правительством президента Маурисио Макри, что стало началом конца аргентинской долговой саги, хотя использование арбитража в контексте реструктуризации суверенного долга весьма широко зависит от конкретных фактов и договоров, и был отмечен значительными дебатами.

Резолюции эпохи COVID-19

В связи с трудностями реструктуризации долга Аргентины международное сообщество решило, что проблема коллективных действий будет лучше всего решена путем изменения проекта регулируемых законодательством Нью-Йорка долговых контрактов, чтобы позволить подавляющему большинству держателей облигаций связывать миноритарии с условиями долга. реструктуризация. Положения о коллективных действиях (CAC) сделали именно это и были широко включены в регулируемые законом облигации Нью-Йорка после выпуска долговых обязательств Мексики в 2003 году.Следуя подходу, который был принят в отношении облигаций, регулируемых английским законодательством в течение многих лет, CAC в мексиканском стиле допускали квалифицированное квалифицированное большинство держателей облигаций, обычно 75 процентов на серию облигаций (CAC «серия за серией»), которое одобряло изменения в условия оплаты по облигациям, чтобы обязать несогласное меньшинство принять изменения. Однако такая схема не защищала от риска того, что кредиторы накопят более четверти серии, чтобы придерживаться стратегии удержания.

Структура CAC менялась с течением времени в ответ на меняющиеся стратегии и увеличение финансовых ресурсов потенциальных отказавшихся кредиторов.CAC, разработанные и одобренные Международной ассоциацией рынков капитала (ICMA) в 2014 году, представляют собой последнюю и наиболее широко принятую версию положений. ICMA CACs предоставляют три варианта изменения платежа и других ключевых условий суверенных облигаций: (1) вариант для одной серии, который требует 75-процентного сверхквалифицированного большинства в каждой соответствующей серии; (2) вариант «с двумя сторонами», который требует наличия 66 2/3 процента сверхквалифицированного большинства по всем сериям облигаций, голосующих в определенном пуле, и 50-процентного большинства по каждой серии облигаций внутри пула; и (3) «односторонний» вариант, который требует 75-процентного преобладающего большинства по всем сериям облигаций, голосующих в назначенном пуле, при условии, что всем держателям предлагается один и тот же инструмент или выбор из одного и того же меню инструментов.

Реструктуризация эпохи COVID-19 в Латинской Америке стала первым случаем для проверки новых CAC ICMA на практике, хотя в нескольких случаях реструктуризация долга включала долговые обязательства, выпущенные до 2014 года, которые не включали расширенные CAC или включенные CAC. с другим, обычно более высоким, порогом голосования.

Несмотря на такую ​​неоднородность, ЦАС работали для облегчения согласованных результатов реструктуризации для Аргентины, Эквадора и ряда аргентинских провинций в 2020/2021 гг.Хотя каждый должник адаптировал свое предложение о реструктуризации к своим конкретным характеристикам, доступность CAC в сочетании с одобрением крупных кредиторов и хорошо организованных комитетов кредиторов в конечном итоге послужила катализатором целостной реструктуризации для этих должников.

Эквадор был первым государством, завершившим сделку по реструктуризации в сентябре 2020 года. В июле 2020 года, после конструктивных консультаций со своей крупнейшей группой кредиторов, Эквадор объявил о запросе согласия и обменном предложении, предлагая держателям десяти серий облигаций дать согласие на изменение этих облигаций. облигации и обменять их на новые облигации трех серий со сроком погашения в 2030, 2035 и 2040 годах.Держатели, которые решили участвовать в предложении об обмене и получить пакет новых облигаций, также согласились изменить условия оплаты существующих облигаций, находящихся в обращении (удерживаемых кредиторами), чтобы воспроизвести условия наименее привлекательной новой облигации с более длительным сроком погашения. Одновременно Эквадор запросил согласие держателей на удаление договорного положения (получившего название «положение о не менее благоприятном обращении»), ограничивающего способность Эквадора оставлять несогласных держателей финансово ущемленными по сравнению с согласными держателями.Выиграв судебный процесс в Нью-Йорке, поданный инвестором, стремящимся запретить реструктуризацию, Эквадор достиг необходимых пороговых значений CAC по всем сериям и обеспечил 98-процентное участие кредиторов в этом процессе.

В то время как Аргентина проводила реструктуризацию одновременно с Эквадором, она первоначально использовала более конфронтационный подход к своим кредиторам, представив одностороннее предложение обмена, в котором она попыталась воспользоваться определенными недостатками при составлении CAC ICMA для завершения реструктуризации, которая не была при поддержке подавляющего большинства держателей облигаций.После месяцев неудачных переговоров и серии отклоненных предложений Аргентина согласилась на условия реструктуризации долга со своими крупнейшими группами кредиторов. Условия реструктуризации обеспечат Аргентине списание долга в размере 39 миллиардов долларов США в течение следующих девяти лет за счет комбинации продления срока погашения и уменьшения купона, а также улучшат юридические условия облигаций для исправления наблюдаемых недостатков в ICMA CAC. . 2

В августе 2020 года Аргентина предложила эти условия держателям облигаций через структуру, сочетающую использование двухсторонних CAC с использованием разрешений на выход в комбинированном предложении обмена и запросе согласия.В соответствии с этой структурой держатели, которые согласились участвовать в предложении обмена и выставить свои облигации на покупку новой облигации, выбранной из списка вариантов, также будут считаться согласившимися в соответствии с двусторонними CAC на замену любых находящихся в обращении существующих облигаций (которые впоследствии будут удерживаются только удерживающими кредиторами) для новых облигаций с наименее благоприятной структурой погашения.

Подобно аргентинскому суверену, провинция Буэнос-Айрес в 2020 году выдвинула одностороннее предложение, которое неоднократно продлевалось более чем на год из-за отсутствия участия.После нескольких месяцев отсутствия взаимодействия и прогресса в переговорах члены организованного комитета кредиторов подали иск в суды Нью-Йорка с требованием взыскать невыплаченную сумму основного долга и процентов. В конечном итоге PBA заключила сделку со своим крупнейшим кредитором и членом комитета в июле 2021 года и впоследствии представила измененное предложение. Измененное предложение предусматривало, что, хотя участвующие держатели имели право на получение новых облигаций «A» или «B», неучаствующие держатели получали бы новые облигации «C», которые имеют существенно худшие условия по сравнению с облигациями A и B, если бы пороговые значения CAC были встречались под каждой серией.Поскольку некоторые из облигаций PBA, выпущенных в соответствии с его «старым» соглашением 2006 года, содержали более высокие пороговые значения CAC, чем облигации, выпущенные в рамках недавнего соглашения о выпуске ценных бумаг 2015 года (которое содержало CAC ICMA), PBA включила дополнительные разрешения на выход в предложение о реструктуризации для этих серий, чтобы не стимулировать поведение противников. Хотя PBA подало предложение после переговоров и согласования условий со своим крупнейшим держателем облигаций, оно не получило поддержки всего комитета. В отсутствие такой поддержки предложение и связанный с ним механизм не были хорошо восприняты многими в сообществе инвесторов, которые считали, что PBA выступила с принудительным предложением, направленным на то, чтобы заставить держателей облигаций заключить сделку.Несмотря на такое сопротивление, реструктуризация PBA в конечном итоге получила поддержку 93 процентов существующих держателей облигаций.

Новшество в комбинированном использовании CAC и согласий на выход при реструктуризации эпохи COVID-19 в Латинской Америке состоит в том, что, в отличие от использования Эквадором и Уругваем в начале 2000-х годов согласия на выход, кредиторы, предлагающие или «выходящие» существующие инструменты также дают согласие на изменения условий оплаты (в отличие от юридических условий) по облигациям, удерживаемым кредиторами.Эта угроза навязывания несогласным кредиторам менее благоприятного финансового режима является более сильным стимулом к ​​участию, чем это было в случае с предыдущей генерацией согласия на выход, когда держатели облигаций остались с нарушенными правовыми условиями, но по-прежнему имели право на свое первоначальное требование в отношении основная сумма и проценты. Более того, во всех реструктуризациях эпохи COVID-19 в Латинской Америке начисленные проценты по реструктурируемым долговым инструментам выплачивались только согласившимся или участвующим держателям облигаций, что еще больше увеличивало финансовый штраф за неудачную стратегию удержания.

Такое использование CAC и разрешений на выход было эффективным только после того, как должник в каждом случае достигал предварительного консенсуса и получил поддержку своих основных групп держателей облигаций (или, в случае PBA, его крупнейшего кредитора). При наличии хорошо организованных групп кредиторов со значительными активами на кривой доходности для суверенного государства оказалось невозможным успешно использовать CAC с согласием на выход для навязывания враждебного одностороннего предложения рынку. Таким образом, опыт времен COVID в области реструктуризации суверенного долга доказал, что хорошо организованные группы кредиторов могут эффективно противостоять оппортунистическому и принудительному использованию суверенными должниками этих мощных методов реструктуризации.Соответственно, добросовестные переговоры между должниками и их комитетами кредиторов остаются краеугольным камнем успешной реструктуризации суверенных и субсуверенных структур.

Заключение

Опыт суверенных и субсуверенных стран Латинской Америки в реструктуризации долга в эпоху COVID-19 является хорошим предзнаменованием для будущего реструктуризации суверенитета. После эпизодов неуправляемой реструктуризации долга, имевших место в прошлом, эволюция контрактной архитектуры, возросший интерес к тесной координации действий кредиторов на ранних этапах процесса реструктуризации, а также готовность должников и кредиторов участвовать в добросовестных переговорах стали катализаторами. для (относительно) упорядоченных и согласованных результатов реструктуризации.

Поскольку методы реструктуризации, использованные в ситуациях в Латинской Америке, эффективно решали проблемы упорства и коллективных действий (хотя и не без разногласий), мы можем ожидать, что эти же методы будут использоваться в будущих делах о реструктуризации суверенитета в Латинской Америке и за ее пределами.

1 Д. Бирс, З. Куивигер и Дж. Ф. Уолш (2021 г.), Суверенная база данных по умолчанию BoC – BoE: что нового в 2021 году? Банк Англии.
2 Подробное обсуждение механизмов реструктуризации аргентинской реструктуризации 2020 года, спорного использования CAC и согласованных юридических улучшений условий облигаций см. В Ian Clark and Dimitrios Lyratzakis, На пути к более надежной архитектуре реструктуризации суверенного долга: инновации из Эквадора и Аргентины, Закон о рынках капитала, Том 16, Выпуск 1, январь 2021 г., стр.31–44.

Щелкните здесь, чтобы прочитать полный журнал
Латинская Америка В фокусе: осень 2021 г.

Эта публикация предоставлена ​​для вашего удобства и не является юридической консультацией. Эта публикация защищена авторским правом.
© 2021 ТОО «Уайт энд Кейс»

Объяснение сделки по реструктуризации долга Аргентины | Бизнес | Новости экономики и финансов с точки зрения Германии | DW

Аргентина задолжала состояние — 323 миллиарда долларов (274 миллиарда евро) на конец 2019 года — которое она не может вернуть.Так было много лет. Он должен несколько миллиардов МВФ и держателям облигаций различных форм и размеров по всему миру, особенно в США. Корни этого беспорядка уходят в прошлое несколько десятилетий назад.

С начала 2020 года страна приближалась к своему девятому суверенному дефолту и третьему за последние 20 лет. Он официально объявил дефолт в мае.

Правительство ведет переговоры с группой крупных инвестиционных компаний США во главе с BlackRock, которой оно задолжало миллиарды, в попытке смягчить последствия последнего кризиса.По заявлению правительства Аргентины, сделка заключена.

Итак, в чем дело?

Американская инвестиционная корпорация BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами, вела переговоры с правительством Аргентины от имени трех различных групп кредиторов, которым Аргентина, как сообщается, должна более половины своего внешнего долга.

Три группы кредиторов известны как Специальная группа держателей аргентинских облигаций, Группа держателей биржевых облигаций и Комитет кредиторов Аргентины.Переговоры велись о реструктуризации долга аргентинского государства на сумму около 65 миллиардов долларов перед этими и другими держателями облигаций.

BlackRock, крупный аргентинский кредитор, провел переговоры от имени трех групп кредиторов

Инвесторы согласились отказаться от своих дефолтных облигаций в обмен на новые облигации, которые будут выплачиваться по цене менее 55 центов на каждый доллар первоначальной стоимости. Это означает, что они потеряют значительную часть своих первоначальных инвестиций.

Правительство установило крайний срок заключения сделки — вторник, 4 августа.Как сообщает Bloomberg, прорыв произошел во время телефонного разговора между министром экономики Аргентины Мартином Гусманом и управляющим директором BlackRock Дженнифер О’Нил в минувшие выходные.

Важна ли сделка?

Сделка очень важна для правительства Аргентины, поскольку она означает, что страна не будет заблокирована для доступа на международные кредитные рынки, и потому, что она позволяет избежать огромного репутационного ущерба, который может возникнуть в результате полного бессрочного дефолта.

Когда Аргентина объявила дефолт по долгу на сумму более 80 миллиардов долларов в 2001 году, это привело к многолетним судебным разбирательствам и судебным разбирательствам, возбужденным несколькими недовольными держателями облигаций.В этом можно найти корни нынешнего кризиса. Держатели облигаций в конечном итоге выиграли в суде, что привело к еще одному дефолту в 2014 году до урегулирования в 2016 году.

Короче говоря, если эта последняя сделка будет подтверждена штампом, это будет означать, что держатели облигаций пошли на значительные уступки Аргентине, не спасая государство. просто деньги, но также часть его и без того испорченной репутации и места за столом международных кредитных заимствований.

Почему именно сейчас?

По мнению нескольких аналитиков, пандемия COVID-19 сделала сделку гораздо более вероятной и необходимой для держателей облигаций.Аргентина с 2018 года находится в тисках тяжелой рецессии, и пандемия только усугубила и без того ужасную ситуацию.

Вероятность того, что держатели облигаций удастся заключить более выгодную сделку, была мала. Отклик в общественном мнении был бы неизбежен, если бы они преследовали страну в суде в разгар экономического кризиса, который привел к бедности и страданиям.

Многие в популистском правительстве Аргентины, включая вице-президента и бывшего президента Кристину Киршнер, склонны винить в экономических проблемах Аргентины иностранных кредиторов и МВФ.

«Я думаю, что COVID-19 определенно сыграл роль в снижении ожиданий кредиторов в отношении того, что разумно и что приемлемо почти морально в этом контексте», — сказал The Wall Street Journal политический аналитик Николас Салдиас.

Баннеры, обвиняющие хеджевые фонды и инвестиционные компании в долговых проблемах Аргентины, — обычное явление во время протестов в Аргентине

«Для кредиторов было бы плохо, если бы вы спрашивали в разгар наихудшего экономического спада со времен Великой депрессии и пандемия, убивающая сотни людей … в стране за непомерную сумму денег.»

Конец дела?

Даже с учетом того, что сделка сейчас заключена, это определенно не конец экономических проблем Аргентины. Вместо того, чтобы восприниматься как лекарство, это скорее повязка, которая дает стране время добиваться более длительного лечения своих недугов.

Аргентина также должна МВФ около 44 миллиардов долларов, и ей, вероятно, придется реструктурировать эту сумму, чтобы иметь хоть какую-то надежду на выплату долга.

Помимо непосредственных проблем с задолженностью и перевыпуск долга, Аргентина столкнулась с основными экономическими проблемами.Ожидается, что в этом году экономика страны сократится на 10%, а с учетом валютного кризиса и роста инфляции на вершине хаоса пандемии, очевидно, не существует универсальной сделки, которая вытащила бы ее в безопасное место. Путь впереди остается долгим и опасным.

Разбираемся с предложением Белиза о голубых облигациях

Белиз, как и большинство малых островных развивающихся государств (МОРАГ), охвачен пандемией Covid-19. Сочетание воздействия Covid-19 на здоровье, экономическое и социальное развитие и изменения климата привело к тому, что страна столкнулась с «самым тяжелым экономическим, финансовым и долговым кризисом».В ответ на эту ужасную ситуацию Белиз недавно объявил о своем намерении реструктурировать часть своего суверенного долга.

Предложение направлено на выкуп непогашенной облигации по сниженной ставке. Облигация стоит 546 миллионов долларов США и подлежит погашению в 2034 году. Держателям облигаций будут выплачены денежные средства за счет выручки от выпуска так называемой «голубой облигации». Этот относительно новый тип инструмента связывает финансирование с инвестициями в океан. природоохранные проекты. Чтобы соответствовать этим критериям, Белиз предложил создать целевой фонд в размере 23 долларов США.4 миллиона (1,27 процента ВВП) на защиту коралловых рифов. Включение консервационного фонда, по-видимому, сыграло ключевую роль в обеспечении поддержки со стороны обязательного большинства держателей облигаций для реструктуризации, которая предусматривает 45-процентную скидку на основную сумму облигации 2034 года.

Предложение

Белиза о голубых облигациях (BBBP), разработанное при поддержке The Nature Conservancy и Credit Suisse, было признано «новаторским» и «новаторским подходом» к реструктуризации суверенного долга.Однако более пристальный взгляд на детали вызывает опасения относительно его выгод для страны, ее кредиторов и, в более широком смысле, для будущей реструктуризации долга, связанной с устойчивостью. Реструктуризация просто перекладывает риски потерь со старых кредиторов на новых, в то время как страну обременяет непосильное долговое бремя. BBBP может не служить рекламой для этого типа операции, а превратить ее в предостережение.

Неприемлемая динамика долга Белиза

Беглый взгляд на недавнюю экономическую историю Белиза служит объяснением того, почему BBBP вряд ли решит долговые проблемы Белиза.Страна является неудачным, но прекрасным примером проблемы реструктуризации суверенного долга «слишком мало — слишком поздно». Это относится к повторяющимся особенностям процессов реструктуризации, которые не обеспечивают достаточного облегчения для обеспечения устойчивости долга и имеют место спустя долгое время после того, как страна находится в финансовом затруднении.

За последние пятнадцать лет Белиз трижды реструктурировал свой долг — в 2007, 2013 и 2017 годах. Каждая из этих реструктуризаций долга сталкивалась с одним и тем же типом проблем, включая чрезмерно оптимистичные предположения, недостаточное облегчение и избирательный подход к кредитору. участие, которое явно исключает многосторонних, двусторонних и внутренних кредиторов.BBBP не может усвоить эти уроки и повторяет те же ошибки прошлого.

МВФ в настоящее время классифицирует долг Белиза как «неприемлемый». Чтобы исправить эту ситуацию, многостороннее учреждение рекомендует сочетание налогово-бюджетной корректировки и реструктуризации долга. BBBP следует этой схеме, полагаясь на притворные предположения о корректировке налогово-бюджетной политики. Это приводит к недостаточной помощи для достижения приемлемого уровня долга.

Анализ динамики долга страны показывает степень иллюзии.Для этого используется стандартная модель устойчивости долга, основанная на данных МВФ, Всемирного банка и Refinitiv . На рисунке 1 показаны прогнозы государственного долга Белиза при двух начальных сценариях. Базовый сценарий показывает эволюцию государственного долга в отсутствие BBBP и при допущении, что сальдо бюджета соответствует прогнозам МВФ «Перспективы развития мировой экономики» (WEO). Согласно этому сценарию, уровень долга снизится с 123 до 94 процентов ВВП в период с 2020 по 2031 год. Сценарий голубых облигаций включает BBBP и его допущения в отношении бюджетной консолидации.В этом втором сценарии уровень долга снизится со 123 до 68 процентов ВВП в период с 2020 по 2031 год. Это позволит долгу Белиза упасть ниже отношения долга к ВВП, составляющему 70 процентов, и соответствовать критериям, используемым МВФ для оценки устойчивости долга. . 1

Цена консервационного траста BBBP с точки зрения долгосрочной фискальной корректировки

Центральная роль бюджетных прогнозов в различных сценариях поднимает три взаимосвязанных вопроса, касающихся их различий, реалистичности и их влияния на общую траекторию долга.Начиная с вопроса о разнице между различными сценариями, на Рисунке 2 показана динамика первичного сальдо бюджета Белиза 2 с начала века, а также прогнозы на следующие десять лет. Последние финансовые показатели страны характеризуются МВФ как «нестабильные». В период с 2000 по 2020 год в Белизе, несмотря на взлеты и падения, был зарегистрирован средний первичный дефицит в размере 0,7 процента ВВП. Имея в виду эту цифру, можно сравнить ее с различными прогнозами бюджетных показателей на следующее десятилетие.Oxford Economics (OE) прогнозирует улучшение фискального баланса в течение следующих трех лет, стабилизируя средний дефицит в размере 0,5 процента ВВП после 2023 года. Прогнозы ПРМЭ МВФ следуют аналогичной динамике, стабилизируясь на уровне первичного профицита в 1,2 процента. ВВП после 2023 года. Наконец, BBBP предполагает первичный профицит в размере 3 процентов ВВП за тот же период.

Чтобы представить эти цифры в контексте, разница между прогнозами первичного баланса МВФ ПРМЭ и ОЭ в отношении BBBP составляет 1.Ежегодно в будущее в 4 и 2,7 раза больше ресурсов, выделяемых на охрану заповедника. В результате необходимая корректировка в виде более высоких доходов или более низких расходов в таких областях, как здравоохранение, образование или климат, будет чрезвычайно большой по сравнению с другими сценариями. В соответствии с BBBP Белизу придется выделить в течение следующего десятилетия от 11 до 22 раз больше ресурсов для удовлетворения требований кредиторов в альтернативных сценариях, чем эквивалент того, что страна могла бы обеспечить сейчас для защиты своей окружающей среды с помощью голубой облигации. .

Кроме того, способность Белиза достичь фискальных показателей, предполагаемых BBBP, весьма сомнительна по нескольким причинам. Во-первых, большие и стойкие первичные излишки такого размера, как правило, случаются относительно редко. Во-вторых, как показывает недавняя история, возможности страны провести именно такую ​​корректировку ограничены. В-третьих, экономика Белиза очень уязвима для внешних потрясений, особенно подвержена колебаниям в сфере туризма, цен на сырьевые товары и климатических явлений.В-четвертых, предлагаемая корректировка будет иметь место в то время, когда перспективы выздоровления остаются неопределенными из-за высоких показателей заражения Covid-19 и неблагоприятной международной обстановки. В лучшем случае страна сможет вернуться к докандемическому уровню экономической активности только к 2025 году.

Таким образом, не только маловероятно, что страна достигнет фискальных целей, установленных в BBBP, но также необходимо спросить, желательна ли такая степень корректировки. Бюджетная корректировка, необходимая для достижения первичного профицита в 3 процента, будет равна 9.6 процентов ВВП за три года. Обязательство по сохранению океана, заложенное в BBBP, будет тогда осуществляться за счет других неотложных внутренних приоритетов, таких как сокращение бедности, здравоохранение и образование, среди прочего. Например, корректировка сопоставима со снижением расходов, эквивалентным более чем двукратному объему всего государственного бюджета здравоохранения страны (4,4% ВВП согласно последним имеющимся данным).

На этом фоне ослабление бюджетных предположений BBBP подчеркивает его слабую основу.На рисунке 3 показана прогнозируемая динамика государственного долга Белиза при четырех различных сценариях. Во-первых, сценарий «голубых облигаций», описанный ранее. Второй и третий сценарии включают «голубую облигацию», но меняют предположения по бюджетному балансу на те, которые предусмотрены в ПРМЭ МВФ и УО. И, наконец, четвертый сценарий, который включает «голубую облигацию», фискальные допущения в отношении оригинального оборудования и климатический шок.

Влияние возиться с первичным балансом очевидно. Согласно фискальным прогнозам МВФ WEO, долг сократится до 83 процентов ВВП к 2031 году.Это не будет соответствовать критериям устойчивости долга, установленным МВФ. Согласно прогнозам OE, долг стабилизируется на еще более высоком уровне — около 100 процентов ВВП в течение следующего десятилетия. Ситуация в стране может еще больше ухудшиться в случае климатического шока, поскольку это может привести к дополнительным 7 процентным пунктам долга в процентах от ВВП. 3 Таким образом, хотя BBBP действительно обеспечивает некоторое краткосрочное облегчение, это достигается ценой выхода страны из ситуации долгового кризиса в обозримом будущем.

Хотя это упражнение ясно показывает, что голубая облигация мало что делает для Белиза, остается вопрос о ее последствиях для кредиторов страны.

Что это значит для кредиторов и инвесторов в голубую облигацию?

Государственный долг Белиза достиг 2,1 миллиарда долларов США к концу 2020 года. На внутренних, многосторонних и двусторонних кредиторов приходится 73 процента долгов страны (диаграмма 4). Эта большая группа кредиторов явно исключена из участия в реструктуризации долга согласно условиям BBBP.Как следствие, убытки от реструктуризации полностью несут держатели облигаций. Это проблематично для нескольких аккаунтов. Во-первых, как упоминалось ранее, этот метод уже трижды безуспешно опробовали в Белизе. Во-вторых, избирательный подход к участию кредиторов ограничивает потенциальную сумму облегчения долгового бремени, доступную при реструктуризации. Уменьшение числа участвующих кредиторов приводит к увеличению убытков и более трудным убыткам для остальных участвующих кредиторов.В-третьих, неравномерное распределение убытков нарушает собственный капитал между кредиторами, что является одним из основных принципов успешной реструктуризации долга.

Означает ли это, что к держателям облигации 2034 года относятся несправедливо по отношению к остальным кредиторам? Нет. Напротив, BBBP позволяет им переложить часть своих рисков на других существующих кредиторов, а оставшуюся часть — новым инвесторам, финансирующим голубую облигацию. Рисунок 5 помогает проиллюстрировать эту динамику. Согласно условиям BBBP, существующие держатели облигаций согласились на 45-процентную скидку.Однако, как показано в предыдущем разделе, этой суммы реструктуризации, равной 244 млн долларов США, недостаточно для достижения устойчивости долга при альтернативных бюджетных предположениях.

Насколько больше облегчения потребуется для достижения долгосрочной устойчивости с использованием этих альтернативных допущений? Использование цифр из ПРМЭ МВФ позволяет получить требуемую номинальную скидку в размере 542 млн долларов США в 2021 году. Это эквивалентно полному списанию существующих держателей облигаций. Использование цифр из OE увеличивает требуемую номинальную стрижку до 893 миллионов долларов США.Без участия внутренних и многосторонних кредиторов как коммерческим, так и двусторонним кредиторам придется столкнуться с полным списанием в ходе реструктуризации долга.

Материализация более крупных убытков, подразумеваемых неприемлемым характером долга Белиза, в конечном итоге будет нести оставшиеся существующие кредиторы и инвесторы голубых облигаций. Это объясняет, почему, с одной стороны, существующие держатели облигаций стремились принять BBBP, несмотря на предложенную большую стрижку. Оплата наличными авансом, которая устраняет потери сейчас, — гораздо лучшая альтернатива, чем подверженность неопределенным и потенциально более крупным потерям в будущем.С другой стороны, это также объясняет, почему Credit Suisse испытывает проблемы с поиском инвесторов, желающих профинансировать голубую облигацию. Финансовые учреждения, заинтересованные в поддержке усилий Белиза по сохранению природных ресурсов, вероятно, сделают шаг назад, когда станет очевидным высокий риск потерь, связанных с этой конкретной операцией.

Каковы последствия для будущих облигаций, привязанных к устойчивости?

Степень внимания, которую привлекли голубые облигации Белиза, подчеркивает, что, несмотря на относительно небольшой размер сделки, ее успех или неудача могут иметь серьезные последствия для этого типа реструктуризации долга в будущем.Стремление к воспроизведению основывается на способности этих процессов одновременно поддерживать цели внутренней политики, приемлемый уровень долга и справедливое распределение убытков как между должником и кредиторами, так и внутри кредиторов. К сожалению для BBBP, похоже, что он не достигает ни одной из этих целей.

В результате BBBP может превратиться в дорогостоящую упущенную возможность для всех участников. Это прискорбный результат с учетом насущных финансовых и социальных проблем, с которыми сталкивается Белиз.Страна отчаянно нуждается в списании долгов. Однако из-за отсутствия многосторонней поддержки испытывающих трудности стран со средним уровнем дохода и отсутствия многостороннего механизма урегулирования долга, страна придерживается этого типа частичного подхода к реструктуризации долга. Мало того, что стране не удастся получить достаточную помощь для достижения приемлемого уровня долга, она также перенесет расходы на дополнительные годы финансовых затруднений, прежде чем будет предпринята новая попытка реструктуризации. Эти затраты включают, но не ограничиваются, его способность привлекать дополнительное финансирование для поддержки выхода из пандемии и достижения адекватных уровней инвестиций в устойчивость к изменению климата и адаптацию в течение следующего десятилетия.Другими словами, BBBP будет работать над противоположными целями заявленной цели поддержки усилий Белиза по борьбе с изменением климата.

С точки зрения кредиторов и потенциальных инвесторов в голубую облигацию предложение оставляет желать лучшего. Комплексный подход к реструктуризации долга с участием всех кредиторов позволит справедливо распределять убытки, возникающие в результате реструктуризации, между ними. Что еще более важно, это будет гарантировать, что новые инвесторы, заинтересованные в поддержке усилий Белиза в области устойчивого развития, смогут сделать это в стране с чистым списком и прочной финансовой базой.Таким образом, хотя то, что нынешние и потенциальные кредиторы, похоже, откликаются на усилия развивающихся стран по сохранению природных ресурсов, является позитивным событием, недостатки BBBP могут в конечном итоге заклеймить реструктуризацию, связанную с устойчивостью: это предложение сделано с добрыми намерениями, которое на самом деле является ужасно для всех участников.

Нажмите, чтобы просмотреть цифры и источники на Инфограмме


1 Eurodad раскритиковал узкий подход к устойчивости долга, используемый МВФ, поскольку он явно ставит требования кредиторов выше приоритетов внутренней политики.Однако для упрощения анализа в данной статье используется определение устойчивости долговой ситуации, данное МВФ, в качестве ориентира для оценки последствий BBBP.

2 Первичное сальдо бюджета эквивалентно доходам правительства за вычетом расходов за вычетом процентных платежей.

3 Предположения для климатического явления соответствуют предположениям, используемым МВФ для Белиза.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *