Что значит арбитраж: что это и как заработать / Skillbox Media

Содержание

АРБИТРАЖ — это… Что такое АРБИТРАЖ?

  • АРБИТРАЖ — (франц. arbitrage, от лат. arbetrium произвол, воля). 1) в коммерческих делах, то же, что третейский суд. 2) сравнение различных вексельных курсов; и вычисление ходячей ценности денег и вексельного курса, с целью решения, где их выгоднее продать …   Словарь иностранных слов русского языка

  • арбитраж — а, м. arbitrage f. 1. фин. Установление наиболее выгодного способа платежа путем сопоставления вексельного курса в различных пунктах. Сл. 18. Сравнение различных вексельных курсов, вычисление ходячей ценности курса. Наст. Гранат. Об арбитражах в… …   Исторический словарь галлицизмов русского языка

  • арбитраж — посредничество, судейство, (третейский) суд Словарь русских синонимов. арбитраж см. посредничество Словарь синонимов русского языка. Практический справочник. М.: Русский язык. З. Е. Александрова …   Словарь синонимов

  • Арбитраж — (от лат. arbitrium решение; англ. arbitration; фр. arbitrage) 1) способ рассмотрения спорных дел, при котором стороны обращаются к третейскому судье; 2) третейский суд, в котором спор решается судьей посредником (арбитром), определенным по… …   Энциклопедия права

  • Арбитраж — (arbitrage) Неспекулятивное перемещение финансовых средств с одного рынка на другой с целью получить прибыль за счет разницы в ставках процентов, валютных курсах или ценах на товары. Такие операции не носят спекулятивного характера, так как… …   Словарь бизнес-терминов

  • АРБИТРАЖ — (arbitrage) Неспекулятивное перемещение финансовых средств с одного рынка на другой с целью получить прибыль за счет разницы в ставках процентов, валютных курсах или ценах на товары. Такие операции не носят спекулятивного характера, так как… …   Финансовый словарь

  • АРБИТРАЖ — разрешение экономических и трудовых споров избранным (назначенным) сторонами третейским судом, а также одно из названий последнего (см. Международный коммерческий арбитраж, Третейский суд). В СССР существовала система органов государственного и… …   Юридический словарь

  • АРБИТРАЖ — (франц. arbitrage) ..1) способ разрешения споров, при котором стороны обращаются к арбитрам (третейским судьям), избираемым самими сторонами или назначаемым по их соглашению либо в порядке, установленном законом2)] По российскому праву трудовой… …   Большой Энциклопедический словарь

  • АРБИТРАЖ — АРБИТРАЖ, арбитража, муж. (франц. arbitrage). 1. Разрешение спорных вопросов арбитрами (юр.). Передать вопрос на арбитраж. 2. Торговая операция, построенная на использовании разницы цен и курсов (торг.). 3. Международный третейский суд (юр.).… …   Толковый словарь Ушакова

  • Арбитраж — (франц. arbitrage) способ разрешения споров, при котором стороны обращаются к арбитрам (третейским судьям), избираемым самими сторонами или назначаемым по их соглашению либо в порядке, установленном законом; по российскому праву трудовой арбитраж …   Политология. Словарь.

  • Что такое арбитраж трафика | Бизнес-школа LABA (ЛАБА)

    Считается, что арбитраж трафика — простой способ заработка в интернете. Но разобраться, как все устроено, нелегко.

    Рассказываем, откуда брать трафик, какими могут быть партнерские программы и как начать арбитраж.

    Как устроен арбитраж

    Арбитраж трафика — это покупка трафика с целью его перепродажи по более высокой цене. Трафик в этом случае — посетители сайта. То есть задача арбитражника — получить пользователей и перенаправить («продать») их на сайт рекламодателя.

    Простой пример: вы купили трафик в Facebook за $80 и отправили его на лендинг с формой поиска авиабилетов, доход от которой составляет $130. Значит, прибыль от арбитража трафика = $50.

    В случае, если арбитраж трафика происходит через партнерскую программу, партнерская сеть устанавливает комиссию, которую арбитражник получает за каждое целевое действие.

    В арбитраже трафика участвуют трое:

    • арбитражник — человек, который занимается перенаправлением пользователей
    • партнерская сеть (CPA-сеть, партнерская программа) — посредник между рекламодателем и арбитражником, который обеспечивает соблюдение всех условий и обязательств
    • рекламодатель — компания или человек, который платит за продвижение товара/услуги

    Рекламируемый продукт и условия работы с ним входят в оффер. Лендинг рекламодателя должен быть составлен грамотно и отражать всю важную для целевой аудитории информацию. Креатив (рекламное объявление, составленное арбитражником) должен привлекать ЦА. Тогда арбитраж может быть эффективным.

    Ключевые виды целей

    • CPA (cost per action, плата за действие). Рекламодатель платит только за определенное действие пользователя на сайте. Например, регистрацию, покупку, заявку.
    • CPC (cost per click, плата за клик). Рекламодатель платит за каждый клик пользователя по объявлению/баннеру. Если пользователь кликает на рекламу, он чаще всего является целевой аудиторией продукта.
    • CPM (cost per mile, плата за тысячу показов). Рекламодатель платит за каждую тысячу показов рекламного объявления. При этом клики и переходы не важны.

    Основные источники трафика

    • Таргетированная реклама в соцсетях. Арбитражник формирует объявление, выбирает формат размещения, настраивает, какие пользователи увидят рекламу (пол, возраст, местоположение, род занятий, увлечения), и начинает показ. Если показы ни к чему не приводят, можно корректировать аудиторию, тестируя разные варианты.
    • Тизерные сети (форумы, доски объявлений, развлекательные сайты с виральным контентом). В этом случае детальный таргетинг невозможен, а рекламную кампанию придется оптимизировать вручную. Арбитражнику понадобится знание аналитики. Нужно сформировать black list площадок (где рекламное объявление не будут показывать) и white list (где его покажут). Чтобы собирать информацию о трафике, понадобится трекер. Плюс тизерных сетей — дешевый трафик.
    • Контекстная реклама в поисковой выдаче. Пользователь видит рекламные объявления, которые соответствуют его поисковому запросу и размещаются в выдаче. Работая с контекстной рекламой, вы увеличиваете шансы заинтересовать ЦА.

    • Нативные тизеры. Нативные, или естественные, баннеры (тизеры) органично вписываются в контент сайта. Они состоят из заголовка и изображения, а также чаще всего содержат пометку о том, что это спонсорский контент. Нативные тизеры внешне выглядят как тизеры обычных материалов. Например, на страницах сайта, который пишет о книгах, реклама выглядит как превью статьи «Простые способы читать 50 книг в месяц».

    Тизеры привлекают пользователей и не вызывают «баннерную слепоту». Процент переходов по таким баннерам выше.

    Источник: https://conversion.im/

    Советы новичку

    Используйте зарубежные источники

    Например, Facebook. Они вызывают больше доверия пользователей и в целом более эффективны. Кроме того, зарубежные источники открывают возможности для работы с международным рынком. А значит — увеличивают шансы получить больший доход.

    Потратьте время на изучение, прежде чем начинать

    Соберите список источников, которым можно доверять. Найдите подходящие для вас. Продумайте, каким будет рекламное объявление для конкретной площадки и какую информацию должна содержать страница, на которую вы выводите пользователей.

    Не бойтесь тестировать

    Постоянные эксперименты важны для хорошего арбитража. Нужно проверять, эффективны ли в одной связке оффер, источник трафика, целевая аудитория и рекламное объявление. Если сочетание не работает, проверяйте, что будет с заменой элементов. Попробуйте скорректировать ЦА или объявление. Будьте готовы к тому, что в первый раз вы потратите бюджет без результата.

    Хотите получать дайджест статей?

    Одно письмо с лучшими материалами за неделю. Подписывайтесь, чтобы ничего не упустить.

    Спасибо за подписку!

    Последние материалы

    Кто ищет работу: 60+ ресурсов с удаленными вакансиями по всему миру

    Подборка для маркетологов, продажников, дизайнеров, HR-ов, айтишников и других специалистов.

    11 сервисов, которые стали бесплатными для украинцев

    Как прокачать маркетинг, коммуникацию и взять под контроль финансы компании.

    «Чтобы выполнить тестовое для Google, мне пришлось уволиться и делать его 2 недели»

    Сотрудники Google — о том, как получить работу в мировом IT-гиганте.

    Арбитраж ad hoc — Арбитражный центр при РСПП

     

    В рамках своей деятельности Арбитражный центр при РСПП оказывает сторонам содействие в проведении арбитража ad hoc, в том числе:

    • выполняет функции по назначению арбитров и разрешению вопросов об отводах;
    • организует обмен корреспонденцией и состязательными документами;
    • осуществляет прием денежных средств на покрытие расходов, связанных с арбитражем;
    • обеспечивает последующее хранение материалов дела;
    • предоставляет помещения и иную инфраструктуру, необходимую для организации третейских разбирательств.

    Что означает арбитраж ad hoc?

    Согласно ст. 2 ФЗ «О арбитраже (третейском разбирательстве) в Российской Федерации» (далее — Закон об арбитраже) третейским судом, образованным сторонами для разрешения конкретного спора (ad hoc), является третейский суд, осуществляющий арбитраж при отсутствии администрирования со стороны постоянно действующего арбитражного учреждения (ПДАУ).

    Таким образом, при арбитраже ad hoc функции, необходимые для обеспечения разбирательства, возлагаются на состав третейского суда (единоличного арбитра или коллегию арбитров) или на государственный суд. В отличие от процедуры ad hoc, в рамках институционного арбитража данные функции выполняют органы, уполномоченные лица и сотрудники секретариата (аппарата) арбитражного учреждения.

    Вместе с тем, Закон об арбитраже (ст. 2, п. 3 ч. 18 и ч. 19 ст. 44) предусматривает, что и в рамках арбитража ad hoc возможно выполнение арбитражным учреждением отдельных функций по администрированию конкретного спора, т.е. оказание содействия в проведении третейского разбирательства.

    Когда применяется арбитраж ad hoc?

    Стороны изначально могут договориться о том, что возникающие из договора споры подлежат разрешению в порядке арбитража ad hoc.

    Кроме того, Законом об арбитраже предусмотрено, что третейские соглашения о передаче споров в ПДАУ или в постоянно действующий третейский суд (ПДТС), которые лишились права осуществлять свою деятельность, не становятся неисполнимыми, а рассматриваются в качестве соглашений по передаче споров на рассмотрение третейского суда ad hoc.

    Так, в соответствии с ч. 8 ст. 48 Закона об арбитраже и разъяснениями Минюста России арбитражные соглашения, которые предусматривают администрирование арбитража арбитражным учреждением (постоянно действующим третейским судом), прекратившим свою деятельность с 01.11.2017, и по которым арбитраж не был начат до даты прекращения указанной деятельности, считаются арбитражными соглашениями по передаче споров на рассмотрение третейского суда ad hoc, если стороны спора не договорятся об иной процедуре разрешения спора. Такое арбитражное соглашение становится неисполнимым, если спор в связи с таким арбитражным соглашением не может быть рассмотрен третейским судом ad hoc (например, корпоративные споры могут рассматриваться только в рамках арбитража, администрируемого ПДАУ).

    Аналогичное правило предусмотрено ч. 16 ст. 52 Закона об арбитраже в соответствии с которой, споры в рамках арбитража, администрируемого ПДАУ и ПДТС, утратившими право администрировать спор, продолжают рассматриваться третейским судом, и все функции по администрированию арбитража подлежат выполнению третейским судом как при арбитраже, осуществляемом третейским судом, образованным сторонами арбитража для разрешения конкретного спора, если стороны спора не договорятся об иной процедуре разрешения спора и если арбитражное соглашение не становится неисполнимым.

    Особенности третейского суда ad hoc

    При арбитраже ad hoc состав третейского суда формируется в порядке, согласованном сторонами, а в отсутствие такого соглашения — в порядке, предусмотренном ст. 11 Закона об арбитраже.

    По общему правилу, при арбитраже с тремя арбитрами каждая сторона избирает одного арбитра и два назначенных таким образом арбитра избирают третьего арбитра. Если сторона не изберет арбитра в течение одного месяца по получении просьбы об этом от другой стороны или если два арбитра в течение одного месяца с момента их избрания не договорятся об избрании третьего арбитра, по заявлению любой стороны назначение производится государственным судом Российской Федерации, определенным в соответствии с процессуальным законодательством. При арбитраже с единоличным арбитром, если стороны арбитража не придут к соглашению об избрании арбитра, по просьбе любой стороны назначение также производится государственным судом.

    Очевидно, что процедура назначения или отвода арбитров при содействии государственного суда требует существенных временных затрат. При этом решение данных вопросов не свойственно суду, в связи с чем высоки риски получения неожиданного результата.

    Кроме того, при арбитраже ad hoc организационное обеспечение арбитража возлагается на третейский суд, что непривычно и некомфортно для самих арбитров, которым приходится отвлекаться от существа спора на решение технических вопросов. Опыт России и зарубежных стран также показывает, что стороны предпочитают арбитраж, администрируемый в какой-то степени с участием арбитражного учреждения.

    Таким образом, обращение за необходимым содействием в Арбитражный центр при РСПП позволяет сторонам провести именно арбитраж ad hoc, но при этом получить комфортное и эффективное разбирательство при поддержке институционального центра.

    Арбитражный центр при РСПП выполняет отдельные функции по администрированию арбитража ad hoc с учетом согласованных сторонами правил арбитража и в соответствии со ст. 5 Положения об Арбитражном центре при РСПП, ст. 65 Регламента и ст. 15 Положения о сборах и расходах.

    При наличии любых вопросов, связанных с арбитражем ad hoc, на них ответят сотрудники Аппарата Арбитражного центра при РСПП.

    Рекомендованный текст арбитражной оговорки

    Все споры, разногласия, претензии и требования, возникающие из настоящего Договора (соглашения, контракта) или прямо или косвенно связанные с ним, в том числе касающиеся его заключения, существования, изменения, исполнения, нарушения, расторжения, прекращения и действительности, подлежат разрешению в порядке арбитража (третейского разбирательства), третейским судом, который образовывается сторонами в составе трёх арбитров, либо по отдельному соглашению сторон, в составе арбитра, разрешающего спор единолично, в каждом случае возникновения конкретного спора, для его разрешения (Третейский суд ad hoc).

    Формирование состава Третейского суда и арбитраж осуществляются в соответствии с Арбитражным регламентом ЮНСИТРАЛ (принят в городе Нью-Йорке, 25.06.2010 на 43-й сессии ЮНСИТРАЛ).

    (вариант: в соответствии с правилами Арбитражного центра при  Российском союзе промышленников и предпринимателей (РСПП), действующими на дату подачи искового заявления).

    Функции компетентного органа (отдельные функции по администрированию арбитража без его общего администрирования), в том числе, функции: по назначению арбитров; по разрешению вопросов об отводах и о прекращении полномочий арбитров; по направлению уведомления об арбитраже; по организации обмена документами сторон и другие функции, за исключением функций, отнесённых настоящим соглашением к компетенции сторон, выполняет по запросу сторон или Третейского суда Арбитражный центр при РСПП в соответствии с условиями настоящего соглашения и правилами Арбитражного центра при Российском союзе промышленников и предпринимателей.

    Гонорары и расходы арбитров, связанные с арбитражем по настоящему соглашению, устанавливаются Третейским судом, являются арбитражными расходами и уплачиваются истцом (заявителем) авансом непосредственно арбитру(ам) в соответствии с постановлением Третейского суда. Иные арбитражные издержки оплачиваются в соответствии с отдельным постановлением Третейского суда.

    Место арбитража (место принятия арбитражного решения) – Российская Федерация, при этом город и иные данные, идентифицирующие место арбитража (место принятия арбитражного решения) определяет Третейский суд по своему усмотрению, но с учётом удобства для сторон.

    Арбитраж считается начавшимся в момент получения ответчиком искового заявления и уведомления компетентного органа об арбитраже.

    Языком арбитража по настоящему соглашению, является русский язык.

    Вынесенное Третейским судом решение будет окончательным, обязательным для сторон и не подлежит оспариванию. При этом настоящим стороны отказываются от своего права на обжалование в любой форме арбитражного решения в любом суде или другом компетентном органе в той мере, в какой такой отказ является юридически допустимым согласно применимому праву.

    Документы и материалы сторон, Третейского суда и компетентного органа в рамках настоящего соглашения, направляются по адресам электронной почты или почтовым адресам сторон, указанным в настоящем соглашении. Стороны обязаны заранее уведомить друг друга, а при возникновении спора, дополнительно Третейский суд и компетентный орган, об изменении своего почтового адреса или адреса электронной почты и несут риск наступления неблагоприятных последствий в результате такого не уведомления.

    Стороны соглашаются, что документы и иные материалы в рамках арбитража будут направляться по следующим адресам электронной почты:

    [наименование Стороны]: [адрес электронной почты];

    [наименование Стороны]: [адрес электронной почты].

    Примеры дополнительных условий:

    Третейский суд вправе не проводить устные разбирательства и рассмотреть спор на основании имеющихся в его распоряжении доказательств. При этом стороны уведомляются о времени и месте заседания третейского суда по исследованию доказательств.

    Правом, применимым к существу спора, разрешаемого в рамках настоящего соглашения, а также к настоящему соглашению, является право Российской Федерации.

    Заявление о выдаче исполнительного листа на принудительное исполнение решения третейского суда подаётся в компетентный суд, на территории которого принято решение Третейского суда.

    АРБИТРАЖ — Перевод на английский

    Арбитраж: обеспечительные меры — Предложение Соединенных Штатов Америки

    Arbitration: interim measures of protection — Proposal by the United States of America

    Международный коммерческий арбитраж и согласительная процедура ( 1968-2007 годы; с 2008 года по настоящее время)

    International commercial arbitration and conciliation ( 1968-2007; 2008 to present)

    Что означает «арбитраж в соответствии с Регламентом ЮНСИТРАЛ»?

    What does «arbitration under the UNCITRAL rules» mean?

    Международный арбитраж и согласительная процедура

    International Commercial Arbitration & Conciliation

    Международный арбитраж и согласительная процедура

    International Commercial Arbitration and Conciliation

    арбитраж по вопросу о качестве

    арбитраж по вопросу о качестве

    значение, примеры — RichAds Blog

    Арбитраж мобильного трафика — это продвижение любых товаров и услуг при помощи мобильного трафика за вознаграждение (выплату или комиссию). 

    А сейчас разберемся подробнее, что это означает и как работает мобильный арбитраж трафика.

    Что такое арбитраж трафика?

    Любой человек, будь то обычный интернет-маркетолог или арбитражник может выступать посредником между потенциальным клиентом и тем, кто владеет товаром. При этом человеку не нужно иметь склад для товара или свой интернет-магазин.

    Арбитражнику нужно только связать потенциального клиента и владельца товары или услуги. Это делают при помощи рекламы в различных местах.

    Связать их можно при помощи рекламного трафика (по-простому рекламы из разных источников).

    Рекламный трафик — это поток клиентов, которые приходят благодаря рекламе из определенного источника (Facebook или из рекламной сетки пуш-трафика).

    Что такое арбитраж мобильного трафика?

    Маркетолог, он же вольный арбитражник, берет CPA-оффер в партнерской сетке и ищет, как его выгодно продвинуть, чтобы выплата покрыла его расходы на трафик. 

    Рекламу можно размещать в своем блоге, тогда она будет бесплатной.

    Кроме того рекламу можно можно закупать из рекламных сетей, например, RichAds, а также размещать на баннерах чужих сайтов, в социальных сетках и мобильных приложениях.

    По сути, вся реклама, которую можно увидеть на смартфоне, не важно где именно: на сайте, внутри приложения или в виде пуш-нотификации, пришедшем на телефон, считают мобильной. 

    Значит, арбитраж мобильного трафика — это продвижение офферов на любом трафике, который юзер увидит с телефона или планшета.

    Лучшие вертикали для арбитража мобильного трафика

    Арбитражники уже протестировали разные вертикали для мобайла. Вам осталось только выбрать подходящую.

    В топе лучших вертикалей для мобайла сегодня 6 ниш:

    Предложения мобильного контента / mVAS
    Инсталлы
    Знакомства
    eCommerce
    Свипстейки
    Мобильный контент для взрослых

    1. Предложения мобильного контента / mVAS

    Из всего списка вертикалей для мобильного арбитража трафика, интереснее всего поговорить о приложениях для мобильного контента, они же mVAS-офферы.

    mVAS в партнерском маркетинге — это любые офферы с мобильным контентом, которые работают на основе подписки или единовременной оплаты.

    Офферы основанные на прямом и SMS-биллинге — все это сюда. Если встретите название WAP-клики это тоже они.

    Хотите узнать больше о разновидностях офферов с мобильном контентом, то вам сюда.

    2. Инсталы или офферы по установке приложений

    Одно из перспективный направлений cреди мобильных офферов — это различные инсталы. Сейчас, когда, люди много времени проводят в изоляции или работают из дома, появился ряд очень популярных направлений, которые работают именно с мобильным траффиком.

    Туда можно отнести инструменты для защиты, различные развлекалки (мобильные игры) и приложения для трекинга здоровых привычек и спортивных достижений.

    Основные направления:

    Антивирус
    VPN
    Клинеры
    Приложения для мониторинга здоровья и упражнений
    Мобильные игры

    3. Дейтинг или знакомства через мобильные приложения

    В наш цифровой век многие люди ищут пару или развлечения, способные скрасить одиночество, через приложения.

    Неудивительно, что приложения для онлайн-знакомств — одно из самых популярных развлечений на телефонах.

    4. eCommerce

    Мобильная коммерция является самый быстроразвивающейся отраслью. Только за последние несколько лет все крупные ретейлеры обзавелись магазинами адаптированными под мобайл и мобильными приложениями, в которых удобно делать покупки.

    Арбитражники тоже могут съесть свой кусочек с этого пирога, отправляя потенциальных покупателей регистрироваться в eCommerce-приложениях или делать покупки на сайтах.

    5. Розыгрыши

    С офферами для свипстейков или розыгрышей легко работать на смартфонах благодаря хорошо продуманным настройкам. Мобильный арбитраж трафика для этой ниши — один из хороших вариантов для старта.

    Арбитражникам стало проще получать конверсии из-за того, насколько простыми и понятными стали воронки в один клик и Pin Submit.

    6. Мобильный контент для взрослых

    Мобильный контент для взрослых включает в себя множество различных развлечений для взрослых: от свиданий до видео и многого другого!

    Контент для взрослых — это не только порно. Такие офферы также предназначены для тех, кто ищет интрижку или разовую встречу.

    Источники мобильного трафика

    Источниками мобильного трафика могут быть:

    • баннеры на сайте (главное, чтобы они были адаптированы под мобайл),
    • контекстная реклама,
    • реклама во всех соцсетях (Вконтакте, Facebook, Instagram и любых других),
    • реклама внутри приложений (он же арбитраж трафика через мобильные приложения),
    • рекламные сети с трафиком, потоки которого можно разделить на мобильный и десктопный (попсы, пуш-нотификации, нативная реклама и другое).

    Любопытно, когда дело доходит до трафика из рекламных сетей, там особенно заметно, как мобильные устройства доминируют над десктопами.

    Фактически, 90% push-уведомлений в рекламной сети RichAds приходят только с мобильных устройств! А значит подходят под мобильный арбитраж трафика.

    Если вам нужен качественный трафик, запомните это название — RichAds.

    RichAds это —
    🔺 пуш и попс-трафик,
    🔼 CPC стартует от $0.003,
    🔺CPM от $0,3 в Tier 3, $1 в Tier 1,
    🔼 лояльная и быстрая модерация,
    🔺 помощь персонального менеджера,
    🔼 Automated rules, Micro bidding, Target CPA,
    🔺 большие объемы доступного трафика в более чем 200 гео.


    Дополнительную информацию по теме можно найти здесь:

    << Назад на главную страницу словаря

    АПК РФ Статья 123. Надлежащее извещение / КонсультантПлюс

    АПК РФ Статья 123. Надлежащее извещение

    (в ред. Федерального закона от 27.07.2010 N 228-ФЗ)

    1. Лица, участвующие в деле, и иные участники арбитражного процесса считаются извещенными надлежащим образом, если к началу судебного заседания, совершения отдельного процессуального действия арбитражный суд располагает сведениями о получении адресатом копии определения о принятии искового заявления или заявления к производству и возбуждении производства по делу, направленной ему в порядке, установленном настоящим Кодексом, или иными доказательствами получения лицами, участвующими в деле, информации о начавшемся судебном процессе.

    2. Гражданин считается извещенным надлежащим образом, если судебное извещение вручено ему лично или совершеннолетнему лицу, проживающему совместно с этим гражданином, под расписку на подлежащем возврату в арбитражный суд уведомлении о вручении либо ином документе с указанием даты и времени вручения, а также источника информации.

    3. Судебное извещение, адресованное юридическому лицу, вручается лицу, уполномоченному на получение корреспонденции.

    4. Лица, участвующие в деле, и иные участники арбитражного процесса также считаются извещенными надлежащим образом арбитражным судом, если:

    1) адресат отказался от получения копии судебного акта и этот отказ зафиксирован организацией почтовой связи или арбитражным судом;

    2) несмотря на почтовое извещение, адресат не явился за получением копии судебного акта, направленной арбитражным судом в установленном порядке, о чем организация почтовой связи уведомила арбитражный суд;

    3) копия судебного акта не вручена в связи с отсутствием адресата по указанному адресу, о чем организация почтовой связи уведомила арбитражный суд с указанием источника данной информации;

    4) судебное извещение вручено уполномоченному лицу филиала или представительства юридического лица;

    5) судебное извещение вручено представителю лица, участвующего в деле;

    6) имеются доказательства вручения или направления судебного извещения в порядке, установленном частями 2 и 3 статьи 122 настоящего Кодекса;

    7) имеется подтверждение доставки судебного извещения посредством единого портала государственных и муниципальных услуг участнику арбитражного процесса, давшему согласие на едином портале государственных и муниципальных услуг на уведомление его посредством единого портала государственных и муниципальных услуг, или доставки судебного извещения посредством системы электронного документооборота участника арбитражного процесса с использованием единой системы межведомственного электронного взаимодействия.

    (п. 7 введен Федеральным законом от 30.12.2021 N 440-ФЗ)

    5. В случае, если адрес или место жительства ответчика неизвестны, надлежащим извещением считается направление извещения по последнему известному адресу или месту жительства ответчика.

    (часть 5 в ред. Федерального закона от 28.11.2018 N 451-ФЗ)

    Открыть полный текст документа

    Техника арбитража на финансовых рынках Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

    Финансовый рынок

    ТЕХНИКА АРБИТРАЖА НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ

    А. А. СУЭТИН, профессор, доктор экономических наук

    В экономике и финансах под арбитражем понимается практика использования выгод от разницы в ценах на двух и более рынках. Суть сводится к заключению равноценных сделок в целях получения выгоды на основе имеющихся различий в ценах. Прибыль представляет собой разницу между ценами на соответствующих рынках. В научных кругах арбитражем называется сделка, предполагающая отсутствие оттока денежных средств при любом допустимом состоянии рынка и в любое время при положительном денежном потоке, по крайней мере, в одной из ситуаций на рынке. Иными словами, речь идет о прибыли без риска. Термин имеет отношение к торговле финансовыми инструментами, например, облигациями, акциями, производными финансовыми инструментами, товарами и валютами.

    Если цены на рынке не дают возможности для осуществления прибыльного арбитража, это означает, что цены находятся в арбитражном равновесии, а рынок не является благоприятным для проведения арбитражных сделок. Арбитражное равновесие является предварительным условием общего экономического равновесия. Допущение об отсутствии арбитража используется в количественных финансах для расчета единственно возможной нейтральной с точки зрения риска цены на производные финансовые инструменты.

    Этимологически арбитраж происходит от французского и обозначает решение третейского судьи или третейского суда. В современном французском языке арбитр означает судья или посредник. Впервые определение арбитража было дано в 1704 г. в трактате Матье де ля Порта (Mathieu de la Porte) об изучении обменных курсов в целях выбора лучшего места для выпуска и погашения векселя.

    Арбитраж возможен при соблюдении одного из трех условий:

    1. Один и тот же актив не продается по той же цене на всех рынках. Следует помнить, что закон одной цены гласит, что на эффективном рынке все идентичные товары должны иметь только одну цену

    2. Два актива, имеющих одинаковые денежные потоки, торгуются по разным ценам.

    3. Актив, цена которого в будущем известна, сегодня по фьючерсной цене с дисконтом по безрисковой процентной ставке не торгуется.

    Вместе с тем арбитраж не является простым актом покупки продукта на одном рынке и продажи его на другом за более высокую цену спустя какое-то время. сделки должны происходить одновременно для избежания рыночного риска, т. е. риска изменения цен на одном рынке до заключения обеих сделок. На практике такие сделки возможны только с ценными бумагами и финансовыми продуктами, поскольку они могут проводиться электронным путем. Если ценные бумаги торгуются на двух биржах, арбитраж возможен в виде одновременной покупки их на одной и продажи на другой.

    В качестве примера предположим, что в Лондоне предлагаются курсы J5 = $10 = ¥1000, а в Токио ¥1000 = £6 = $12. В этом случае арбитражной сделкой будет конверсия ¥1000 в $12 в Токио и конверсия $12 в ¥1200 в Лондоне с прибылью в ¥200. На практике такой арбитраж с тремя валютами настолько прост, что почти никогда не применяется.

    Наряду с валютным может быть арбитраж на разнице в процентных ставках по краткосрочным кредитам и долгосрочным вложениям.

    Арбитраж возможен на глобальном рынке труда из-за разницы в уровне зарплат. Речь идет о

    зарплатах на единицу выпуска в обрабатывающей промышленности в странах, где достигнут уровень политического и экономического развития, достаточный для поддержки индустриализации. С началом 2000-х гг. с этой точки зрения привлекательным выглядит Китай. Если требуется знание английского языка, то возрастает привлекательность Индии и Филиппин. Процесс получил наименование офшо-ринга (offshoring). Следует отметить, что офшоринг не является синонимом аутсорсинга, который означает получение субподрядных услуг из внешнего источника, например, бухгалтерских услуг от бухгалтерской фирмы. В отличие от офшоринга аутсорсинг всегда предполагает субподрядные услуги от другой компании, при этом сама фирма-получатель услуги может находиться в той же стране.

    Арбитраж может быть спортивным. С помощью Интернета букмекеры оценивают шансы на определенный результат в одном и том же событии. Любой букмекер готовит свои коэффициенты таким образом, чтобы ни один из клиентов не смог завершить пари по всем позициям с прибылью. Вместе с тем в условиях конкуренции прибыль букмекеров обычно не велика. Различные букмекеры дают разные коэффициенты на один и тот же результат. Выбирая лучший коэффициент, предлагаемый каждым букмекером, клиент при определенных обстоятельствах при всех вероятных результатах получит прибыль. Это называется Dutch book. Обычно при этом прибыль достигает 1-5 %. Иногда, правда, букмекеры объявляют такую ситуацию ошибочной. В случае опытных букмекеров возможность арбитража может появиться у клиента не более чем на один час, чаще на несколько минут. И в данном случае арбитраж ведет к выравниванию рынка.

    Арбитраж биржевых фондов основан на возможности для участников этих фондов обменивать акции из бумаг в распоряжении фонда на акции самого фонда, не прибегая к купле-продаже акций в фонде непосредственно со спонсором фонда. На открытом рынке биржевые фонды торгуют по ценам, устанавливающимся в зависимости от рыночного спроса. Биржевой фонд может торговать с премией или дисконтом к цене лежащих в его основе активов. В том случае, если премия становится достаточно значимой, арбитражер купит эти бумаги, конвертирует их в акции в фонде и продаст их на открытом рынке. При дисконте он поступит наоборот. Прибыль арбитражера будет обеспечена с небольшим риском. Главное, что при этом выполняется важная функция биржевого фонда — поддержание цен фонда в равновесии с его стоимостью.

    Модифицированные формы арбитража применяются некоторыми хедж-фондами. Они не стремятся заработать на разнице в ценах на идентичные активы, а покупают и продают ценные бумаги, другие активы, а также производные финансовых инструментов с одинаковыми характеристиками. При этом они хеджируют любые существенные расхождения между двумя активами. Любое различие между хеджируемыми позициями представляет собой остаточный риск, например, базисный риск, а также прибыль. Разница, сохраняющаяся после хеджирования основной части риска, представляет собой чистую прибыль. Так, хедж-фонд может обнаружить существенную разницу между задолженностью страны в долларах США и национальной валюте и заключить серию равноценных компенсирующих сделок, включая валютный своп для арбитража на разнице. При этом одновременно он использует кредитно-дефолтные свопы для защиты от странового и других видов риска.

    В результате арбитражных операций цены на различных рынках выравниваются. Скорость данного процесса служит мерой эффективности рынка.

    Арбитраж стимулирует формирование курсов валют на основе паритета покупательной способности.

    В 1980-е гг. распространение получила практика арбитража рисков. Фактически это форма спекуляции, основанная на знании, что ценная бумага недо- или переоценена и что неверная оценка будет исправлена какими-то событиями. Классический пример — акции компании, которые недооценены рынком, а компания становится объектом поглощения. Скорее всего, реальная цена акций станет известна при поглощении, а их приобретатели по текущей цене могут рассчитывать на значительную прибыль.

    Одним из «способов» уменьшения риска является незаконное использование инсайдерской информации. Именно арбитраж рисков на основе инсайдерской информации применительно к выкупу акций фирм с привлечением заемных средств связывают с получившими наибольшую известность финансовыми скандалами 1980-х гг. вокруг таких имен, как М. Милкен и И. Боеский.

    Типы арбитража. Арбитраж на риске также называют арбитражем на слияниях и поглощениях. Обычно он сводится к покупке акций компании, являющейся предметом поглощения, при одновременной продаже с короткой позиции акций фирмы-поглотителя. При этом арбитражер приобретает акции поглощаемой компании с

    длиннои позиции, предполагая, что цена акции вырастет, компенсируя премию за поглощение. Продажа собственных акций с короткой позиции осуществляется в надежде на их падение по мере продвижения сделки. Риск операции заключается в возможности провала сделки либо ее аннулирования регулятором.

    Обычно рыночная цена приобретаемой компании ниже цены, предлагаемой поглотителем. разница в ценах зависит главным образом от возможности и времени завершения поглощения, а также существующих процентных ставок.

    Пари в арбитраже слияний и поглощений заключается на то, что указанная разница будет в конечном итоге равна нулю в случае, если и когда поглощение будет завершено.

    Арбитраж на муниципальных облигациях, который также называется арбитраж на относительной стоимости муниципальных облигаций, муниципальный арбитраж или просто muni arb, является одной из стратегий хедж-фондов, предполагающей два подхода.

    Обычно менеджеры изыскивают возможности заработка на относительной стоимости путем одновременного приобретения нейтральных с точки зрения дюрации муниципальных облигаций с длинной и короткой позиций. При этом речь может идти об облигациях различных эмитентов, различных облигациях одного эмитента или структурных финансовых инструментах на основе одного актива, например, муниципальной доходной облигации. Цель менеджеров заключается в использовании выгод от неэффективности непрофессиональных инвесторов, в частности, тех, которые ориентируются на приобретение высокодоходных облигаций в целях получения не облагаемого налогами дохода, а также перекрестных приобретений под влиянием изменения ситуации с налогообложением частных лиц и корпораций. Например, страховые фирмы переключаются на муниципальные облигации в обмен на корпоративные под воздействием понесенных потерь в надежде их компенсации высокими не облагаемыми налогами доходами. Вариантов неэффективности участников рынка более чем достаточно, поскольку рынок муниципальных облигаций весьма раздроблен. На рынке насчитывается 2 млн различных выпусков облигаций от 50 тыс. эмитентов. Для сравнения: на рынке казначейских обязательств США можно обнаружить 400 выпусков и одного эмитента.СРУ * Т) 2 РУ ‘

    где Ру — текущая стоимость будущих платежей;

    Т — период поступления 1,2,3,4… N

    N — количество периодов (период может быть

    любым: день, неделя, месяц, 10 дней и т. д.).

    Дюрация потока зависит не только от его структуры, но и от текущей процентной ставки. Чем выше ставка, тем меньше стоимость дальних выплат по сравнению с короткими и тем меньше дюрация, и наоборот, чем меньше ставка, тем больше дюрация потока платежей.

    Дюрация облигации показывает, насколько изменится цена облигации при изменении процентной ставки (ставки дисконтирования) на один процент.

    Для облигаций дюрация рассчитывается следующим образом:

    2 N 1С РУ * Т)

    D = —

    Price

    где Py — это текущая стоимость будущих доходов

    по облигации;

    t — период поступления i-го дохода;

    Price — цена облигации.

    Модифицированная дюрация для облигации рассчитывается как:

    МО = ,

    1 + YTM

    где D — дюрация;

    YTM — доходность к погашению.

    Используя заемные средства, менеджеры также прибегают к созданию портфелей не облагаемых налогом муниципальных облигаций с рейтингом AAA или AA, риск дюрации которых хеджируется продажей с короткой позиции облагаемых налогом корпоративных облигаций. Эквивалентом последних часто выступают процентные свопы на основе ставок Libor или Ассоциации отрасли ценных бумаг и финансовых рынков (Security Industry and Financial Markets Association (SIFMA). Последняя слилась с Ассоциацией облигационного рынка (Bond Market Association (BMA). Арбитраж выражается в форме относительно дешевых, рассчитанных на более длительный срок муниципальных облигаций, доход по

    которым в 65 % случаев выше, чем по облагаемым налогом корпоративным облигациям. Доходы портфеля муниципальных облигаций превышают затраты на процентные свопы, т. е. доход превышает затраты по хеджированию. доходность по муниципальным облигациям не облагается налогом и может достигать двузначных цифр. Предмет пари в данном виде арбитража основан на том, что в длительной перспективе два аналогичных инструмента — муниципальные облигации и процентные свопы — будут между собой коррелировать. Их качественные характеристики и сроки погашения совпадают, они номинированы в долларах. кредитные риски и риски дюрации в данном случае сведены к минимуму.

    Арбитраж с использованием конвертируемых облигаций. Конвертируемая облигация — это облигация, которая может быть возвращена инвестором в компанию-эмитент в обмен на заранее оговоренное число акций этой фирмы.

    Конвертируемая облигация может рассматриваться как корпоративная облигация с приложенным к ней опционом колл на приобретение акций.

    Цена конвертируемой облигации чувствительна к действию трех факторов:

    1. Процентная ставка, при росте которой облигационная часть конвертируемой облигации будет вести к снижению цены, в то время как связанная с опционом колл будет ее увеличивать. Суммарное действие будет вести к понижению цены.

    2. Цена акции. По мере роста цены акции, в которую конвертируется облигация, ее цена будет расти.

    3. Кредитный спрэд (разница в доходности двух ценных бумаг, вызванная разницей в их кредитном качестве). Если кредитоспособность эмитента ухудшается, например, снижается рейтинг, а кредитный спрэд расширяется, цена облигации приобретает тенденцию к снижению, но при этом в большинстве случаев связанная с опционом колл составляющая цены облигации увеличивается. Связано это с тем, что кредитный спрэд коррелирует с волатильностью.

    Принимая во внимание сложность необходимых расчетов и структуры конвертируемой облигации, для обнаружения торгуемых дешевле теоретической стоимости облигаций арбитражер часто прибегает к использованию соответствующих количественных моделей.

    Конвертируемый арбитраж заключается в покупке конвертируемой облигации с хеджированием двух из трех факторов с тем, чтобы использовать действие третьего фактора для обеспечения привлекательной цены.

    Например, арбитражер сначала покупает конвертируемую облигацию, затем в целях хеджирования риска неблагоприятного изменения процентной ставки продает ценные бумаги с фиксированным доходом или заключает соглашение о будущей процентной ставке. Для хеджирования рисков кредитоспособности покупает кредитную защиту. В конечном итоге он остается с чем-то, похожим на опцион колл на акции, купленные по низкой цене. Заработать он может на продаже более дорогих открыто продающихся на рынке опционов или дельта-хеджировании базовых акций. Дельта-хеджирование — динамичная стратегия хеджирования, предполагающая использование опционов и постоянную корректировку количества используемых опционов в качестве функции дельты опциона.

    В качестве арбитража могут рассматриваться операции с депозитарными расписками. Депозитарные расписки — это ценные бумаги, предлагаемые на зарубежном рынке в качестве инструмента слежения за акциями. Например, в случае ограниченного предложения капитала на местных биржах китайская компания, заинтересованная в привлечении средств, может выпустить депозитарные расписки на Нью-Йоркской фондовой бирже. Такие ценные бумаги, именуемые в зависимости от места выпуска как американские депозитарные расписки (American Depositary Receipt — ADRs) или глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipt — GDRs), обычно принято рассматривать как иностранные, и поэтому они торгуются дешевле, чем в момент выпуска. Вместе с тем они свободно обмениваются на базовые активы, т. е. являются равноценными им, и имеют ту же стоимость. При этом существует разница, спрэд между воспринимаемой и реальной стоимостью, на которой можно заработать. Поскольку АДР продаются дешевле их стоимости, можно их приобрести и рассчитывать на прибыль, когда их цена вырастет до уровня базового актива. Конечно, можно также предположить, что и акции могут подешеветь. Данный вид риска можно хеджировать торговлей с короткой позиции.

    Возможность нормативного арбитража, или арбитража на мерах регулирования появляется в тех случаях, когда учреждение, деятельность которого подвергается регулированию, извлекает выгоду на разнице между реальным, или экономическим риском и нормируемым показателем этого риска. Например, если банк, работающий в соответствии с первым Базельским соглашением (Basel I), для

    хеджирования риска дефолта обязан резервировать 8 % капитала, а реальный риск при этом ниже, то разумно секьюритизировать заем и тем самым исключить его из портфеля. С другой стороны, если реальный риск выше, то такой заем оправдан и его нужно сохранить в портфеле.

    При нечувствительном к рискам режиме регулирования нормативный арбитраж способен привести к возрастанию общего риска в деятельности учреждений. На это в октябре 1998 г. обращал внимание А. Гринспэн в своей речи о роли капитала в организации оптимального банковского контроля и регулирования.

    В экономике нормативный арбитраж, иногда его можно назвать как налоговый арбитраж, может использоваться в обстоятельствах, при которых у компании есть выбор места ведения бизнеса с соответствующим нормативным, юридическим и налоговым режимом с наименьшими издержками. Например, под влиянием льготного налогообложения и других мер регулирования в отношении страхового бизнеса страховая компания может выбрать место своего нахождения Бермуды. Перспективным нормативный арбитраж выглядит применительно к тем операциям в бизнесе, для которых место их физического проведения не имеет значения или неочевидно. Именно так все и выглядит в случае финансовых операций.

    Арбитраж возможен и в сфере телекоммуникаций. Существуют телекоммуникационные арбитражные компании, дающие возможность владельцам мобильных телефонов бесплатно общаться с заграницей через специальные номера доступа. Так, в Великобритании эти компании получают плату за свои услуги по тарифу за соединение от мобильных сетей страны, а затем покупают международные каналы сообщения по более низкой цене. Потребителями мобильной связи международные звонки рассматриваются как бесплатные, поскольку кроме обычной абонентской, плата за дополнительные звонки не взимается. Это и есть телекоммуникационный арбитраж. Обычно его называют бесплатной международной связью. Доходность при этом невелика, хотя при больших объемах абсолютная величина прибыли впечатляет.

    Статистический арбитраж. В мире финансов и инвестиций есть место и такому понятию, как статистический арбитраж, который используется в двух связанных, но отличающихся между собой направлениях.

    В академической литературе статистический арбитраж выступает противоположностью

    обычному (детерминированному) арбитражу. При обычном арбитраже возможно получение вполне определенной прибыли благодаря наличию длинных позиций по одним бумагам и коротких — по другим. В статистическом арбитраже используются фиксируемые статистикой неверные оценки одного или нескольких активов, отличающиеся от ожидаемой стоимости этих активов. В качестве примера можно представить пари с подбрасыванием монеты. Если выпадет «орел», то участник получает 1 долл. Если «решка», то он платит 0,5 долл. Если это проделать один раз, то не ясно, выиграет или проиграет наш участник. Но с точки зрения статистики можно вычислить ожидаемую стоимость для каждого броска. 1 долл. х 50 % — 0,5 долл. х 50 % = 0,25 долл. По закону больших чисел средний доход от каждого броска будет приближаться к ожидаемой стоимости по мере увеличения числа бросков. Именно таким образом обеспечивается прибыль казино. Другими словами, статистический арбитраж устраняет статистические ошибки ценообразования или дает возможность верной оценки ожидаемого результата. Эффект достигается в конечном итоге в результате многократного повторения торговой стратегии.

    Применительно к отрасли хедж-фондов статистический арбитраж используется только специализированной их частью. Большая часть хедж-фондов в своих операциях основывается на глобальной макростратегии (global macro), т. е. открывает позиции на рынке производных финансовых инструментов. При этом во внимание принимаются прогнозы и анализ тенденций изменения процентных ставок, глобальные денежные потоки, политические перемены, государственная политика, межгосударственные отношения и другие важные системные факторы. Многие хедж-фонды практикуют конвертируемый арбитраж, суть которого сводится к одновременной покупке конвертируемых ценных бумаг и продаже с короткой позиции обычных акций того же эмитента. Статистический арбитраж применительно к данной области часто именуют как StatArb. В целом статистический арбитраж имеет отношение к стратегиям использования факторов цикличности при покупке значительных количеств ценных бумаг на короткий срок (mean reversion). При этом активно применяются математические методы и компьютерная техника.

    В целом статистический арбитраж как торговая стратегия может быть определен как количественный и компьютерный подход к купле-продаже

    акций. Он предполагает переработку значительных объемов информации и данных, использование статистических методов исследования, а также применение автоматизированных систем торговли.

    Исторически статистический арбитраж эволюционировал из стратегии парного трейдинга, в соответствии с которой акции разбиваются на пары по фундаментальным и рыночным признакам. При наступлении момента, когда одна из акций в паре начинает превосходить другую, по худшей из акций занимается длинная позиция в надежде на ее рост, а по другой — короткая. При этом обеспечивается хеджирование общего рыночного риска.

    Парный трейдинг был разработан количественными аналитиками в конце 1980-х гг. Ими было обнаружено, что некоторые ценные бумаги, часто относящиеся к одной отрасли и конкурирующие между собой, имеют существенный уровень корреляции в том, что касается ежедневного изменения цен.

    Взятыми из реальной жизни примерами потенциально коррелирующих пар являются CocaCola (KO) и Pepsi (PEP), Wal-Mart (WMT) и Target Corporation (TGT), Dell (DELL) и Hewlett-Packard (HPQ), Ford (F) и General Motors (GM).

    Парный трейдинг дает возможность хеджировать отраслевой и рыночный риск. Так, если в условиях общего спада на рынке выбранная пара акций падает синхронно с рынком, по короткой позиции будет получена прибыль, а по длинной — предотвращены убытки. Общая прибыль при этом будет приближаться к нулю, несмотря на глубину спада. В парном трейдинге пари заключается не на направление движения акций вообще, а на движение цен акций относительно друг друга.

    В современных условиях парный трейдинг осуществляется с использованием соответствующих алгоритмов. такие стратегии обычно воплощаются в модели, дающие возможность определения спрэдов на основании сбора и анализа данных в исторической ретроспективе. Преимущества в быстроте реагирования позволяют трейдерам получать выгоду и в условиях сжавшихся спрэдов.

    Статистический арбитраж строится не на паре акций, а на целом портфеле, включающем сотню и более акций, приобретенных как с короткой, так и с длинной позиций. Находящиеся в портфеле акции тщательно подобраны по отраслям и географической структуре с тем, чтобы в максимальной степени исключить влияние бета и других факторов риска. Процесс формирования портфеля автоматизирован и осуществляется в два этапа. На первом, или расчетном этапе каждая акция на рынке получает

    соответствующую числовую оценку или ранжир, отражающий желательность приобретения. Высокий ранг указывает, что по акции должна быть занята длинная позиция, низкий — что это кандидат для занятия короткой позиции. Элементы формулы расчета числовой оценки могут меняться и очень индивидуальны, но обычно, как и в парном трейдинге, они включают принцип использования факторов цикличности при покупке значительных количеств ценных бумаг на короткий срок (mean reversion). Иначе говоря, акции, показавшие необычно хорошие результаты за последнюю неделю, получают низкий ранг. Высокий ранг получают те, кто претерпевал негативные изменения.

    На втором этапе, или этапе снижения риска происходит формирование портфеля в таких пропорциях, чтобы устранить или в значительной степени минимизировать рыночный и факторный риск. На данном этапе используются предлагаемые на рынке модели предотвращения риска, например, Barra/APT/Axioma/Northfield.

    Вообще говоря, статистический арбитраж фактически представляет собой стратегию, использующую восходящие алгоритмы и бета-нейтральный подход. Кроме того, в нем для расчета момента исполнения сделки используются статистические и эконометрические методы. Генерирование сигналов для исполнения сделки основано на принципе использования факторов цикличности при покупке значительных количеств ценных бумаг на короткий срок, а также эффектов опережения и инерционности, чрезвычайных психологических барьеров, корпоративной деятельности, а также краткосрочных импульсов. Обычно это называется многофакторным подходом к статистическому арбитражу.

    Особенности статистического арбитража заключаются в охвате большого количества акций, высокой скорости оборота их портфеля, а также относительно невысоком размере прибыли. Именно поэтому его стратегии основаны на автоматизации проведения таких операций и минимизации транс-акционных издержек.

    Статистический арбитраж широко используется хедж-фондами и инвестиционными банками. Трейдинг на основе статистического арбитража на сегодняшний день оказывается в центре большинства собственно банковских операций.

    Арбитраж волатильности. Среди других форм статистического арбитража заслуживает внимания арбитраж волатильности. В отличие от обычного статистического арбитража место акций в нем занимают опционы.

    Волатильность, изменчивость (Volatility) — статистический показатель, характеризующий тенденцию рыночной цены или дохода к изменению во времени. Является важнейшим финансовым показателем в управлении финансовыми рисками, где представляет собой меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени. Чаще всего вычисляется среднегодовая волатильность. Выражается волатильность в абсолютном (100$ ± 5$) или в относительном от начальной стоимости (100$ ± 5 %) значении.

    Различают два вида волатильности:

    1. Историческая волатильность — это величина, равная стандартному отклонению стоимости финансового инструмента за заданный промежуток времени, рассчитанному на основе исторических данных о его стоимости.

    2. Ожидаемая волатильность — волатильность, вычисленная на основе текущей стоимости финансового инструмента в предположении, что рыночная стоимость финансового инструмента отражает ожидаемые риски.

    Среднегодовая волатильность ст пропорциональна стандартному отклонению ctsd стоимости финансового инструмента, деленной на квадратный корень из временного периода:

    ст =

    4P-

    где Р — временной период в годах. Волатильность ст Т за интервал времени Т (выраженный в годах) рассчитывается на основе среднегодовой волатиль-ности следующим образом:

    стТ =ст4г.

    Например, если стандартное отклонение стоимости финансового инструмента в течение дня составляет 0,01, а в году насчитывается 252 торговых дня (т. е. временной период — 1 день = 1/252 года), то среднегодовая волатильность будет равна: 0,01

    а =

    = 0,1587.

    Vi/252

    Волатильность за месяц (т. е. за T = 1 / 12 года) будет равна:

    а . = 0,1587-S/T7T2 = 0,0458.

    month ‘ * ‘

    Арбитраж волатильности предполагает трейдинг с использованием портфеля опционов и лежащих в их основе активов с дельта-нейтральной позицией. Дельта-нейтральная позиция — состояние минимальной ценовой уязвимости, при котором суммарный коэффициент дельта равен нулю. При этом она означает независимость стоимости

    инвестиционного портфеля от изменения стоимости актива, на который продаются опционы. Цель арбитража волатильности сводится к получению выгод на разнице между ожидаемой, или подразумеваемой волатильностью опциона и прогнозируемой волатильностью актива, лежащего в основе опциона, в будущем. В данном виде статистического арбитража в качестве единицы измерения используется не цена, а волатильность. Иначе говоря, трейдеры приобретают волатильность, когда она находится на низком уровне, и продают ее, когда она находится на высоком уровне.

    Для трейдера, занимающегося арбитражем во-латильности на рынке опционов, вполне свойственно рассматривать опционный контракт как средство спекуляции главным образом на волатильности, а не на изменении направления движения лежащего в основе опциона цены актива. Если трейдер покупает опцион как часть дельта-нейтрального портфеля, то это принято называть длинной позицией по волатильности, или покупкой волатильности. При продаже опциона речь идет о короткой позиции по волатильности, или продаже волатильности. Таким образом, длинная дельта-нейтральная позиция, или покупка опциона — это пари, предполагающее, что прогнозная волатильность лежащего в основе опциона актива будет высокой. Продажа опциона — пари на то, что ожидаемая волатильность лежащего в основе опциона актива будет низкой. При этом не имеет значения, какой это опцион — пут или колл, поскольку существует паритет опционов пут и колл. Паритет опционов пут и колл — состояние опциона, при котором цена соответствующего актива есть цена реализации плюс премия (для колл-опциона) и цена реализации минус премия (для пут-опциона). Рассматриваемый паритет постулирует наличие нейтрального риска между опционами колл, пут, а также частью лежащего в их основе актива. Поэтому длинная дельта-нейтральная позиция по опциону колл с точки зрения доходов соответствует длинной дельта-нейтральной позиции по опциону пут.

    Прежде чем приступить к арбитражу на вола-тильности трейдер сначала должен спрогнозировать ожидаемую волатильность лежащего в основе опциона актива. Обычно это делается на основе анализа изменения ежесуточной доходности базового актива за предшествовавшие 252 дня, т. е. число рабочих дней в году. Для уточнения прогноза трейдер может оценить действие и других факторов. Так, во внимание может приниматься, насколько рассматриваемый исторический период был особенно волатильным? Или, ожидаются ли в будущем

    SD

    какие-то экстраординарные события? Например, если волатильность акции за 252-дневный период составила 15 %, но известно, что в течение будущего года будут разрешены важные проблемы, трейдер может решить, что прогноз волатильности по акции должен быть 18 %.

    Расчет цены опциона зависит от целого ряда факторов. Вместе с тем на практике во внимание принимаются чаще всего два — цена базового актива и волатильность. Это обусловлено тем, что именно они претерпевают изменения в течение рабочего дня. Поэтому в теории цену опциона можно выразить как:

    С = f №а,-), где S — цена базового актива;

    ст — оценка будущей волатильности.

    Поскольку функция цены f (•) представляет монотонно возрастающую функцию от ст, то должна быть монотонно возрастающая функция #(•), выражающая волатильность, подразумеваемую рыночной ценой C опциона, или

    ст- = g(C, •).

    другими словами, если все другие составляющие, включая цену акции S, являются постоянными величинами, то не может существовать более одной подразумеваемой_волатильности ст- для каждой рыночной цены C опциона.

    Поскольку подразумеваемая волатильность опциона может сохраняться постоянной даже в условиях изменения цены базового актива, она используется трейдерами как относительная, а не рыночная стоимость опциона. например, если трейдер может купить опцион с подразумеваемой волатильностью ст- 10 %, то принято говорить, что трейдер может купить опцион за 10 %. Наоборот, если трейдер может продать опцион с подразумеваемой волатильностью 20 %, то обычно говорят, что трейдер может купить опцион за 20 %.

    Предположим, опцион колл торгуется по 1,9 долл. при цене базового актива 45,5 долл., а подразумеваемая волатильность составляет 17,5 %. Спустя короткое время этот же опцион может торговаться по 2,5 долл. при цене базового актива 46,36 долл. и подразумеваемой волатильности 16,8 %. Несмотря на то, что цена опциона во втором случае выше, опцион все равно будет рассматриваться как более дешевый, поскольку подразумеваемая волатильность ниже. Это обусловлено тем, что трейдер может продать акции по более высокой цене с одновременным приобретением опциона на их покупку.

    Располагая прогнозной волатильностью и в состоянии определить рыночную цену в виде подразумеваемой волатильности, трейдер готов приступить к арбитражу. При этом трейдер нацелен на поиск опционов с подразумеваемой волатильностью a- значительно ниже или выше прогнозируемой волатильности a базового актива. В первом случае трейдер покупает опцион и хеджирует базовый актив для создания дельта-нейтрального портфеля. Во втором — продает опцион и тоже страхуется от потерь.

    В течение периода владения указанными инструментами трейдер получит прибыль от сделки, если фактическая волатильность базового актива будет ближе к прогнозируемой им, а не рынком, т. е. подразумеваемой волатильности. Фиксация прибыли будет происходить каждый раз по мере хеджирования, необходимого для поддержания дельта-нейтрального портфеля.

    статистический арбитраж оправдан при стремлении времени проведения операции и ее ликвидности или размера пари к бесконечности. Проще говоря, в нем не учитываются проблемы, характерные для системы Мартингейл — системы управления ставками в азартных играх. Если временные периоды ограничены, то возможность наступления маловероятных событий возрастает, что предполагает краткосрочные потери, которые в свою очередь могут быть велики. Если эти потери превышают ликвидность в распоряжении трейдера, то нельзя исключить и возможность дефолта. именно так обстояли дела с хедж-фондом Long-Term Capital Management.

    статистический арбитраж уязвим с точки зрения используемых моделей, а также специфического акционерного риска.

    Неверными могут быть статистические зависимости, на которых построена модель. Они же могут способствовать неправильной оценке изменений в распределении доходов по базисным активам. Понятно, что негативную роль могут сыграть и факторы, не учтенные в модели. Впрочем, они могут сыграть и положительную роль. Модель может быть нарушена, если на ее основе реализуются инвестиции многими участниками рынка. использование возможностей арбитража повышает эффективность рынка, поэтому модели должны постоянно совершенствоваться.

    На уровне отдельных акций существует риск негативного воздействия операций по слиянию и поглощению. Одна такая операция в состоянии разрушить исторические взаимосвязи, выявленные с помощью статистического анализа.

    18

    финансы и кредит

    В июле-августе 2007 г. ряд хедж-фондов, специализирующихся на статистическом арбитраже, понес значительные потери. Очевидно, это было связано с действием общего фактора риска. Причины происшедшего не ясны до сих пор. Вместе с тем известно, что экстренное закрытие одного из фондов было вызвано выводом капитала некоторых его участников, а также требованием дополнительного обеспечения, т. е. требованием депонировать дополнительные средства на маржевой счет при уменьшении остатка ниже установленного уровня. Быстро закрыв позиции, фонд способствовал переносу основного давления на цены акций. Поскольку другие фонды имели такие же позиции, что обусловлено схожестью альфа моделей и методов минимизации риска, они понесли убытки.

    В некотором смысле акции, вовлеченные в статистический арбитраж, сами по себе становятся фактором риска. Сам этот риск, по сути, является новым явлением, и поэтому не учитывался в моделях.

    Указанное обстоятельство выявило, что статистический арбитраж достиг в своем развитии уровня, делающего его важным фактором движения рынка. Кроме того, обнаружилось, что многие хедж-фонды имели схожие позиции и фактически конкурировали в одном и том же сегменте рынка. Доходы здесь,

    как было установлено в 2007 г., заметно снизились под влиянием конкуренции в 1998-2007 гг.

    Литература

    1. «Design Choices in Privatised Social-Security Systems; Learning from the Swedish Experience», by Henrik Cronqvist and Richard Thaler of the University of Chicago, Memos to the Council of Behavioural Economics Advisors, 2004.

    2. «Convergence and Divergence: New Forces Shaping the Investment Universe», by Professor Amin Rajan, Barbara Martin, Anthony Cowell and Jon Mills, Create/KPMG, November 2007.

    3. «The Brave New World: Winning Product Strategies for a Changing Global Market», Merrill Lynch/Casey Quirk, September 2007.

    4. «The New Power Brokers», McKinsey & Company, 2007.

    5. «The Asset Management Industry: Shifting Sands of Growth and Profitability» , McKinsey & Company, August 2007.

    6. «The Asset Management Industry in 2010», McKinsey & Company, 2006.

    7. «The Little Book of Common Sense Investing», by John Bogle, Wiley, 2007.

    8. «Exchange Traded Funds: Annual Survey of Institutional Users» , Morgan Stanley, August 2007

    Не успели оформить

    подписку на 2008 год?

    Оформить подписку на журналы Издательского дома «Финансы и Кредит» можно с любого номера в редакции или в одном из агентств альтернативной подписки.

    Полный список агентств альтернативной подписки можно посмотреть на сайте : www.financepress.ru.

    Тел./факс: (495) 621-69-49, Http://www.fin-izdat.ru

    (495) 621-91-90 E-mail: [email protected]

    Что такое арбитраж?

    При инвестициях в иностранную валюту стратегия, известная как арбитраж, позволяет трейдерам зафиксировать прибыль, одновременно покупая и продавая идентичные ценные бумаги, товар или валюту на двух разных рынках. Этот шаг позволяет трейдерам извлечь выгоду из разных цен на один и тот же указанный актив в двух несопоставимых регионах, представленных по обе стороны сделки.

    Ключевые выводы

    • Арбитраж возникает, когда ценная бумага покупается на одном рынке и одновременно продается на другом рынке по более высокой цене.
    • Временная разница в цене одного и того же актива на двух рынках позволяет трейдерам фиксировать прибыль.
    • Трейдеры часто пытаются воспользоваться возможностью арбитража, покупая акции на иностранной бирже, где цена акции еще не адаптирована к колебаниям обменного курса.
    • Арбитражная сделка считается операцией с относительно низким уровнем риска.

    Что такое арбитраж?

    Арбитраж описывает процесс покупки ценных бумаг на одном рынке и одновременной продажи их на другом рынке по более высокой цене, что позволяет инвесторам получать прибыль от временной разницы в стоимости одной акции.На фондовом рынке трейдеры используют возможности арбитража, покупая акции на иностранной бирже, где цена акций еще не скорректирована с учетом обменного курса, который находится в постоянном движении. Таким образом, цена акций на иностранной бирже занижена по сравнению с ценой на местной бирже, что позволяет трейдеру получать прибыль от этой разницы. Хотя это может показаться сложной транзакцией для неопытного глаза, арбитражные сделки на самом деле довольно просты и поэтому считаются малорисковыми.

    Пример арбитража

    Рассмотрим следующий пример арбитража: TD Bank (TD) торгуется как на Фондовой бирже Торонто (TSX), так и на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). TSX и 47 долларов США на NYSE. Далее предположим, что обменный курс USD/CAD составляет 1,37 доллара, что означает, что 1 доллар США = 1,37 канадского доллара, где 47 долларов США = 64,39 канадского доллара. При таком стечении обстоятельств трейдер может купить акции TD на TSX за 63 доллара.50CAD и может одновременно продать ту же ценную бумагу на NYSE за 47,00 долларов США, что эквивалентно 64,39 канадских долларов, что в конечном итоге принесет прибыль в размере 0,89 долларов США на акцию (64,39-63,50 долларов США) по этой сделке.

    Остерегайтесь транзакционных издержек

    При рассмотрении возможностей арбитража важно учитывать транзакционные издержки, потому что, если издержки чрезмерно высоки, они могут угрожать нейтрализацией прибыли от этих сделок. Показательный пример: в вышеупомянутом сценарии, если торговая комиссия за акцию превышает 0 долларов США.89, общий доход от арбитража аннулирует эту прибыль.

    Расхождения в ценах на разных рынках, как правило, незначительны, поэтому арбитражные стратегии практичны только для инвесторов со значительными активами, которые можно инвестировать в одну сделку.

    Итог

    Если бы все рынки были совершенно эффективны, а иностранная валюта прекратила свое существование, не было бы больше возможностей для арбитража. Но рынки редко бывают совершенными, что дает арбитражным трейдерам массу возможностей извлечь выгоду из расхождений в ценах.

    Арбитраж — определение, примеры и теория ценообразования

    Арбитраж возникает, когда инвестор может получить прибыль от одновременной покупки и продажи товара на двух разных рынках.

    Например, золото может продаваться как на Нью-Йоркской, так и на Токийской фондовых биржах. Если рыночная цена временно отклонится и золото на японских рынках подешевеет, то арбитражер может купить в Токио и тут же продать в Нью-Йорке, чтобы получить прибыль.

    Арбитраж требует

    • Полная информация
    • Очень быстрая/мгновенная покупка и продажа
    • Низкие/нулевые транзакционные издержки при покупке активов
    • Низкие/нулевые транзакционные издержки при обмене валюты.

    Практика арбитража гарантирует, что цены на конкурентных рынках будут очень близкими. При наличии идеальной информации и низких транзакционных издержках можно ожидать только нормальной прибыли от участия в арбитраже. Однако, если инвестор может воспользоваться более точной информацией или задержками в распространении цен, он может получить больше прибыли.

    Арбитражное равновесие

    Если рынки не допускают прибыльного арбитража, потому что цены очень похожи, то мы говорим, что рынки свободны от арбитража или находятся в равновесии.

    Паритет покупательной способности

    Если в США автомобиль намного дешевле, чем в Европе, то европейские покупатели будут стараться покупать автомобили в Америке. Это приведет к изменению обменных курсов и отразит разную покупательную способность. Если европейские клиенты покупают американские автомобили, потому что они дешевле, это вызовет больший спрос на доллары США и приведет к повышению курса доллара по отношению к евро, что сократит разрыв в ценах в ЕС и США.

    Однако на практике многие физические товары имеют значительные барьеры для торговли и стоимость транзакций.На самом деле европейские клиенты могут продолжать покупать европейские автомобили, даже если они на 2000 евро дороже, чем в США.

    Арбитраж лучше всего работает с активами, которыми можно мгновенно торговать в электронном виде.

    Теория арбитражного ценообразования ( APT )

    В нем говорится, что цену актива можно предсказать с помощью ряда факторов и рыночных индикаторов. В частности, норма прибыли на актив является линейной функцией этих факторов. Это означает, что если актив недооценен, инвестор должен купить его, так как существует временное несоответствие цены.Если есть рассогласование, арбитраж должен вернуть цену на несовершенном рынке к ее «справедливой стоимости».

    Он является частью гипотезы эффективного рынка и предполагает, что рынки являются совершенно конкурентными. Он также игнорирует другие факторы, такие как циклы подъема и спада, вызванные эмоциями, чтобы объяснить постоянное расхождение в цене и рыночной цене.

    В результате эта форма арбитража не является безрисковой — нет гарантии, что стоимость актива может быть предсказана этими линейными моделями.Подъемы и спады на финансовых рынках предполагают, что товары и активы могут перемещаться по причинам, выходящим за рамки ограниченной ожидаемой нормы прибыли.

    Теория арбитражного ценообразования была разработана Стивеном Россом в 1976 году.


    Пример арбитража на финансовых рынках

    На некоторых финансовых рынках существует очень небольшая разница между ценой покупки и ценой продажи. Кроме того, этот конкретный товар может продаваться по всему миру. Цены могут временно расходиться, что дает арбитражеру возможность получать прибыль, покупая на одном рынке и продавая на разных рынках.

    Чтобы добиться успеха, арбитражер должен действовать быстро. Теоретически практика арбитража должна сводить глобальные цены воедино.

    Пример

    Предположим, что рынок доллара в Великобритании: 1 фунт стерлингов = 2,01 доллара

    , а в Японии 1 фунт стерлингов = 2,01 доллара США

    Если бы произошло внезапное увеличение спроса на фунт стерлингов в Великобритании. Фунт стерлингов повысится в Великобритании: 1 фунт = 2,10 доллара. Если рынки не являются совершенно конкурентными, может возникнуть эффект запаздывания, так что в Японии фунты стерлингов будут дешевле (оставайтесь на уровне 1 фунта стерлингов = 2 доллара.01). Таким образом, вы можете купить фунты стерлингов в Японии, а затем сразу же продать их на рынках Великобритании. Это даст вам небольшую, но гарантированную прибыль. Когда арбитражеры делают это, это помогает привести два рынка в соответствие. Скорость, с которой рынки приводятся в соответствие, зависит от того, сколько людей стремятся это сделать.

    Этот пример арбитража довольно показательный, потому что он настолько очевиден. Арбитраж чаще встречается среди малоизвестных финансовых инструментов, таких как форвардные обменные курсы и цены на товары

    .
    Арбитраж процентных ставок

    Это происходит, когда инвесторы пользуются различными процентными ставками по всему миру.Например, японские процентные ставки очень низкие. Таким образом, это побуждает людей покупать иены и брать кредиты в японских банках. Затем этот низкий уровень заимствования можно использовать для получения прибыли, размещая деньги в странах с высокими процентными ставками.

    Родственные

    Арбитраж | Определение и примеры

    Что такое арбитраж?

    Арбитраж — это стратегия использования преимуществ ценовой разницы на разных рынках для одного и того же актива.Правильное определение и. Чтобы это произошло, должна быть ситуация, по крайней мере, двух эквивалентных активов с разными ценами. По сути, арбитраж — это ситуация, когда трейдерВыигрышное мышление трейдераБыть мастером-трейдером — это не только формулировать лучшие стратегии и анализ, но и развивать выигрышное мышление. может получать прибыль от дисбаланса цен на активы на разных рынках. Типы рынков — дилеры, брокеры, биржи. Рынки включают брокеров, дилеров и биржевые рынки.Каждый рынок работает по разным торговым механизмам, которые влияют на ликвидность и контроль. Различные типы рынков допускают различные торговые характеристики, описанные в этом руководстве. Простейшая форма арбитража — это покупка актива на рынке, где цена ниже, и одновременная продажа актива на рынке, где цена актива выше.

     

     

    Арбитраж является широко используемой торговой стратегией и, вероятно, одной из старейших существующих торговых стратегий.ТрейдерыРуководство по заработной плате в сфере продаж и трейдингаВ этом руководстве по заработной плате в сфере продаж и трейдинга мы рассматриваем рабочие места в секторе продаж и трейдинга и соответствующие им средние зарплаты за 2018 год. Продажи и трейдинг являются одними из основных функций инвестиционного банка. тех, кто занимается стратегией, называют арбитражерами.

    Эта концепция тесно связана с теорией эффективности рынка. Гипотеза эффективных рынковГипотеза эффективных рынков — это теория инвестиций, основанная главным образом на концепциях, приписываемых исследовательской работе Юджина Фамы.. Теория утверждает, что для того, чтобы рынки были совершенно эффективными, не должно быть арбитражных возможностей — все эквивалентные активы должны сходиться к одной и той же цене. Конвергенция цен на различных рынках измеряет эффективность рынка.

    Обе модели оценки основных средств (CAPM)Модель оценки основных средств (CAPM)Модель оценки основных средств (CAPM) — это модель, описывающая взаимосвязь между ожидаемой доходностью и риском ценной бумаги. Формула CAPM показывает, что доходность ценной бумаги равна безрисковой доходности плюс надбавка за риск, основанная на коэффициенте бета этой ценной бумаги и теории арбитражного ценообразованияТеория арбитражного ценообразованияТеория арбитражного ценообразования (APT) – это теория ценообразования активов, согласно которой доходность актива можно спрогнозировать с помощью линейной зависимости объяснения того, что возможности арбитража возникают из-за неправильной оценки активов.Если возможности полностью изучены, цены на эквивалентные активы должны сойтись.

     

    Примеры арбитража

     

    Простой пример

    Уоррен Баффет в 6 лет увидел, что он может получить прибыль от арбитража. Он покупал 6 упаковок Coca-Cola за 25 центов и продавал каждую бутылку по 5 центов в своем районе, получая 5 центов за упаковку. Молодой Уоррен Баффет увидел, что он может извлечь выгоду из разницы в цене упаковки из шести бутылок по сравнению с тем, что люди готовы платить за одну бутылку.

     

    Более сложный пример

    Очень распространенным примером арбитражных возможностей являются трансграничные зарегистрированные компании. Допустим, физическое лицо владеет акциями компании ABC, котирующейся на канадской TSX, которые торгуются по цене 10 канадских долларов. В то же время акции ABC, котирующиеся на NYSE, торгуются по цене 8,00 долларов США. Текущий обменный курс CAD/USD составляет 1,10. Трейдер может купить акции на NYSE за 8 долларов США и продать акции на TSX за 10 канадских долларов. Это принесет ему прибыль в размере 1 доллара.09 долларов США за акцию.

     

    Необходимые торговые условия

    Арбитраж может иметь место при соблюдении следующих условий:

    • Дисбаланс цен на активы: Это основное условие арбитража. Ценовой дисбаланс может принимать различные формы:
    1. На разных рынках один и тот же актив продается по разным ценам.
    2. Активы с аналогичными денежными потоками Денежный поток Денежный поток (CF) — это увеличение или уменьшение денежной суммы предприятия, учреждения или физического лица.В финансах он используется для описания количества наличных денег (валюты), которые торгуются по разным ценам.
    3. Актив с известной будущей ценой, который в настоящее время торгуется по цене, отличной от ожидаемого значения Ожидаемый доход Ожидаемый доход от инвестиций — это ожидаемое значение вероятностного распределения возможных доходов, которые он может обеспечить инвесторам. Возврат инвестиций — это неизвестная переменная, которая имеет разные значения, связанные с разными вероятностями. будущих денежных потоков.
    • Одновременное исполнение сделки: Покупка и продажа идентичных или эквивалентных активов должны осуществляться одновременно, чтобы учесть разницу в цене. Если сделки не выполняются одновременно, торговля будет подвержена значительным рискам.

     

    Торговля с арбитражем

    Несмотря на то, что это простая стратегия, очень мало инвестиционных фондов (если вообще есть) Взаимные фондыВзаимный фонд представляет собой пул денег, собранных от многих инвесторов с целью инвестирования в акции, облигации или другие ценные бумаги. .Паевые инвестиционные фонды принадлежат группе инвесторов и управляются профессионалами. Узнайте о различных типах фондов, о том, как они работают, о преимуществах и недостатках инвестирования в них исключительно на основе такой стратегии. Этот факт можно объяснить трудностями, связанными с эксплуатацией обычно кратковременной ситуации. С появлением электронной торговли, которая может выполнять торговые приказы в течение доли секунды, разница в стоимости активов возникает в течение незначительного промежутка времени. Повышение скорости торговли в этом смысле повысило эффективность рынков.

    Кроме того, одинаковые активы с разными ценами обычно показывают небольшую разницу в цене, меньшую, чем транзакционные издержки арбитражной сделки. Это эффективно сводит на нет возможность арбитража.

    Арбитраж обычно используется крупными финансовыми учреждениями, поскольку требует значительных ресурсов для выявления возможностей и проведения сделок. Они часто выполняются с использованием сложных финансовых инструментов, таких как производные контракты и другие формы синтетических инструментов, для поиска эквивалентных активов.Торговля деривативами часто включает маржинальную торговлю и большую сумму денег, необходимую для совершения сделок.

    Картины — альтернативные активы Рынок альтернативных инвестиций (AIM) Рынок альтернативных инвестиций (AIM) был запущен 19 июня 1995 года как суббиржевой рынок Лондонской фондовой биржи (LSE). Рынок был спроектирован так, чтобы иметь субъективную ценность и, как правило, создавать арбитражные возможности. Например, картины одного художника могут продаваться дешево в одной стране, но в другой культуре, где их стиль живописи более ценится, они продаются значительно дороже.Торговец произведениями искусства может осуществлять арбитраж, покупая картины там, где они дешевле, и продавая их в стране, где они стоят дороже.

     

    Похожие материалы

    Благодарим вас за чтение руководства CFI по арбитражу. Эти дополнительные ресурсы будут полезны для продолжения обучения и развития вашей финансовой карьеры:

    • Покупка с маржейПокупка с маржейМаржинальная торговля или покупка с маржой означает предоставление залога, обычно у вашего брокера, для получения займа средств для покупки ценных бумаг.В случае акций это также может означать покупку с маржей, используя часть прибыли по открытым позициям в вашем портфеле для покупки дополнительных акций.
    • Длинные и короткие позицииДлинные и короткие позицииПри инвестировании длинные и короткие позиции представляют собой направленные ставки инвесторов на то, что ценная бумага либо пойдет вверх (при длинных), либо вниз (при коротких).
    • Импульсное инвестированиеИмпульсное инвестированиеИмпульсное инвестирование — это инвестиционная стратегия, направленная на покупку ценных бумаг, демонстрирующих тенденцию к росту, или на продажу ценных бумаг без покрытия, которые
    • Инвестирование: руководство для начинающихИнвестирование: руководство для начинающихРуководство CFI по инвестированию для начинающих научит вас основам инвестирования и как начать.Узнайте о различных стратегиях и методах торговли

    Что такое арбитраж?

    Арбитраж включает в себя покупку и продажу двух связанных активов на двух разных рынках, чтобы использовать разницу в цене или ставках между рынками для получения безрисковой прибыли.

    Узнайте, как работает арбитраж, на примерах, видах арбитража, его плюсах и минусах, чтобы определить, подходит ли стратегия вашему стилю инвестирования.

    Определение и пример арбитража

    Арбитраж — это торговая стратегия, при которой вы одновременно покупаете и продаете одинаковые ценные бумаги, валюту или другие активы на двух разных рынках по двум разным ценам или курсам, чтобы извлечь выгоду из разницы между рынками.Предполагая, что инвестор продает по цене, превышающей цену покупки, например, после учета обменного курса между рынками, он может использовать несоответствие между рынками в безрисковую прибыль.

    Чтобы понять, как инвесторы получают прибыль с помощью арбитража, поможет рассмотреть простой пример стратегии.

    Предположим, вы рассматриваете возможность покупки акций ABC Corp., которые торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) по цене 40 долларов за акцию. Прежде чем покупать акции, вы замечаете, что та же компания торгуется на бирже Euronext (фондовый рынок Европейского Союза) по 40 долларов.25 за акцию после учета обменного курса.

    Чтобы воспользоваться возможностью арбитража, вы покупаете акции ABC на NYSE и одновременно продаете их на Euronext. Вы получаете прибыль в размере 0,25 доллара на акцию. Хотя это может показаться незначительным, но если бы вы купили и продали 10 000 акций, вы бы получили прибыль в размере 2 500 долларов за одну транзакцию.

    Как работает арбитраж

    На эффективном рынке, где акции, облигации, валюта и другие активы оцениваются в соответствии с их истинной стоимостью, не должно быть никаких арбитражных возможностей.Глобальные рынки иногда неэффективны, что приводит к несоответствию цен или курсов между рынками. Инвесторы могут и делают деньги на этой неэффективности с помощью процесса, известного как «арбитраж».

    Конечно, арбитраж невозможен, если между финансовыми учреждениями нет расхождений в ценах. В настоящее время такие расхождения в ценах могут длиться миллисекунды. Кроме того, они обычно мизерны, поэтому, как правило, нет смысла пытаться использовать арбитражные стратегии, если у вас нет значительной суммы для инвестирования.

    Арбитраж чаще осуществляется так называемыми высокочастотными трейдерами, которые хорошо разбираются в валютных рынках и используют алгоритмы, сверхбыстрые компьютеры и подключение к Интернету для сканирования рынков и быстрого выполнения больших объемов заказов.

    Виды арбитража

    Хотя существует много типов арбитража, эта торговая стратегия обычно принимает одну из трех основных форм:

    Локальный

    С помощью этого распространенного типа арбитража инвестор может извлечь выгоду из сценария, в котором цена покупки (или «предложения») одного банка для данной валюты выше, чем цена продажи (или «спроса») другого банка для этой валюты.В качестве иллюстрации предположим, что обменный курс в банке А между евро и долларом США составляет 1,25 доллара США; другими словами, вам придется потратить 1,25 доллара, чтобы получить один евро. Банк B имеет обменный курс в 1 доллар. Инвестор может взять один евро и конвертировать его в доллары в банке А (получив 1,25 доллара), затем отнести эти деньги в банк Б и конвертировать их обратно в евро по обменному курсу 1:1. Это будет означать, что 1,25 доллара конвертируются обратно в евро по обменному курсу 1:1, или 1,25 евро. Таким образом, инвестор получил прибыль в размере 0 долларов.25 евро.

    Треугольный

    Известно, что некоторые инвесторы применяют «треугольную» арбитражную стратегию, включающую три валюты и банки. Например, вы можете обменять доллары США на евро, затем евро на британские фунты, а затем британские фунты обратно на доллары, пользуясь небольшими расхождениями в курсах обмена валют по пути.

    Покрытый процент

    Покрытый процентный арбитраж — это торговая стратегия, в которой инвестор может использовать «форвардный контракт» (соглашение о покупке или продаже актива в определенную дату в будущем), чтобы извлечь выгоду из расхождения в процентных ставках между двумя странами и устранить их. подверженность изменениям обменных курсов.Например, предположим, что 90-дневная процентная ставка для британского фунта выше, чем для доллара США. Вы можете занять деньги в долларах и конвертировать их в фунты. Затем вы вносите эту сумму по более высокой ставке и в то же время заключаете 90-дневный форвардный контракт, по которому депозит будет конвертирован обратно в доллары по установленному обменному курсу, когда он наступит. Когда вы урегулируете форвардный контракт, а затем погасите кредит в долларах, вы получите прибыль.

    Одним из наиболее распространенных способов заработка денег с помощью арбитража является покупка и продажа валюты.Валюты могут колебаться, и обменные курсы могут меняться вместе с ними, создавая возможности для использования инвесторами. Некоторые из наиболее сложных методов арбитража включают торговлю валютой.

    Плюсы и минусы арбитража

    Эта стратегия может быть прибыльной, но также имеет и недостатки:

    Плюсы
    • Безрисковая прибыль

    • Без капитальных вложений

    Объяснение плюсов

    Основные преимущества арбитража:

    • Безрисковая прибыль: Прибыль, полученная от правильно проведенного арбитража, может считаться безрисковой, поскольку цена покупки и продажи известна заранее.В отличие от торговли акциями или облигациями с использованием традиционной стратегии покупки ценной бумаги сейчас и продажи ее в какой-то момент в будущем, арбитраж не требует ставок на будущее поведение ценной бумаги.
    • Без капитальных вложений: Если вы просто извлекаете выгоду из ошибок или расхождений в ценах (например, с помощью арбитража по местоположению), вам даже не нужно вкладывать собственный капитал, чтобы воспользоваться возможностью арбитража.

    Объяснение минусов

    К недостаткам арбитража относятся:

    • Мимолетная возможность: Арбитраж влияет на спрос и предложение таким образом, что цены со временем выравниваются, уменьшая возможность арбитража в будущем.Например, чем больше арбитражеров покупают акции в долларах США и продают их в евро, тем больше будет расти доллар США и падать евро. Это приведет к уменьшению неравенства между двумя валютами до тех пор, пока оно не исчезнет и прибыль не будет получена.

    Когда речь идет, в частности, об ETF, арбитраж действительно играет важную роль в поддержании жесткой корреляции цен на ценные бумаги между различными финансовыми инструментами и рынками.

    • Возможные колебания цен или курсов, сборы и налоги: Цены и обменные или процентные ставки меняются часто и быстро, поэтому всегда есть вероятность, что вы можете совершить сделку в то время, когда она может быть невыгодной.Шансы на это возрастают, если вы не покупаете и не продаете ценные бумаги одновременно или не можете их купить, потому что у вас нет для этого знаний, опыта или высокоскоростной технологической инфраструктуры. Другие потенциальные риски включают комиссию за транзакцию, которая может сократить вашу общую прибыль, и налоги, в том числе возможность применения различных налоговых режимов в зарубежных странах.

    Ключевые выводы

    • Арбитраж включает в себя покупку и продажу двух связанных активов одновременно на разных рынках для извлечения безрисковой прибыли от разницы в цене.
    • Неэффективность глобального рынка порождает возможности для арбитража.
    • Общие типы арбитража включают территориальный, треугольный или покрытый процентный арбитраж.
    • Стратегия часто требует большей скорости, объема и комплексных знаний и может не подходить для среднего индивидуального инвестора.

    Определение арбитража | Bankrate.com

    Что такое арбитраж?

    Арбитраж — это способность инвестора использовать разницу в цене на идентичные активы на разных рынках.Когда актив продается на одном рынке дороже, чем на другом, инвестор получает прибыль, если покупает его на рынке, где он дешевле, и продает его на рынке, где он дороже. Арбитраж не имеет больших долгосрочных последствий, поскольку цены обычно быстро стабилизируются.

    Более глубокое разрешение

    Арбитраж создает прибыль на основе небольших расхождений на рынке, давая быстро меняющимся инвесторам возможность получать прибыль с низким уровнем риска.

    Следуя информации о цене на бирже, арбитражеры определяют активы, которые торгуются по разным ценам на разных рынках.Даже на очень эффективных рынках, где арбитражные возможности невелики, могут быть случаи, когда возникает несоответствие из-за внезапного изменения на одном рынке, которое не влияет одновременно на другие рынки.

    Когда арбитражеры торгуют активами, другие инвесторы могут обратить на это внимание и попытаться последовать их примеру, что увеличивает как спрос, так и предложение и приводит к перебалансировке рынков. Таким образом, арбитраж обеспечивает механизм, гарантирующий, что отклонения не будут сохраняться в течение длительного периода времени, что необходимо для поддержания справедливой рыночной стоимости.

    Арбитраж более эффективен как торговая стратегия, когда инвестор знает, что у актива, которым он торгует, определенно есть покупатель на другом рынке. Это связано с тем, что арбитраж существует только в течение относительно коротких периодов времени, поэтому актив следует продавать быстро, иначе арбитражер может обнаружить, что цена стабилизировалась, прежде чем у него появится возможность продать.

    Быстро заработал на арбитражной сделке? Побалуйте себя и получите щедрое вознаграждение в виде кредитной карты с высокими баллами.

    Пример арбитража

    Как единственный владелец зоомагазина Wayne Pet Stores, Брюс продает летучих мышей любителям экзотических животных. Брюс покупает свои летучие мыши оптом по 500 долларов каждая, и обычно летучие мыши везде продаются примерно по 1000 долларов, что приносит ему 500 долларов прибыли за каждую летучую мышь. Тем не менее, Брюс следит за новостями и замечает, что в Портленде, штат Орегон, летучие мыши популярны по цене около 1250 долларов за летучую мышь. Он быстро продает столько, сколько может, любителям в Портленде, и вскоре цена стабилизируется и снова отражает средний национальный показатель в 1000 долларов.Брюс получил хорошую прибыль, не позволяя другим использовать арбитраж, и еще раз доказал всем, почему он известен как «человек с летучей мышью».

    Что такое арбитраж? | Новости фондового рынка

    Арбитраж — это причудливый финансовый термин с французскими корнями, который иногда упоминается в инвестиционных разговорах и статьях. Это одна из самых интересных концепций в финансах, и каждый инвестор хотел бы ею воспользоваться, если бы ему представилась такая возможность.

    Что такое арбитраж?

    По своей сути арбитраж — это концепция безрисковой прибыли. Это означает использование неправильной оценки активов на разных рынках. Теоретически чистой формой арбитража будет покупка актива на одном рынке и одновременная продажа того же актива на другом рынке по более высокой цене.

    «Эти стратегии кросс-рыночного арбитража могут быть довольно сложными, потому что компьютеры запрограммированы на обнаружение неожиданных относительных различий в ценах между акциями, облигациями, обменными курсами и ценами на валюту», — говорит Роберт Джонсон, профессор финансов в Крейтонском университете в Омахе, штат Небраска. .

    Как вы понимаете, привлекательность легких денег делает арбитраж очень востребованной возможностью, и рынки капитала обычно быстро используют такую ​​неэффективность, закрывая ее в любой момент.

    Тем не менее, рынки не всегда идеально эффективны, а это означает, что время от времени возникают реальные арбитражные возможности.

    Известные примеры арбитража

    Джонсон рассказывает об известной возможности арбитража, которая открылась в декабре 1998 года, когда Creative Computers выделила 20% своего бизнеса онлайн-аукционов Ubid.К концу торгового дня оставшиеся 80% акций дочерней компании Ubid, принадлежащие Creative Computers, стоили почти на 80 миллионов долларов больше, чем сама Creative Computers, а это означает, что остальные активы компании на самом деле были менее чем бесполезны. Это было серьезной ошибкой для компании стоимостью менее 500 миллионов долларов.

    «Арбитражер будет покупать акции Creative Computer и продавать акции Ubid до тех пор, пока не исчезнет подразумеваемая отрицательная оценка. В идеале, выручка от короткой продажи Ubid может быть использована для финансирования покупки Creative Computer, так что капитал не требуется». — говорит Джонсон.

    Примеры современного арбитража

    Однако вам не нужно обращаться к учебникам и кейсам, чтобы найти примеры арбитражных возможностей. Обоснование многих спин-оффов основано на свободной форме арбитража, когда руководство компании видит, что рынок недооценивает ее дочерние компании.

    IAC (тикер: IAC), диверсифицированный медиа- и интернет-холдинг, щедро вознаградил своих акционеров, применяя эту точную стратегию, развивая бизнес до такой степени, что он может предлагать акции в ходе IPO, а затем выделяя оставшуюся часть компания, если окажется, что IAC недооценена по сравнению с ее дочерней компанией.

    Председатель IAC, Барри Диллер, является легендой СМИ и помог курировать семь таких спин-оффов, последним из которых был гигант онлайн-знакомств Match Group (MTCH), завершенный в июле 2020 года. С августа 1995 года, месяц, когда Диллер присоединился к компании , акции IAC выросли более чем на 18 000%.

    Хотя эта стратегия никоим образом не является чистым арбитражем, она явно сработала.

    Другие современные примеры можно найти в малоизвестных областях высоких финансов.

    «Высокочастотные трейдеры стремятся к арбитражу, покупая поток ордеров у брокеров, чтобы они могли позиционировать себя в сделке «покупка» / «продажа», — говорит Арвинд Вен, генеральный директор и основатель Capital V Group, независимой финансовой консалтинговой фирмы. .

    Между прочим, поток ордеров на продажу — это практика, позволяющая розничным брокерским компаниям, таким как Robinhood, предлагать бесплатную торговлю. Это противоречиво, поскольку в результате его клиенты, как правило, не получают наилучшего исполнения сделок, и это создает конфликт интересов, который противопоставляет высокочастотных трейдеров розничным инвесторам, а такие приложения, как Robinhood, находятся посередине.

    В повседневной жизни также существуют формы арбитража.

    Трудовой арбитраж, когда крупные компании переносят производство в места с более низкой стоимостью рабочей силы, приводит к тому, что компании конкурируют — возможно, несправедливо — на том же развитом рынке с другим продуктом, разработанным с более высокой стоимостью рабочей силы, говорит Вен.

    Более свободное использование этого термина по-прежнему является арбитражем слияния, также известным как арбитраж риска, когда инвесторы пытаются извлечь выгоду из неэффективности цен, связанной с объявленным слиянием, для получения прибыли с низким уровнем риска. Акции приобретаемой компании обычно торгуются с дисконтом к объявленной цене сделки, что отражает риск того, что сделка не будет завершена или не пройдет антимонопольную проверку.

    Если арбитражер обладает уникальным пониманием вероятности такой сделки, торговля на основе этого знания является формой арбитража по слиянию, хотя технически это все еще не безрисковая прибыль.

    Арбитраж для индивидуальных инвесторов

    Как скромный розничный инвестор участвует в арбитраже? Хотя такие возможности встречаются редко, на самом деле их легче найти — единственная загвоздка в том, что вы можете найти их с вещами с низкими ценами. Использование дешевых товаров на местных гаражных распродажах или даже получение бесплатных вещей через такие сервисы, как The Freecycle Network, может принести прибыль предприимчивому человеку, который заметит более высокие цены на сайтах онлайн-аукционов, таких как eBay (EBAY), но в определенной степени любой прибыль — это просто результат оценки вашего труда.

    Подарочные карты со скидкой в ​​некотором смысле являются формой чистого арбитража, особенно если вам все равно нужно что-то купить в определенном магазине.

    Гэри Циммерман (Gary Zimmerman) — генеральный директор MaxMyInterest, онлайн-сервиса по оптимизации и арбитражу денежных средств для состоятельных инвесторов. Он приводит пример того, как хорошо капитализированный розничный инвестор может воспользоваться настоящей арбитражной возможностью, если представится такая возможность.

    Примите во внимание тот факт, что Berkshire Hathaway, как известно, никогда не дробила свои акции, поэтому теперь компания предлагает обе акции Berkshire Hathaway типа A (BRK.А) и акции Berkshire Hathaway B (BRK.B). Это делается для того, чтобы предоставить людям с более скромным достатком возможность владеть Berkshire, поскольку на момент написания этой статьи одна акция класса А торгуется примерно за 383 000 долларов.

    Одна акция класса B дает ее владельцу право на 1/1 500 экономической собственности на акцию класса A.

    «Как и следовало ожидать, динамика цен на акции Berkshire A-акций и B-акций почти одинакова. Если B-акции вырастут в цене слишком сильно, инвесторы просто купят A-акции и конвертируют их в 1500 B-акций. и захватить свободный арбитраж», — говорит Циммерман.

    По этой причине, однако, акции класса B редко торгуются с премией по сравнению с их кузенами класса A. Любой, кто попробует стратегию, изложенную Циммерманом, на самом деле потеряет при этом около 1,4%. Акции B не могут быть конвертированы в акции A.

    Практический результат

    Учитывая преобладание хорошо капитализированных высокоскоростных трейдеров и хедж-фондов, большинство временных ценовых диспропорций «устраняются арбитражем». Хотя время от времени у индивидуальных инвесторов есть возможность воспользоваться такими возможностями, обычно это происходит в небольших масштабах.

    Возможно, единственные возможности арбитража, которые стоят времени и усилий для розничных инвесторов, — это тот тип, который выделил Джонсон, в котором материнская компания торгуется на невероятно низком уровне по сравнению с ее активами. Даже тогда вам все равно придется делать домашнее задание, чтобы найти их.

    Что касается небольших различий в ценах на активы, иногда наблюдаемых на разных рынках, то их лучше оставить профессионалам с Уолл-Стрит.

    Что такое арбитраж? — Определение | Значение

    Определение:  Арбитраж — это метод инвестирования, при котором одновременно покупаются и продаются инвестиции для получения прибыли от колебаний цен.Это обычная практика для ценных бумаг на многих финансовых рынках.

    Что означает арбитраж?

    Что такое арбитраж? Арбитраж предлагает безрисковый доход и обычно применяется арбитражерами, которые стремятся получить немедленную прибыль от актива, который торгуется более чем на одной биржах. Учитывая, что рынки несовершенны, арбитраж извлекает выгоду из несовершенного распространения информации и предлагает чистую прибыль после вычитания торговых издержек.Следовательно, для осуществления арбитража арбитражер должен быть уверен, что потенциальная прибыль выше, чем затраты, связанные с процессом.

    Давайте рассмотрим пример.

    Пример

    Сандро — форекс-трейдер. Он ежедневно следит за рынком форекс, ища возможности для арбитража, связанные с разницей в обменных курсах. Итак, он создал электронную таблицу Excel, куда вводит цены определенных обменных курсов, а затем определяет, вступать ли в арбитражную сделку или нет.

    Вот как выглядит электронная таблица Excel:

    У него есть три пары валют, которые его интересуют, и он установил целевую цену для трех из них.

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован.